Flusso di cassa in eccesso

Che cos’è il flusso di cassa in eccesso?

Il flusso di cassa in eccesso è un termine usato in contratti di finanziamento o obbligazionari regolamenti dei e si riferisce alla quota dei flussi di cassa di una società che sono tenuti a essere rimborsati a un finanziatore. Il flusso di cassa in eccesso è in genere il denaro ricevuto o generato da una società sotto forma di entrate o investimenti che innesca un pagamento al prestatore come stipulato nel contratto di credito.

Poiché la società ha un prestito in essere con uno o più creditori, alcuni flussi di cassa sono soggetti a vari stanziamenti o restrizioni per l’utilizzo da parte della società.

Punti chiave

• Il flusso di cassa in eccesso è il denaro ricevuto o generato da una società che attiva un rimborso a un prestatore, come stabilito nel contratto di obbligazione o di credito.
• I finanziatori impongono restrizioni su come spendere il denaro in eccesso nel tentativo di mantenere il controllo dei rimborsi del debito dell’azienda.
• Tuttavia, il prestatore non vuole creare così tante restrizioni da danneggiare la sostenibilità finanziaria dell’azienda.
• Se viene generato un flusso di cassa in eccesso, un prestatore potrebbe richiedere un rimborso che è tutto o una parte dell’importo del flusso di cassa in eccesso.

Comprensione dei flussi di cassa in eccesso

Le condizioni di flussi di cassa in eccesso sono scritte in contratti di prestito o contratti obbligazionari come clausole restrittive per fornire una copertura aggiuntiva per il rischio di credito per i finanziatori o gli investitori obbligazionari. Se si verifica un evento che si traduce in flussi di cassa in eccesso come definito nel contratto di credito, la società deve effettuare un pagamento al prestatore. Il pagamento potrebbe essere effettuato in percentuale del flusso in eccesso, che di solito dipende da quale evento ha generato il flusso di cassa in eccesso.

I finanziatori impongono quindi restrizioni su come spendere il denaro in eccesso nel tentativo di mantenere il controllo del flusso di cassa dell’azienda. Ma il prestatore deve anche fare attenzione che queste restrizioni e limitazioni non siano così rigide da ostacolare la capacità finanziaria o la capacità di crescita dell’azienda, il che potrebbe finire per causare danni autoinflitti al prestatore.

I finanziatori definiscono ciò che è considerato un flusso di cassa in eccesso di solito con una formula che consiste in una percentuale o un importo al di sopra e al di là del reddito netto o dell’utile atteso in un determinato periodo di tempo. Tuttavia, tale formula varierà da prestatore a prestatore e spetta al mutuatario negoziare questi termini con il prestatore.

Eventi che attivano pagamenti obbligatori

Se una società raccoglie capitale aggiuntivo attraverso alcune misure di finanziamento come l’emissione di azioni, è probabile che la società sia tenuta a pagare al prestatore l’importo generato meno le spese sostenute per generare il capitale. Ad esempio, se una società emette nuova partecipazione in un’offerta secondaria, il denaro raccolto innescherebbe un pagamento al prestatore. Inoltre, se un debito emesso da una società attraverso un’offerta di obbligazioni, i proventi potrebbero innescare un pagamento al prestatore.

Anche le vendite di asset potrebbero attivare un pagamento. Una società potrebbe avere investimenti o detenere azioni come una partecipazione di minoranza in altre società. Se la società ha venduto quegli investimenti per un profitto, il prestatore probabilmente richiederebbe il pagamento per quei fondi. Anche i proventi guadagnati da uno spin-off, un’acquisizione o un reddito imprevisto derivante dalla vittoria in una causa possono attivare la clausola.

Eccezioni al flusso di cassa in eccesso

Alcune vendite di asset potrebbero essere escluse dall’attivazione di un pagamento come la vendita di inventario. Una società nel suo normale corso di attività potrebbe aver bisogno di acquistare e vendere inventario per generare il proprio reddito operativo. Di conseguenza, è probabile che una vendita di attività, che comprende l’inventario, sia esente da un obbligo di pagamento anticipato.

Altre spese operative o spese in conto capitale ( CAPEX ) potrebbero essere esentate dall’attivazione di un pagamento come contanti utilizzati come depositi per avviare nuove attività o contanti detenuti presso una banca utilizzati per aiutare a pagare un prodotto finanziario che copre il rischio di mercato per l’azienda.

Calcolo dei flussi di cassa in eccesso

Non esiste una formula fissa per il calcolo dei flussi di cassa in eccesso poiché ogni contratto di credito tenderà ad avere requisiti leggermente diversi che si tradurranno in un pagamento al prestatore. Un’approssimazione di un calcolo del flusso di cassa in eccesso potrebbe iniziare con la presa dell’utile o del reddito netto dell’azienda, aggiungendo l’ammortamento e l’ammortamento e deducendo le spese in conto capitale necessarie per sostenere le operazioni aziendali e gli eventuali dividendi.

