Legame piatto
Cos’è il Flat Bond?
L’obbligazione fissa è un termine dato al prezzo di un’obbligazione quando non include alcun interesse maturato. L’interesse maturato è la parte del pagamento della cedola di un’obbligazione che il titolare guadagna tra i pagamenti della cedola programmati.
Il prezzo di un’obbligazione flat è indicato come il suo prezzo pulito.
Punti chiave
- Un’obbligazione flat è quella che non tiene conto degli interessi maturati dovuti all’obbligazionista.
- I prezzi delle obbligazioni flat sono tipicamente quotati nei mercati americani, mentre il prezzo pieno è più comune nei mercati europei.
- Un’obbligazione può anche essere quotata come obbligazione fissa se non sono attualmente dovuti interessi, se è inadempiente o se si regola alla stessa data della data di pagamento degli interessi.
Capire le obbligazioni flat
Alcune obbligazioni pagano periodicamente interessi agli obbligazionisti, noto come pagamento della cedola. Quando i prezzi di strumenti fruttiferi sono quotati, essi sono quotati a un prezzo pieno o forfettario per riflettere quei pagamenti di interessi. Un’obbligazione quotata con un prezzo fisso viene definita obbligazione piatta. Un prezzo fisso non include gli interessi maturati. Poiché l’interesse maturato su un’obbligazione non modifica il rendimento alla scadenza (YTM), il prezzo dell’obbligazione flat è tipicamente quotato per evitare di fuorviare gli investitori sull’aumento giornaliero del prezzo pieno a seguito degli interessi maturati.
Un prezzo pieno, noto anche come prezzo sporco, include gli interessi maturati a un detentore di obbligazioni dall’ultimo pagamento della cedola ed è considerato nel prezzo dell’obbligazione. Quando un investitore vende un’obbligazione tra l’ultimo pagamento della cedola e il successivo pagamento della cedola, lo fa con gli interessi maturati.
Ad esempio, se il pagamento degli interessi su un’obbligazione è programmato per il 1 ° febbraio e il 1 ° agosto di ogni anno fino alla scadenza dell’obbligazione e l’obbligazionista vende l’obbligazione il 15 aprile, l’obbligazione avrà maturato interessi dal 1 ° febbraio al 15 aprile. aumentare gli interessi dal momento dell’ultimo pagamento della cedola fino alla vendita dell’obbligazione.
Il prezzo di un’obbligazione flat è calcolato come:
- Prezzo fisso = prezzo pieno (sporco) – interessi maturati
Dove:
- Interessi maturati = pagamento della cedola per il periodo * (tempo trattenuto dopo l’ultimo pagamento della cedola o periodo della cedola)
Quando quotare obbligazioni forfettarie
Ci sono tre ragioni tipiche per cui un’obbligazione viene scambiata in modo piatto, ovvero non ha alcun interesse maturato ad essa collegato:
- Nessun interesse è attualmente dovuto sull’obbligazione in base alla data di vendita e ai termini dell’emissione dell’obbligazione.
- L’obbligazione è inadempiente. Le obbligazioni in default devono essere negoziate flat senza calcolo degli interessi maturati e con la consegna delle cedole non pagate dagli emittenti.
- La data di regolamento dell’obbligazione coincide con il pagamento degli interessi e, pertanto, non sono maturati interessi aggiuntivi oltre l’importo già pagato.
Tieni presente che il periodo del coupon è il numero di giorni tra ogni data di pagamento del coupon. Gli emittenti di obbligazioni societarie e municipali presuppongono un mese di 30 giorni e un calendario di 360 giorni per calcolare gli interessi maturati su un’obbligazione. Tuttavia, l’interesse maturato sui titoli di stato viene solitamente determinato sulla base del giorno di calendario effettivo dalla data di emissione (chiamato conteggio del giorno effettivo / effettivo).
Esempio: calcolo di obbligazioni flat
Supponiamo che il tasso cedolare su un’obbligazione del valore nominale di $ 1.000 che paga interessi semestralmente il 1 ° febbraio e il 1 ° agosto di ogni anno è del 5%. L’obbligazionista vende l’obbligazione il 15 aprile sul mercato secondario per un prezzo intero di $ 995.
I passaggi per calcolare il prezzo flat dell’obbligazione sono i seguenti:
- Pagamento della cedola per periodo = 5% ÷ 2 * $ 1.000 = $ 25
- Periodo del coupon dichiarato: ipotizza un mese di 30 giorni e un calendario di 360 giorni. (Utilizzando il nostro esempio, il pagamento del coupon per periodo è di 6 mesi * 30 giorni = 180 giorni.)
- Numero di giorni in cui l’obbligazione è stata trattenuta dopo l’ultimo pagamento della cedola prima della vendita = 2,5 mesi * 30 giorni = 75 giorni
- Interesse maturato = $ 25 * (75 ÷ 180) = $ 10,42
- Prezzo dell’obbligazione flat = $ 995 – $ 10,42 = $ 984,58