FDI e FPI: dare un senso a tutto

Il capitale è un ingrediente vitale per la crescita economica, ma poiché la maggior parte delle nazioni non può soddisfare il proprio fabbisogno di capitale totale solo con risorse interne, si rivolge a investitori stranieri. Gli investimenti diretti esteri (IDE) e gli investimenti di portafoglio esteri (FPI) sono due delle vie più comuni per gli investitori per investire in un’economia estera. Gli IDE implicano investimenti da parte di investitori stranieri direttamente negli asset produttivi di un’altra nazione.

FPI significa investire in attività finanziarie, come azioni e obbligazioni di entità situate in un altro paese. FDI e FPI sono simili per alcuni aspetti ma molto diversi per altri. Poiché gli investitori al dettaglio investono sempre più all’estero, dovrebbero essere chiaramente consapevoli delle differenze tra FDI e FPI, poiché le nazioni con un alto livello di FPI possono incontrare una maggiore volatilità del mercato e turbolenze valutarie durante i periodi di incertezza.

Punti chiave

• Un investimento diretto estero (IDE) è un investimento effettuato da un’impresa o da un individuo in un paese in interessi commerciali situati in un altro paese.
• Gli investimenti di portafoglio estero (FPI) si riferiscono invece agli investimenti effettuati in titoli e altre attività finanziarie emesse in un altro Paese.
• Entrambi i metodi di investimento estero sono fondamentali per il commercio e lo sviluppo globale, tuttavia gli IDE sono spesso considerati la modalità preferita ed è meno volatile.

Esempi di FDI e FPI

Immagina di essere un multimilionario con sede negli Stati Uniti e di cercare la tua prossima opportunità di investimento. Stai cercando di decidere tra (a) acquisire una società che produce macchinari industriali e (b) acquistare una quota importante in una società che produce tali macchinari. Il primo è un esempio di investimento diretto, mentre il secondo è un esempio di investimento di portafoglio.

Ora, se il produttore di macchinari fosse situato in una giurisdizione straniera, ad esempio il Messico, e se investissi in essa, il tuo investimento sarebbe considerato un FDI. Se le società le cui azioni si stava valutando di acquistare fossero situate anche in Messico, l’acquisto di tali azioni o le loro American Depositary Receipts (ADR) sarebbero considerate come FPI.

Sebbene gli IDE siano generalmente limitati ai grandi operatori che possono permettersi di investire direttamente all’estero, è molto probabile che l’investitore medio sia coinvolto nell’FPI, consapevolmente o inconsapevolmente. Ogni volta che acquisti azioni o obbligazioni estere, direttamente o tramite ADR, fondi comuni di investimento o fondi negoziati in borsa, sei impegnato in FPI. Le cifre cumulative per FPI sono enormi. Secondo l’ Investment Company Institute, all’inizio di gennaio 2018, i fondi comuni di investimento azionario nazionali hanno registrato afflussi di 3,8 miliardi di dollari, mentre i fondi azionari esteri hanno attratto oltre il triplo di tale importo, ovvero 13,7 miliardi di dollari.

Valutazione dell’attrattiva

Poiché il capitale scarseggia sempre ed è altamente mobile, gli investitori stranieri hanno criteri standard quando valutano l’opportunità di una destinazione all’estero per IDE e FPI, che includono:

• Fattori economici: forza dell’economia, trend di crescita del PIL, infrastrutture, inflazione, rischio di cambio, controlli sui cambi
• Fattori politici: stabilità politica, filosofia aziendale del governo, track record
• Incentivi per investitori stranieri: livelli di tassazione, incentivi fiscali, diritti di proprietà
• Altri fattori: istruzione e competenze della forza lavoro, opportunità di business, concorrenza locale

IDE contro FPI

Sebbene FDI e FPI siano simili in quanto coinvolgono entrambi investimenti esteri, ci sono alcune differenze fondamentali tra i due.

La prima differenza si pone nel grado di controllo esercitato dall’investitore straniero. Gli investitori in investimenti diretti esteri in genere assumono posizioni di controllo in società nazionali o joint venture  e sono attivamente coinvolti nella loro gestione. Gli investitori FPI, d’altra parte, sono generalmente investitori passivi che non sono attivamente coinvolti nelle operazioni quotidiane e nei piani strategici delle società nazionali, anche se hanno una partecipazione di controllo in esse.

La seconda differenza è che gli investitori IDE devono necessariamente adottare un approccio a lungo termine per i loro investimenti poiché possono essere necessari anni dalla fase di pianificazione all’implementazione del progetto. D’altra parte, gli investitori FPI possono dichiarare di essere a lungo raggio, ma spesso hanno un orizzonte di investimento molto più breve, soprattutto quando l’economia locale incontra qualche turbolenza.

