Copritevi dal rischio di cambio con ETF valutari

Investire in strumenti esteri come azioni e obbligazioni può generare rendimenti sostanziali e fornire un maggior grado di diversificazione del portafoglio . Ma introducono un rischio aggiuntivo: quello dei tassi di cambio. Poiché i tassi di cambio possono avere un impatto significativo sui rendimenti del portafoglio, gli investitori dovrebbero prendere in considerazione la copertura di questo rischio ove appropriato.

Per trarre profitto o proteggersi dai cambiamenti nelle valute, tradizionalmente, dovresti negoziare futures su valute, forward o opzioni, aprire un fondi negoziati in valuta sono strumenti di copertura ideali per gli investitori al dettaglio che desiderano mitigare il rischio di cambio.

Questi ETF valutari sono un modo più semplice e altamente liquido per beneficiare dei cambiamenti nelle valute senza tutto il trambusto dei futures o del forex: li acquisti, come faresti con qualsiasi ETF, nel tuo conto di intermediazione (conti IRA e 401 (k) inclusi).

Perché le valute si spostano

I tassi di cambio si riferiscono al prezzo al quale una valuta può essere cambiata con un’altra. Il tasso di cambio aumenterà o diminuirà quando il valore di ciascuna valuta fluttua rispetto a un’altra.

I fattori che possono influenzare il valore di una valuta includono la crescita economica, i livelli del debito pubblico, i livelli degli scambi e i prezzi del petrolio e dell’oro, tra gli altri fattori. Ad esempio, il rallentamento del prodotto interno lordo (PIL), l’aumento del debito pubblico e un enorme deficit commerciale possono far scendere la valuta di un paese rispetto ad altre valute. L’aumento dei prezzi del petrolio potrebbe portare a livelli valutari più elevati per i paesi esportatori netti di petrolio o che dispongono di riserve significative, come il Canada.

Un esempio più dettagliato di un deficit commerciale sarebbe se un paese importasse molto di più di quanto esporta. Ti ritroverai con troppi importatori che scaricano le valute dei loro paesi per acquistare le valute di altri paesi per pagare tutti i beni che vogliono portare. Quindi il valore delle valute dei paesi degli importatori diminuisce perché l’ offerta supera la domanda.

Impatto dei tassi di cambio sui rendimenti delle valute

Per illustrare l’impatto dei tassi di cambio delle valute sui rendimenti degli investimenti, torniamo al primo decennio del nuovo millennio, che si è rivelato molto impegnativo per gli investitori. Gli investitori statunitensi che hanno scelto di limitare i loro portafogli alleazioni statunitensia grande capitalizzazione hanno visto il valore delle loro partecipazioni diminuire in media di oltre un terzo. Nel periodo di circa nove anni e mezzo dal gennaio 2000 al maggio 2009, l’indice S&P 500 è sceso di circa il 40%. Includendo i dividendi, il rendimento totale dell ‘S & P 500 in questo periodo è stato di circa -26% o una media di -3,2% all’anno.

I mercati azionari in Canada, il principale partner commerciale degli Stati Uniti, sono andati molto meglio durante questo periodo. Spinto dall’aumento dei prezzi delle materie prime e da un’economia vivace, l’ indice canadese S & P / TSX Composite è  cresciuto di circa il 23%;compresi i dividendi, il rendimento totale è stato del 49,7% o del 4,4% annuo. Ciò significa che l’indice composito canadese S & P / TSX ha sovraperformato l’indice S&P 500 del 75,7% cumulativo o di circa il 7,5% annuo.

Investitori americani che sono stati investiti nel mercato canadese nel corso di questo periodo hanno fatto molto meglio rispetto ai loro compatrioti soggiorno-at-home, come il dollaro canadese ‘ s 33% l’apprezzamento nei confronti del biglietto verde turbo rendimenti per gli investitori statunitensi. In termini di dollari USA, l’S & P / TSX Composite ha guadagnato il 63,2% e ha fornito rendimenti totali, compresi i dividendi, del 98,3% o del 7,5% all’anno. Ciò rappresenta una sovraperformance rispetto all ‘S & P 500 del 124,3% cumulativo o del 10,7% annuo.

