Rischio ex post

Cos’è il rischio ex post?

Il rischio ex post è una tecnica di misurazione del rischio che utilizza i rendimenti storici per prevedere il rischio associato a un investimento in futuro, cioè dopo il fatto. Questo tipo di misurazione del rischio determina il rischio futuro soppesando la varianza statistica dalla media relativa dei rendimenti a lungo termine passati di un particolare asset.

L’ex post può essere contrastato con l’ ex ante.

Punti chiave

• Il rischio ex post esamina i risultati storici di un investimento dopo che si sono verificati e li utilizza per proiettare il suo rischio futuro.
• Questa tecnica pesa i dati storici sulla base della sua varianza intorno alla media e viene utilizzata nei modelli di rischio come il VaR storico.
• Poiché il passato non è sempre un buon predittore di risultati futuri, il metodo ex post dovrebbe essere utilizzato con cautela.

Comprensione del rischio ex post

Il rischio ex post si riferisce ai rischi vissuti da un portafoglio in passato (ex post = dopo il fatto). Implica l’analisi dei flussi di ritorno storici effettivi per accertare la variabilità di tale flusso di ritorno nel tempo. Un termine correlato ma opposto è il rischio ex ante, che si riferisce ai rischi futuri previsti di un portafoglio (ex ante = prima dell’evento). È l’analisi delle partecipazioni correnti del portafoglio per stimare i flussi di rendimento futuri e la loro variabilità prevista sulla base di ipotesi statistiche.

L’utilizzo dei rendimenti storici come misura del rischio futuro è stato un metodo tradizionale utilizzato dagli investitori per determinare la rischiosità di una determinata attività. Il rischio ex post viene spesso utilizzato nell’analisi del valore a rischio (VaR), uno strumento utilizzato per fornire agli investitori la migliore stima della potenziale perdita che potrebbero aspettarsi di subire in un dato giorno di negoziazione.

Ex-Ante vs Ex-Post

Ex-ante, derivato dal latino per “prima dell’evento”, è un termine che si riferisce a eventi futuri. Un esempio di analisi ex ante è quando una società di investimento valuta un titolo ex ante e quindi confronta i risultati previsti con il movimento effettivo del prezzo del titolo.

Ex-post è un’altra parola per i rendimenti effettivi ed è latino per “dopo il fatto”. L’utilizzo dei rendimenti storici è l’approccio più noto per prevedere la probabilità di incorrere in una perdita su un investimento in un dato giorno.

Esempio: rischio ex post e gettoniera

Immagina una scommessa sul lancio di una moneta: testa vinci $ 2, croce paghi $ 1. Sei d’accordo. La moneta viene lanciata e esce croce.

Se avresti dovuto fare la scommessa dipende dal fatto che tu la giudichi ex ante o ex post. Ex ante, a giudicare dalle informazioni a tua disposizione in quel momento, era una buona scommessa, dato che in media ci si poteva aspettare di uscire con 50 centesimi di vantaggio. Ex post, a giudicare dalle informazioni a tua disposizione dopo che la moneta è stata lanciata e hai perso, dovresti aspettarti una possibile perdita di $ 1.

Ex-ante, quasi tutte le scommesse piazzate a Las Vegas sono perdenti; il casinò, come una compagnia di assicurazioni, stabilisce le sue tariffe in modo che il denaro che arriva quando vince non copra solo il denaro che paga, ma anche le sue spese operative. Tuttavia, alcune scommesse piazzate sono vincenti, ex post.

Esempio: rischio ex-posit e VaR storico

Il metodo storico per il calcolo del VaR semplicemente riorganizza i rendimenti storici effettivi , mettendoli in ordine dal peggiore al migliore. Quindi presume che la storia si ripeterà nel futuro.

Come esempio storico, si consideri il Nasdaq 100 ETF (QQQ), che ha iniziato a fare trading nel marzo del 1999. Se calcoliamo ogni rendimento giornaliero, produciamo un ricco set di dati di oltre 1.400 punti che possono essere organizzati in ordine dal migliore giornaliero tornare al peggio. Ad esempio, ci sono stati più di 250 giorni in cui il rendimento è stato compreso tra lo 0% e l’1%. Allo stesso tempo, c’è stato un solo giorno (nel gennaio 2000) in cui i QQQ sono aumentati del 13% in un solo giorno. Dall’altro lato del conteggio ci sarebbero le perdite giornaliere. Il 5% maggiore delle perdite giornaliere varia dal 4% all’8%. Poiché questi sono il peggior 5% di tutti i rendimenti giornalieri, possiamo affermare con una certezza del 95% che la peggiore perdita giornaliera non supererà il 4%. In altre parole, ci aspettiamo con il 95% di fiducia che il nostro guadagno supererà il -4% ex post.