Il che ci porta al punto finale. Gli illiquide. Gli investitori FPI possono uscire da una nazione letteralmente con pochi clic del mouse, poiché le attività finanziarie sono altamente liquide e ampiamente negoziate.

FDI e FPI – Pro e contro

FDI e FPI sono entrambe importanti fonti di finanziamento per la maggior parte delle economie. Il capitale straniero può essere utilizzato per sviluppare infrastrutture, creare impianti di produzione e centri di servizi e investire in altri beni produttivi come macchinari e attrezzature, che contribuiscono alla crescita economica e stimolano l’occupazione.

Tuttavia, l’FDI è ovviamente la via preferita dalla maggior parte delle nazioni per attrarre investimenti esteri, poiché è molto più stabile dell’FPI e segnala un impegno di lunga durata. Ma per un’economia che si sta appena aprendo, quantità significative di investimenti diretti esteri possono risultare solo una volta che gli investitori esteri avranno fiducia nelle sue prospettive a lungo termine e nelle capacità del governo locale.

Sebbene FPI sia desiderabile come fonte di capitale di investimento, tende ad avere un grado di volatilità molto più elevato rispetto a FPI. In effetti, FPI viene spesso definito “denaro caldo” a causa della sua tendenza a fuggire ai primi segni di difficoltà in un’economia. Questi massicci flussi di portafoglio possono aggravare i problemi economici durante i periodi di incertezza.

Recenti tendenze

A partire dal 2019, gli Stati Uniti e il Regno Unito sono stati i maggiori destinatari al mondo di IDE. Gli Stati Uniti hanno avuto afflussi netti di IDE per $ 479 miliardi, mentre il Regno Unito ha ricevuto $ 299,7 miliardi, secondo la Banca mondiale. La Cina è molto indietro, con $ 170,6 miliardi, ma gli investimenti esteri sono ai massimi storici lì, con quasi 2.500 nuove imprese approvate ogni mese. (Per approfondimenti correlati, vedere ” Quali nazioni stanno reclutando attivamente FDI (investimenti diretti esteri)? “)

Gli IDE come percentuale del prodotto interno lordo (PIL) sono un buon indicatore dell’attrattiva di una nazione come destinazione di investimenti a lungo termine. L’economia cinese è attualmente più piccola dell’economia degli Stati Uniti, ma l’ID come percentuale del PIL era dell’1,5% per la Cina nel 2016, rispetto al 2,6% per gli Stati Uniti. Per le economie più piccole e dinamiche come Singapore e Lussemburgo, l’ID come percentuale del PIL è significativamente più alto – 20,7% per Singapore e un enorme 45,8% per il Lussemburgo.

Segnali cautelativi per gli investitori

Gli investitori dovrebbero essere cauti nell’investire pesantemente in nazioni con alti livelli di FPI e deterioramento dei fondamentali economici. L’incertezza finanziaria può indurre gli investitori stranieri a dirigersi verso l’uscita, con questa fuga di capitali che esercita pressioni al ribasso sulla valuta domestica e porta all’instabilità economica.

La crisi asiatica del 1997 rimane l’esempio da manuale di una tale situazione. Il crollo delle valute come la rupia indiana e la rupia indonesiana nell’estate del 2013 è un altro esempio recente del caos causato dai deflussi di “denaro caldo”. Nel maggio 2013, dopo la Federal Reserve il presidente Ben Bernanke ha accennato alla possibilità di sgoccioli massiccio programma di acquisto di obbligazioni della Fed, gli investitori stranieri hanno cominciato chiudendo le loro tassi di interesse vicino allo zero (la fonte di basso costo soldi ) sembrava volgere al termine.

I gestori di portafogli esteri si sono inizialmente concentrati su nazioni come l’India e l’Indonesia, che erano percepite come più vulnerabili a causa dei loro disavanzi delle partite correnti in aumento e dell’inflazione elevata. Mentre questo denaro caldo scorreva, la rupia è affondata ai minimi storici contro il dollaro USA, costringendo la Reserve Bank of India a intervenire e difendere la valuta. Sebbene la rupia si fosse ripresa in una certa misura entro la fine dell’anno, il suo forte deprezzamento nel 2013 ha sostanzialmente eroso i rendimenti per gli investitori stranieri che avevano investito in attività finanziarie indiane.

La linea di fondo

Mentre FDI e FPI possono essere fonti di capitale tanto necessario per un’economia, FPI è molto più volatile e questa volatilità può aggravare i problemi economici durante i periodi di incertezza. Poiché questa volatilità può avere un impatto negativo significativo sui loro portafogli di investimento, gli investitori al dettaglio dovrebbero familiarizzare con le differenze tra queste due principali fonti di investimento estero.