Costo di galleggiamento
Qual è il costo di galleggiamento?
I costi di quotazione sono sostenuti da una società quotata in borsa quando emette nuovi titoli e sostiene spese, come commissioni di sottoscrizione, spese legali e commissioni di registrazione. Le aziende devono considerare l’impatto che queste commissioni avranno sulla quantità di capitale che possono raccogliere da una nuova emissione. I costi di flottazione, il rendimento atteso del capitale proprio, i pagamenti dei dividendi e la percentuale di guadagni che l’azienda si aspetta di mantenere fanno tutti parte dell’equazione per calcolare il costo del nuovo capitale di una società.
La formula per fluttuare nella nuova equità è
L’equazione per calcolare il costo di flottazione del nuovo capitale utilizzando il tasso di crescita del dividendo è:
Dove:
- D 1 = il dividendo nel periodo successivo
- P = il prezzo di emissione di una quota di azioni
- F = rapporto tra il costo di flottazione e il prezzo di emissione del titolo
- g = il tasso di crescita del dividendo
Punti chiave
- I costi di flottazione sono i costi che un’azienda sostiene quando emette nuove azioni.
- I costi di flottazione fanno sì che il nuovo capitale proprio costa più di quello esistente.
- Gli analisti sostengono che i costi di flottazione sono una spesa una tantum che dovrebbe essere rettificata dai flussi di cassa futuri per non sovrastimare per sempre il costo del capitale.
Cosa ti dicono i costi di galleggiamento?
Le aziende raccolgono capitali in due modi: debito tramite obbligazioni e prestiti o azioni. Alcune aziende preferiscono emettere obbligazioni o ottenere un prestito, soprattutto quando i tassi di interesse sono bassi e perché gli interessi pagati su molti debiti sono deducibili dalle tasse, mentre i rendimenti azionari non lo sono. Altre società preferiscono l’equità perché non ha bisogno di essere rimborsata; tuttavia, la vendita di azioni comporta anche la rinuncia a una quota di proprietà della società.
Ci sono costi di flottazione associati all’emissione di nuove azioni o azioni ordinarie di nuova emissione. Questi includono costi quali investment banking e spese legali, commissioni contabili e di revisione e commissioni pagate a una borsa valori per quotare le azioni della società. La differenza tra il costo del capitale esistente e il costo del nuovo capitale è il costo di flottazione.
Il costo di flottazione è espresso in percentuale del prezzo di emissione ed è incorporato nel prezzo delle nuove azioni in riduzione. Una società utilizzerà spesso un calcolo del costo del capitale ponderato (WACC) per determinare quale quota del suo finanziamento dovrebbe essere raccolta dal nuovo capitale e quale parte dal debito.
Esempio di calcolo del costo di flottazione
Ad esempio, supponiamo che la società A abbia bisogno di capitale e decida di raccogliere $ 100 milioni in azioni ordinarie a $ 10 per azione per soddisfare i suoi requisiti di capitale. I banchieri di investimento ricevono il 7% dei fondi raccolti. La società A distribuirà $ 1 in dividendi per azione l’anno prossimo e si prevede che aumenterà i dividendi del 10% l’anno successivo.
Utilizzando queste variabili, il costo del nuovo capitale viene calcolato con la seguente equazione:
- ($ 1 / ($ 10 * (1-7%)) + 10%
La risposta è del 20,7%. Se l’analista non assume alcun costo di flottazione, la risposta è il costo del capitale esistente. Il costo del patrimonio esistente è calcolato con la seguente formula:
- ($ 1 / ($ 10 * (1-0%)) + 10%
La risposta è del 20,0%. La differenza tra il costo del nuovo capitale e il costo del capitale esistente è il costo di flottazione, che è (20,7-20,0%) = 0,7%. In altre parole, i costi di flottazione hanno aumentato il costo della nuova emissione di azioni dello 0,7%.
Limitazioni dell’utilizzo dei costi di galleggiamento
Alcuni analisti sostengono che l’inclusione dei costi di flottazione nel costo del capitale proprio dell’azienda implica che i costi di flottazione siano una spesa continua e sovrastimi per sempre il costo del capitale dell’azienda. In realtà, un’impresa paga una volta i costi di flottazione all’emissione di una nuova partecipazione. Per compensare questo, alcuni analisti adeguano i flussi di cassa dell’azienda per i costi di flottazione.