Ciò significa che $ 10.000 investiti da un investitore statunitense nell’S & P 500 nel gennaio 2000 si sarebbero ridotti a $ 7.400 entro maggio 2009, ma $ 10.000 investiti da un investitore statunitense nell’S & P / TSX Composite nello stesso periodo sarebbero quasi raddoppiati, a $ 19.830.

Quando considerare la copertura

Investitori americani che hanno messo soldi in mercati d’oltremare e le attività durante il primo decennio del 21 ° secolo raccolto i benefici di un dollaro più debole, che era in a lungo termine o laica calo per gran parte di questo periodo. La copertura del rischio di cambio non era vantaggiosa in queste circostanze poiché questi investitori statunitensi detenevano attività in una valuta (estera) in apprezzamento.

Tuttavia, un indebolimento della valuta può ridurre i rendimenti positivi o esacerbare i rendimenti negativi in un portafoglio di investimenti. Ad esempio, gli investitori canadesi che sono stati investiti nell’S & P 500 da gennaio 2000 a maggio 2009 hanno avuto rendimenti del -44,1% in termini di dollari canadesi (rispetto ai rendimenti del -26% per l’S & P 500 in termini di dollari USA), perché detenevano beni in una valuta in deprezzamento (il dollaro USA, in questo caso).

Come altro esempio, si consideri la performance dell’S & P / TSX Composite durante la seconda metà del 2008. L’indice è sceso del 38% durante questo periodo – una delle peggiori performance dei mercati azionari in tutto il mondo – a causa del crollo dei prezzi delle materie prime e di una svendita globale tutte le classi di attività. Il dollaro canadese è sceso di quasi il 20% rispetto al dollaro USA in questo periodo. Un investitore statunitense che è stato investito nel mercato canadese durante questo periodo avrebbe, quindi, ottenuto un rendimento totale (esclusi i dividendi per semplicità) del -58% in questo periodo di sei mesi.

In questo caso, un investitore che desiderava essere investito in azioni canadesi riducendo al minimo il rischio di cambio avrebbe potuto farlo utilizzando ETF valutari.

ETF valutari

Con gli ETF valutari, puoi investire in valute estere proprio come fai in azioni o obbligazioni. Questi strumenti replicano i movimenti della valuta nel mercato dei cambi detenendo depositi in contanti in valuta nella valuta da seguire o utilizzando contratti futures sulla valuta sottostante.

In ogni caso, questi metodi dovrebbero fornire un rendimento altamente correlato ai movimenti effettivi della valuta nel tempo. Questi fondi hanno in genere commissioni di gestione basse in quanto la gestione dei fondi è scarsa, ma è sempre bene tenere d’occhio le commissioni prima dell’acquisto.

Ci sono diverse scelte di ETF valutari sul mercato. Puoi acquistare ETF che replicano le singole valute. Ad esempio, il franco svizzero è tracciato dal CurrencyShares Swiss Franc Trust (NYSE: FXF). Se pensi che il franco svizzero sia destinato a salire rispetto al dollaro USA, potresti voler acquistare questo ETF, mentre una vendita allo scoperto sull’ETF può essere piazzata se pensi che la valuta svizzera sia destinata a scendere.

Puoi anche acquistare ETF che tracciano un paniere di valute diverse. Ad esempio, i fondi Invesco DB US Dollar Index Bullish ETF (UUP) e Bearish (UDN) replicano il dollaro USA al rialzo o al ribasso rispetto a euro, yen giapponese, sterlina britannica, dollaro canadese, corona svedese e franco svizzero. Se pensi che il dollaro USA scenderà ampiamente, puoi acquistare l’ETF ribassista Invesco DB US Dollar Index.

Esistono strategie valutarie ancora più attive utilizzate negli ETF valutari, in particolare il DB G10 Currency Harvest Fund (DBV), che replica l’indiceDeutsche Bank G10 Currency Future Harvest. Questo indice sfrutta gli spread di rendimento acquistando contratti futures nelle valute a più alto rendimento nel G10 e vendendo futures nelle tre valute G10 con i rendimenti più bassi.

In generale, proprio come altri ETF, quando vendi un ETF, se la valuta estera si è apprezzata rispetto al dollaro, otterrai un profitto. D’altra parte, se la valuta dell’ETF o l’indice sottostante è sceso rispetto al dollaro, ti ritroverai con una perdita.

