Rendimento del flusso di cassa libero: il miglior indicatore fondamentale

Quando si valutano le azioni, la maggior parte degli investitori ha familiarità con indicatori fondamentali come il rapporto prezzo / utili (P / E), valore contabile, prezzo / valore contabile (P / B) e il rapporto PEG. Inoltre, gli investitori che riconoscono l’importanza della generazione di cassa utilizzano i rendiconti dei flussi di cassa dell’azienda quando ne analizzano i fondamentali. Riconoscono che queste dichiarazioni offrono una migliore rappresentazione delle operazioni dell’azienda.

Tuttavia, pochissime persone guardano a quanto flusso di cassa libero (FCF) è disponibile rispetto al valore dell’azienda. Chiamato rendimento del flusso di cassa libero, è un indicatore migliore del rapporto P / E.

Flusso di cassa libero

Il denaro in banca è ciò che ogni azienda si sforza di ottenere. Gli investitori sono interessati alla liquidità che l’azienda ha nei suoi conti bancari, poiché questi numeri mostrano la verità delle prestazioni di un’azienda. È più difficile nascondere i misfatti finanziari e le rettifiche di gestione nel rendiconto finanziario.

Il flusso di cassa è la misura del denaro in entrata e in uscita dai conti bancari di un’azienda. Il flusso di cassa libero, un sottoinsieme del flusso di cassa, è la quantità di liquidità rimanente dopo che la società ha pagato tutte le sue spese e le spese in conto capitale (fondi reinvestiti nella società).

È possibile calcolare rapidamente il flusso di cassa libero di un’azienda dal rendiconto del flusso di cassa. Inizia con il totale dal denaro generato dalle operazioni. Successivamente, trova l’importo per le spese in conto capitale nella sezione “Flusso di cassa dall’investimento “. Quindi sottrarre il numero delle spese in conto capitale dal denaro totale generato dalle operazioni per ottenere il flusso di cassa libero (FCF).

Quando il flusso di cassa disponibile è positivo, indica che la società sta generando più liquidità di quella utilizzata per gestire l’attività e reinvestire per far crescere l’attività. È pienamente in grado di sostenersi da solo e c’è molto potenziale per un’ulteriore crescita. Un numero di flusso di cassa disponibile negativo indica che la società non è in grado di generare liquidità sufficiente per supportare l’attività. Tuttavia, molte piccole imprese non hanno un flusso di cassa libero positivo poiché stanno investendo molto per far crescere rapidamente la loro impresa.

Il flusso di cassa libero è simile agli utili per un’azienda senza le rettifiche più arbitrarie apportate nel conto economico. Di conseguenza, puoi utilizzare il flusso di cassa libero per misurare le prestazioni di un’azienda in modo simile a quello della linea del reddito netto. ( Tuttavia, il flusso di cassa libero non è lo stesso del  flusso di cassa netto.

Il flusso di cassa libero è la quantità di denaro disponibile per gli azionisti dopo l’estrazione di tutte le spese dalle entrate totali. Il flusso di cassa netto è l’importo del profitto che l’azienda ha con i costi che paga attualmente, esclusi i debiti o le bollette a lungo termine. Un’azienda che ha un flusso di cassa netto positivo sta sostenendo le spese operative al momento attuale, ma non i costi a lungo termine, quindi non è sempre una misurazione accurata del progresso o del successo dell’azienda.)

Il rapporto P / E misura la quantità di reddito netto annuo disponibile per azione comune. Tuttavia, il rendiconto finanziario è una misura migliore della performance di un’azienda rispetto al conto economico.

1:38

Rendimento del flusso di cassa libero

Esiste uno strumento di misurazione comparabile al rapporto P / E che utilizza il rendiconto finanziario? Fortunatamente, sì. Possiamo utilizzare il numero del flusso di cassa libero e dividerlo per il valore dell’azienda come indicatore più affidabile. Chiamato rendimento del flusso di cassa libero, questo offre agli investitori un altro modo per valutare il valore di un’azienda che è paragonabile al rapporto P / E. Poiché questa misura utilizza il flusso di cassa libero, il rendimento del flusso di cassa libero fornisce una misura migliore delle prestazioni di un’azienda.

