Qual è il teorema di separazione di Fisher?

Il teorema di separazione di Fisher afferma che l’obiettivo principale di qualsiasi società è quello di aumentare il suo valore attuale nella massima misura possibile. La teoria contrasta l’attenzione del management sulle opportunità produttive con l’attenzione dei suoi azionisti sulle opportunità del mercato azionario.

Punti chiave

Il teorema di Fisher sostiene che il dovere principale della direzione di un’azienda è massimizzare il valore dell’azienda.
Questa priorità è in conflitto con la prima preoccupazione degli azionisti, che è quella di raccogliere i frutti dei dividendi o della vendita di azioni.
Fisher sostiene che una società di successo ignorerà gli azionisti e cercherà il massimo valore.

Il teorema prende il nome dall’economista americano Irving Fisher, professore alla Yale University e uno dei primi economisti neoclassici, che lo sviluppò nel 1930.1

Il teorema di separazione di Fisher è anche noto come teorema di separazione del portafoglio.

Comprensione del teorema di separazione di Fisher

Il teorema di Fisher presume che gli azionisti non solo abbiano obiettivi diversi dal management, ma che manchino della profonda conoscenza delle esigenze e delle opportunità dell’azienda necessaria per prendere decisioni che porteranno alla prosperità a lungo termine dell’azienda.

Sostiene che la direzione dovrebbe ignorare i desideri degli azionisti e concentrarsi sulle opportunità produttive. Questo, a sua volta, massimizzerà i profitti, a vantaggio sia degli azionisti che del management.

Il teorema può essere suddiviso in tre asserzioni chiave.

Le decisioni di investimento di una società sono separate dalle preferenze dei suoi proprietari, inclusi i suoi azionisti.
Le decisioni di investimento di una società sono separate dalle sue decisioni di finanziamento.
Il valore degli investimenti di una società è separato dal mix di metodi che possono essere utilizzati per finanziare gli investimenti, che includono l’assunzione di debiti, l’emissione di azioni o la spesa in contanti.

Ne consegue che gli atteggiamenti dei proprietari o degli azionisti di una società non vengono presi in considerazione durante il processo di selezione degli investimenti.

Irving Fisher è stato un fondatore dell’economia neoclassica, che si concentra sull’analisi della domanda e dell’offerta come forze primarie che guidano un’economia.

L’obiettivo dell’azienda è massimizzare il profitto. Pertanto, il potenziale impatto sul valore dell’azienda è la considerazione primaria per fare scelte di investimento.

Il teorema di separazione di Fisher conclude che il valore di un’azienda non è determinato dal modo in cui viene finanziata o dai dividendi pagati ai proprietari dell’impresa.

A proposito di Fisher

All’inizio del XX secolo, Irving Fisher si avvicinò il più vicino possibile allo status di celebrità come mai un economista. Era anche un riformatore sociale che si batteva per un’ampia varietà di cause, dal cibo puro e l’abolizione dell’alcol all’eugenetica umana.

La sua carriera e la sua fortuna personale subirono un crollo quando predisse, due settimane prima del crollo del mercato del Black Friday dell’ottobre 1929, che le azioni sembravano “aver raggiunto un plateau permanentemente alto”.

Da allora i suoi contributi all’economia sono stati riconosciuti. Nel 1967, l’economista Paul Samuelson dichiarò che Fisher era “il più grande economista scientifico di questo paese”. Fisher morì nel 1947.

Qual è il teorema di separazione di Fisher?