Curva di rendimento piatta

Cos’è la curva dei rendimenti piatta?

La curva dei rendimenti piatta è una curva dei rendimenti in cui c’è poca differenza tra i tassi a breve e quelli a lungo termine per obbligazioni della stessa qualità di credito. Questo tipo di appiattimento della curva dei rendimenti si osserva spesso durante le transizioni tra curve normali e invertite. La differenza tra una curva dei rendimenti piatta e una curva dei rendimenti normale è che una curva dei rendimenti normale è inclinata verso l’alto.

Comprensione della curva dei rendimenti piatta

Quando le obbligazioni a breve e lungo termine offrono rendimenti equivalenti, di solito c’è poco vantaggio nel detenere lo strumento a lungo termine; l’investitore non ottiene alcuna compensazione in eccesso per i rischi associati alla detenzione di titoli a lungo termine. Se la curva dei rendimenti si appiattisce, significa che il differenziale di rendimento tra obbligazioni a lungo e breve termine sta diminuendo. Ad esempio, una curva dei rendimenti piatta sui buoni del Tesoro USA è quella in cui il rendimento di un’obbligazione a due anni è del 5% e il rendimento di un’obbligazione a 30 anni è del 5,1%.

Un appiattimento della curva dei rendimenti può essere il risultato di tassi di interesse a lungo termine che scendono più dei tassi di interesse a breve termine o dei tassi a breve termine che aumentano più dei tassi a lungo termine. Una curva dei rendimenti piatta è in genere un’indicazione che investitori e trader sono preoccupati per le prospettive macroeconomiche. Uno dei motivi per cui la curva dei rendimenti potrebbe appiattirsi è che i partecipanti al mercato potrebbero aspettarsi un calo dell’inflazione o che la Federal Reserve aumenterà il tasso dei fondi federali nel breve termine.

Ad esempio, se la Federal Reserve aumenta il suo obiettivo a breve termine in un determinato periodo, i tassi di interesse a lungo termine possono rimanere stabili o aumentare. Tuttavia, i tassi di interesse a breve termine aumenterebbero. Di conseguenza, l’inclinazione della curva dei rendimenti si appiattirebbe se i tassi a breve termine aumenterebbero più dei tassi a lungo termine.

Punti chiave

• Un appiattimento della curva dei rendimenti si verifica quando le obbligazioni a breve e lungo termine non vedono cambiamenti evidenti nei tassi. Ciò rende le obbligazioni a lungo termine meno attraenti per gli investitori.
• Tale curva può essere considerata un indicatore psicologico, che potrebbe significare che gli investitori stanno perdendo fiducia nel potenziale di crescita di un mercato a lungo termine.
• Un modo per combattere l’appiattimento della curva dei rendimenti è utilizzare la cosiddetta strategia Barbell, bilanciando un portafoglio tra obbligazioni a lungo e breve termine. Questa strategia funziona meglio quando i legami sono “laddered” o sfalsati a determinati intervalli.

Considerazione speciale: la strategia del bilanciere

La strategia del bilanciere può avvantaggiare gli investitori in un contesto di curva dei rendimenti appiattita o se la Federal Reserve sta cercando di aumentare il tasso dei fondi federali. Tuttavia, la strategia con bilanciere potrebbe sottoperformare quando la curva dei rendimenti si irradia. La strategia del bilanciere è una strategia di investimento che potrebbe essere utilizzata nell’investimento e nel trading a reddito fisso. In una strategia bilanciere, metà di un portafoglio è composto da obbligazioni a lungo termine, mentre il resto è composto da obbligazioni a breve termine.

Ad esempio, supponiamo che lo spread di rendimento sia dell’8% e che un investitore ritenga che la curva dei rendimenti si appiattirà. L’investitore potrebbe allocare metà del portafoglio a reddito fisso in titoli del Tesoro USA a 10 anni e l’altra metà in titoli del Tesoro USA a due anni. Pertanto, l’investitore ha una certa flessibilità e potrebbe reagire ai cambiamenti nei mercati obbligazionari. Tuttavia, il portafoglio potrebbe subire un calo significativo se si verifica un aumento vertiginoso dei tassi a lungo termine, dovuto alla durata delle obbligazioni a lungo termine.