Il modo più comune per calcolare il rendimento del flusso di cassa libero è utilizzare la capitalizzazione di mercato come divisore. La capitalizzazione di mercato è ampiamente disponibile, facilitando la determinazione. La formula è la seguente:

Capitalizzazione di mercato

Un altro modo per calcolare il rendimento del flusso di cassa libero è utilizzare il valore aziendale come divisore. Per molti, il valore dell’impresa è una misura più accurata del valore di un’impresa, poiché include il debito, il valore delle azioni privilegiate e gli interessi di minoranza, ma meno la liquidità e gli equivalenti di liquidità. La formula è la seguente:

Free Cash Flow Yield=Free Cash FlowEnterprise Value\ text {Rendimento flusso di cassa libero} = \ frac {\ text {Flusso di cassa libero}} {\ text {Valore d’impresa}}Rendimento del flusso di cassa libero=Valore dell’impresa

Valore dell’impresa

Entrambi i metodi sono strumenti preziosi per gli investitori. L’utilizzo della capitalizzazione di mercato è paragonabile al rapporto P / E. Il valore aziendale fornisce un modo per confrontare le società di diversi settori e le società con diverse strutture di capitale. Per facilitare il confronto con il rapporto P / E, alcuni investitori invertono il rendimento del flusso di cassa libero, creando un rapporto tra la capitalizzazione di mercato o il valore dell’impresa e il flusso di cassa libero.

Utilizzo del rendimento del flusso di cassa libero

A titolo di esempio, la tabella seguente mostra il rendimento del flusso di cassa libero per quattro società a grande capitalizzazione e i loro rapporti P / E a metà del 2009. Apple ( AAPL ) ha sfoggiato un rapporto P / E finale elevato, grazie all’elevata crescita dell’azienda aspettative. General Electric ( GE ) aveva un rapporto P / E finale che rifletteva uno scenario di crescita più lento. Confrontando il rendimento del flusso di cassa libero di Apple e GE utilizzando la capitalizzazione di mercato, GE ha offerto un potenziale più interessante in questo momento. La ragione principale di questa differenza è stata la grande quantità di debito che GE ha portato sui suoi libri, principalmente dalla sua unità finanziaria. Apple era essenzialmente priva di debiti. Quando hai sostituito la capitalizzazione di mercato con il valore aziendale come divisore, Apple è diventata una scelta migliore.

Il confronto delle quattro società elencate di seguito indica che Cisco era posizionata per ottenere buoni risultati con il più alto rendimento del flusso di cassa libero, in base al valore aziendale. Infine, sebbene Fluor avesse un basso rapporto P / E, sembrava altrettanto interessante dopo aver preso in considerazione il suo basso rendimento di FCF.

Rendimento del flusso di cassa rettificato per responsabilità

Sebbene non sia comunemente utilizzato nella valutazione delle società, il rendimento del flusso di cassa corretto per la passività (LACFY) è una variazione. Questo calcolo dell’analisi fondamentale confronta il flusso di cassa libero a lungo termine di un’azienda con le sue passività in essere nello stesso periodo. Il rendimento del flusso di cassa rettificato per responsabilità può essere utilizzato per determinare quanto tempo impiegherà un buyout per diventare redditizio o come viene valutata una società. Il calcolo è il seguente:

Flusso di cassa libero medio

Per vedere se un investimento vale la pena, un analista può esaminare i dati di dieci anni in un calcolo LACFY e confrontarli con il rendimento di una nota del Tesoro a 10 anni. Minore è la differenza tra LACFY e il rendimento del Tesoro, meno desiderabile è un investimento.

La linea di fondo

Il rendimento del flusso di cassa libero offre agli investitori o agli azionisti una misura migliore della performance fondamentale di un’azienda rispetto al rapporto P / E ampiamente utilizzato. Gli investitori che desiderano utilizzare il miglior indicatore fondamentale dovrebbero aggiungere il rendimento del flusso di cassa libero al loro repertorio di misure finanziarie. Ovviamente non dovresti dipendere da una sola misura. Tuttavia, l’importo del flusso di cassa libero è uno dei modi più accurati per valutare le condizioni finanziarie di un’azienda.