Lo stile conta nella modellazione finanziaria

Supponiamo che tu stia esaminando gli annunci desiderati e trovi un annuncio per un analista azionario. La paga è ottima; ci sono opportunità di viaggio. Sembra il lavoro per te. Scorrendo l’elenco delle qualifiche, controlli mentalmente ciascuna di esse:

• Laurea in ingegneria o matematica – verifica
• Master in economia o amministrazione aziendale – verifica
• Pensatore curioso e creativo: controlla
• Può interpretare i rendiconti finanziari – controllare
• Forti capacità di analisi tecnica – verifica
• Esperienza di modellazione richiesta: controlla, non aspettare, è meglio che trucchi dei gloss 8×10.

La verità è che quando le aziende vogliono che i loro analisti azionari abbiano esperienza di modellazione, non si preoccupano di quanto siano fotogenici. Ciò a cui si riferisce il termine è una parte importante e complicata dell’analisi azionaria nota come modellazione finanziaria. In questo articolo, esploreremo cos’è un modello finanziario e come crearne uno.

Definizione di modelli finanziari

Teoricamente, un modello finanziario è un insieme di ipotesi sulle condizioni di business future che guidano le proiezioni di entrate, guadagni, flussi di cassa e conti di bilancio di una società.

In pratica, un modello finanziario è un foglio di calcolo (di solito nel software Excel di Microsoft) che gli analisti utilizzano per prevedere le prestazioni finanziarie future di un’azienda. Una corretta proiezione degli utili e dei flussi di cassa nel futuro è importante poiché il valore intrinseco di un’azione dipende in gran parte dalle prospettive per la performance finanziaria della società emittente.

Un foglio di calcolo del modello finanziario di solito si presenta come una tabella di dati finanziari organizzati in trimestri e / o anni fiscali. Ogni colonna della tabella rappresenta lo stato patrimoniale, il conto economico e il rendiconto del flusso di cassa di un trimestre o anno futuro. Le righe della tabella rappresentano tutte le voci del bilancio della società, come entrate, spese, conteggio delle azioni, spese in conto capitale e conti di bilancio. Come i rendiconti finanziari, si legge generalmente il modello dall’alto verso il basso o le entrate attraverso gli utili e i flussi di cassa.

Ogni trimestre incorpora una serie di ipotesi per quel periodo, come il tasso di crescita dei ricavi, l’ ipotesi di margine lordo e l’aliquota fiscale prevista. Queste ipotesi sono ciò che guida l’output del modello: in generale, i dati sui guadagni e sui flussi di cassa utilizzati per valutare l’azienda o aiutare a prendere decisioni finanziarie per l’azienda.

La storia come guida

Quando si cerca di predire il futuro, un buon punto di partenza è il passato. Pertanto, un buon primo passo nella costruzione di un modello è analizzare completamente una serie di dati finanziari storici e collegare le proiezioni ai dati storici come base per il modello. Se un’azienda ha generato margini lordi compresi tra il 40% e il 45% negli ultimi dieci anni, potrebbe essere accettabile presumere che, a parità di altre condizioni, un margine di questo livello sia sostenibile nel futuro.

Di conseguenza, il track record storico del margine lordo può diventare in qualche modo una base per una proiezione futura del reddito. Gli analisti sono sempre intelligenti per esaminare e analizzare le tendenze storiche di crescita dei ricavi, spese, spese in conto capitale e altre metriche finanziarie prima di tentare di proiettare i risultati finanziari nel futuro. Per questo motivo, i fogli di calcolo del modello finanziario di solito incorporano una serie di dati finanziari storici e relative misure analitiche da cui gli analisti derivano ipotesi e proiezioni.

Proiezioni dei ricavi

Le ipotesi sul tasso di crescita dei ricavi possono essere una delle ipotesi più importanti in un modello finanziario. Piccola varianze in top-line di crescita può significare grandi variazioni in utile per azione (EPS) e flussi di cassa e quindi valutazione delle scorte. Per questo motivo, gli analisti devono prestare molta attenzione a ottenere la giusta proiezione di prima linea. Un buon punto di partenza è guardare al track record storico delle entrate. Forse le entrate sono stabili di anno in anno. Forse è sensibile alle variazioni nel tempo del reddito nazionale o di altre variabili economiche. Forse la crescita sta accelerando, o forse è vero il contrario. È importante avere un’idea di ciò che ha influenzato le entrate in passato per fare una buona ipotesi sul futuro.

Dopo aver esaminato la tendenza storica, compreso ciò che è accaduto negli ultimi trimestri segnalati, è saggio verificare se la direzione ha fornito indicazioni sui ricavi, che sono le prospettive future della stessa direzione. Da lì analizzare se le prospettive sono ragionevolmente prudenti o ottimistiche sulla base di una panoramica analitica approfondita del business.

La proiezione dei ricavi di un trimestre futuro è spesso guidata da una formula nel foglio di lavoro come:

Spese operative e margine

Ancora una volta, la tendenza storica è un buon punto di partenza per la previsione delle spese. Riconoscendo che ci sono grandi differenze tra i costi fissi e i costi variabili sostenuti da un’azienda, gli analisti sono intelligenti nel considerare sia l’importo in dollari dei costi che la loro proporzione di entrate nel tempo. Se le spese di vendita, generali e amministrative (SGAV) hanno oscillato tra l’8% e il 10% delle entrate negli ultimi dieci anni, è probabile che rientrino in tale intervallo in futuro. Questa potrebbe essere la base per una proiezione, ancora una volta mitigata dalla guida del management e dalle prospettive per l’azienda nel suo complesso. Se l’attività sta migliorando rapidamente, riflesso dall’ipotesi di crescita del fatturato, forse l’elemento di costo fisso delle SGAV sarà distribuito su una base di entrate più ampia e la percentuale di spesa delle SGAV sarà inferiore l’anno prossimo rispetto a adesso. Ciò significa che è probabile che i margini aumentino, il che potrebbe essere un buon segno per gli investitori azionari.

Le ipotesi di riga di spesa sono spesso riflesse come percentuali di entrate e le celle del foglio di calcolo contenenti voci di spesa di solito hanno formule come:

E1=R1