In altre parole, un contratto di credito potrebbe delineare una quantità di flusso di cassa in eccesso che attiva un pagamento, ma anche il modo in cui il denaro viene utilizzato o speso. Un prestatore potrebbe consentire l’utilizzo di denaro contante per operazioni commerciali, possibilmente dividendi e alcune spese in conto capitale. I termini che definiscono il flusso di cassa in eccesso e gli eventuali pagamenti vengono generalmente negoziati tra il mutuatario e il prestatore.

Se viene generato un flusso di cassa in eccesso, un prestatore potrebbe richiedere un pagamento pari al 100%, 75% o 50% dell’importo del flusso di cassa in eccesso.

Contanti in eccesso e flussi di cassa liberi

dividendi  e  riacquisto di azioni proprie.

L’importo del flusso di cassa in eccesso per un’azienda è diverso dal valore del flusso di cassa libero di un’azienda. Il flusso di cassa in eccesso è definito nel contratto di credito, che potrebbe prevedere l’esclusione di alcune spese nel calcolo del flusso di cassa in eccesso. Le eccezioni al flusso di cassa in eccesso potrebbero essere le tasse pagate, il denaro contante utilizzato per generare nuovi affari, ma questi esborsi di cassa sarebbero inclusi nel calcolo del flusso di cassa libero.

Esempio concettuale di flusso di cassa in eccesso

Nel 2010, Dunkin ‘Brands, Inc. ha stipulato un contratto di credito con Barclays Bank PLC e una serie di altri istituti di credito firmatari dell’accordo per un prestito a termine B di 1,25 miliardi di dollari e linee di credito revolver da 100 milioni di dollari.

Di seguito sono riportati i termini legali utilizzati nel contratto di credito che definiscono il flusso di cassa in eccesso. In “Termini definiti” del contratto, il flusso di cassa in eccesso è indicato in una formula verbale come “un importo pari all’eccesso di”:

• a) la somma, senza duplicazione, di:
• Utile netto consolidato del debitore per tale periodo
• Un importo pari all’importo di tutte le spese non in contanti (inclusi ammortamento e svalutazione)
• L’adeguamento del capitale circolante consolidato per tale periodo

Al di sopra di:

• (b) la somma, senza duplicazione, di:
• Un importo di tutti i guadagni, reddito e crediti non monetari inclusi nel raggiungimento di tale Utile netto consolidato
• L’importo [in dollari] di spese in conto capitale, spese per software capitalizzate e acquisizioni
• Pagamenti consolidati del debito finanziato programmato
• L’importo in [dollari] degli investimenti effettuati in contanti… effettuati durante tale periodo nella misura in cui tali investimenti sono stati finanziati con il flusso di cassa generato internamente, più eventuali rendimenti di tale investimento
• Il corrispettivo complessivo da pagare in contanti… relativo alle acquisizioni consentite

Tutti i termini in maiuscolo nell’estratto di cui sopra sono “Termini definiti” nel contratto. L’eccedenza di elementi “(a)” rispetto a elementi “(b)” è accuratamente definita come definizione di flusso di cassa in eccesso. Le voci evidenziate nell’esempio precedente non sono affatto esaustive; invece, illustrano i dettagli fini di una definizione di flusso di cassa in eccesso.

---

Come con qualsiasi metrica finanziaria, esistono limitazioni all’utilizzo del flusso di cassa in eccesso come misura delle prestazioni di un’azienda. L’importo considerato in eccesso è determinato dal prestatore e non rappresenta il vero flusso di cassa dell’azienda poiché gli elementi sono esclusi dal suo calcolo per aiutare l’azienda a migliorare le proprie prestazioni per garantire il rimborso del debito.

Un esempio numerico

Supponiamo che l’ipotetica società A abbia i seguenti risultati finanziari alla fine dell’anno:

• Utile netto: $ 1.000.000
• Spese in conto capitale per le operazioni: $ 500.000
• Interesse pagato in contanti sul debito: $ 100.000

Supponiamo che sia le spese in conto capitale che gli interessi pagati siano consentiti dal contratto di credito, il che significa che la società può utilizzare contanti per tali spese. Tuttavia, l’eventuale liquidità residua dopo aver dedotto le spese dal reddito netto sarebbe considerata in eccesso e farebbe scattare un pagamento al prestatore.

• Flusso di cassa in eccesso: $ 400.000 o ($ 1.000.000 – $ 500.000 – $ 100.000)
• Percentuale del flusso di cassa in eccesso per il pagamento: 50%
• Pagamento dovuto al prestatore: $ 200.000 o ($ 400.000 * 50%)