Copertura tramite ETF valutari

Si consideri un investitore statunitense che ha investito $ 10.000 in azioni canadesi tramite iShares MSCI Canada Index Fund (EWC). Questo ETF mira a fornire risultati di investimento che corrispondano alla performance di prezzo e rendimento del mercato azionario canadese, misurata dall’indice MSCI Canada. Le azioni dell’ETF avevano un prezzo di $ 33,16 alla fine di giugno 2008, quindi un investitore con $ 10.000 da investire avrebbe acquistato 301,5 azioni (escluse le commissioni e le commissioni di intermediazione ).

Se questo investitore volesse coprire il rischio di cambio, avrebbe anche venduto azioni allo scoperto del CurrencyShares Canadian Dollar Trust ( FXC ). Questo ETF riflette il prezzo in dollari USA del dollaro canadese. In altre parole, se il dollaro canadese si rafforza rispetto al dollaro USA, le azioni FXC aumentano e se il dollaro canadese si indebolisce, le azioni FXC cadono.

Ricordiamo che se questo investitore avesse il parere che il dollaro canadese si apprezzerebbe, si asterrebbe dal coprire il rischio di cambio o “raddoppierà” l’esposizione al dollaro canadese acquistando (o ” andando a long “) azioni FXC. Tuttavia, poiché il nostro scenario presupponeva che l’investitore desiderasse coprire il rischio di cambio, la linea di condotta appropriata sarebbe stata quella di ” vendere allo scoperto” le quote FXC.

In questo esempio, con il dollaro canadese negoziato vicino alla parità con il dollaro USA in quel momento, si supponga che le unità FXC siano state vendute allo scoperto a $ 100. Pertanto, per coprire la posizione di $ 10.000 nelle quote CAE, l’investitore venderebbe allo scoperto 100 azioni FXC, al fine di riacquistarle a un prezzo inferiore in seguito se le azioni FXC cadessero.

Alla fine del 2008, le azioni CAE erano scese a 17,43 dollari, con un calo del 47,4% rispetto al prezzo di acquisto. Parte di questo calo del posizione corta sarebbe stato pari a $ 1.800.

L’investitore senza copertura avrebbe avuto una perdita di $ 4.743 sull’investimento iniziale di $ 10.000 nelle azioni CAE. L’investitore coperto, d’altra parte, avrebbe avuto una perdita complessiva di $ 2.943 sul portafoglio.

Idoneo al margine

Alcuni investitori potrebbero ritenere che non valga la pena investire un dollaro in un ETF valutario per coprire ogni dollaro di investimento all’estero. Tuttavia, poiché gli ETF in valuta sonoammissibili a margine, questo ostacolo può essere superato utilizzando conti a margine ( conti di intermediazione in cui l’ intermediazione presta al cliente parte dei fondi per gli investimenti) sia per gli investimenti esteri che per gli ETF in valuta.

Un investitore con un importo fisso da investire che desidera anche coprire il rischio di cambio può effettuare l’investimento con un margine del 50% e utilizzare il saldo del 50% per una posizione nell’ETF valutario. Si noti che effettuare investimenti con margine equivale a utilizzare la leva finanziaria e gli investitori dovrebbero assicurarsi di avere familiarità con i rischi associati all’utilizzo di strategie di investimento con leva.

La linea di fondo

I movimenti valutari sono imprevedibili e le oscillazioni valutarie possono avere un effetto negativo sui rendimenti del portafoglio. Ad esempio, il dollaro USA si è inaspettatamente rafforzato rispetto alla maggior parte delle principali valute durante il primo trimestre del 2009, nel mezzo della peggiore crisi del credito degli ultimi decenni. Questi movimenti valutari hanno amplificato i rendimenti negativi sulle attività estere per gli investitori statunitensi durante questo periodo.

La copertura del rischio di cambio è una strategia da considerare durante i periodi di insolita volatilità valutaria. A causa delle loro caratteristiche favorevoli agli investitori, gli ETF valutari sono strumenti di copertura ideali per gli investitori al dettaglio per gestire il rischio di cambio. (Per la lettura correlata, vedere ” Come evitare il rischio di cambio “)