Titoli negoziati in borsa (ETN)

Cosa sono gli ETN (Exchange Traded Notes)?

Le note negoziate in borsa (ETN) sono tipi di titoli di debito non garantiti che replicano un indice sottostante di titoli e scambiano su una borsa importante come un’azione. Gli ETN sono simili alle obbligazioni ma non prevedono pagamenti di interessi. Invece, i prezzi degli ETN oscillano come le azioni.

Punti chiave

• Una nota negoziata in borsa (ETN) è un titolo di debito non garantito che replica un indice sottostante di titoli.
• Gli ETN sono simili alle obbligazioni ma non pagano pagamenti periodici di interessi.
• Gli investitori possono acquistare e vendere ETN sulle principali borse, come azioni, e trarre profitto dalla differenza, sottraendo eventuali commissioni.

Come funzionano le note negoziate in borsa

Un ETN è tipicamente emesso da istituzioni finanziarie e basa il suo rendimento su un indice di mercato. Gli ETN sono un tipo di obbligazione. Alla scadenza, l’ETN pagherà il rendimento dell’indice che replica. Tuttavia, gli ETN non pagano alcun pagamento di interessi come un’obbligazione.

Quando l’ETN matura, l’istituto finanziario riscuote le commissioni, quindi fornisce all’investitore liquidità in base alla performance dell’indice sottostante. Poiché gli ETN commerciano sulle borse principali come le azioni, gli investitori possono acquistare e vendere ETN e guadagnare dalla differenza tra i prezzi di acquisto e di vendita, meno eventuali commissioni.

Gli ETN sono diversi dagli ETF ( Exchange Traded Funds ). Gli ETF possiedono i titoli nell’indice che replicano. Ad esempio, un ETF che replica l’S & P 500 possiederà tutte le 500 azioni dell’S & P.

Gli ETN non forniscono agli investitori la proprietà dei titoli, ma vengono semplicemente pagati il ​​rendimento che l’indice produce. Di conseguenza, gli ETN sono simili ai titoli di debito. Gli investitori devono avere fiducia che l’emittente realizzerà un buon rendimento sulla base dell’indice sottostante.

Gli ETN furono emessi per la prima volta da Barclays Bank PLC.1 Le banche e altre istituzioni finanziarie emettono tipicamente ETN a $ 50 per azione. Parte del prezzo di mercato dipende dalle prestazioni dell’indice sottostante.

Rischio da un emittente ETN

Il rimborso del capitale investito dipende, in parte, dall’andamento dell’indice sottostante. Se l’indice scende o non sale abbastanza da coprire le commissioni coinvolte nella transazione, l’investitore riceverà alla scadenza un importo inferiore a quello originariamente investito.

La capacità dell’ETN di rimborsare il capitale, più i guadagni dall’indice che replica, dipende dalla redditività finanziaria dell’emittente. Di conseguenza, il valore di un ETN è influenzato dal rating di credito dell’emittente. Il valore dell’ETN potrebbe diminuire a causa di un downgrade del rating di credito dell’emittente, anche se non ci sono state variazioni nell’indice sottostante.

Gli investitori devono essere consapevoli del rischio che l’emittente di un ETN possa non essere in grado di rimborsare il capitale e inadempienza sull’obbligazione. Inoltre, modifiche politiche, economiche, legali o normative possono influire sulla capacità dell’istituto finanziario di pagare gli investitori ETN in tempo.

L’istituto finanziario che emette l’ETN potrebbe utilizzare le opzioni per ottenere il rendimento dall’indice, il che può aumentare il rischio di perdite per gli investitori. Le opzioni sono accordi che possono amplificare guadagni o perdite in cui l’emittente ha il diritto di negoziare azioni di azioni pagando un premio nel mercato delle opzioni. Le opzioni sono generalmente contratti a breve termine ei premi possono fluttuare selvaggiamente in base alle condizioni di mercato.

Gli investitori hanno anche un rischio di chiusura, il che significa che l’emittente potrebbe essere in grado di chiudere l’ETN prima della scadenza. In questo caso, all’investitore verrebbe pagato il prezzo prevalente sul mercato. Se il prezzo di vendita è inferiore al prezzo di acquisto, l’investitore può realizzare una perdita. La funzione di rimborso anticipato di un ETN è dichiarata in anticipo.

Rischio nel monitoraggio di un indice

Il prezzo dell’ETN dovrebbe seguire da vicino l’indice, ma a volte può non essere correlato correttamente, chiamati errori di tracciamento. Gli errori di tracciamento si verificano se ci sono problemi di credito con l’emittente e il prezzo dell’ETN si discosta dall’indice sottostante.

Rischi di liquidità

Se un istituto finanziario decide di non emettere nuovi ETN per un periodo, i prezzi degli ETN esistenti potrebbero aumentare notevolmente a causa della mancanza di offerta. Di conseguenza, gli ETN esistenti potrebbero essere scambiati a un prezzo superiore al valore dell’indice che replica. Al contrario, se la banca decide improvvisamente di emettere ETN aggiuntivi, i prezzi degli ETN esistenti potrebbero diminuire a causa dell’eccesso di offerta.

L’attività di trading per gli ETN può essere bassa o fluttuare notevolmente. Il risultato può essere prezzi ETN scambiati a prezzi molto più alti del loro valore effettivo per coloro che cercano di acquistare. Inoltre, questi prodotti possono essere venduti a prezzi molto inferiori rispetto al loro valore per gli investitori che desiderano vendere. A causa dei prezzi variabili degli ETN, gli investitori che vendono un ETN prima della scadenza possono realizzare una grande perdita o guadagno.

Professionisti

• Gli investitori in ETN guadagnano se l’indice sottostante è più alto alla scadenza.
• Gli investitori non devono possedere i titoli sottostanti dell’indice che replicano.
• Le note negoziate in borsa vengono scambiate sulle principali borse.

Contro

• Le note negoziate in borsa non effettuano pagamenti di interessi regolari.
• Gli ETN presentano un rischio di insolvenza poiché il rimborso del capitale è subordinato alla sostenibilità finanziaria dell’emittente.
• Il volume degli scambi può essere basso, causando un aumento dei prezzi degli ETN.
• Possono verificarsi errori di tracciamento se l’ETN non segue da vicino l’indice sottostante.

Trattamento fiscale degli ETN

In genere, la differenza tra il prezzo di acquisto e il prezzo di vendita dell’ETN dovrebbe essere trattata come una plusvalenza o una perdita ai fini dell’imposta sul reddito. L’investitore può differire il guadagno fino alla vendita o alla scadenza dell’ETN. Tuttavia, gli investitori dovrebbero chiedere consiglio a un professionista fiscale per qualsiasi potenziale ramificazione fiscale che potrebbe esistere per la loro situazione specifica.

Esempio del mondo reale di un ETN

Il JPMorgan Alerian MLP Index ETN ( master limited partnership (MLP).2 Le MLP sono partnership quotate in borsa, alcune delle quali sono responsabili della costruzione delle infrastrutture energetiche negli Stati Uniti

AMJ ha oltre $ 1,9 miliardi di asset e un rapporto di spesa dello 0,85%. Negli ultimi cinque anni, l’ETN ha scambiato tra $ 8 e $ 35 per azione.

È importante che gli investitori considerino i rischi presenti con gli ETN. Questi rischi includono non solo il rischio di credito dell’emittente, ma anche il rischio che il prezzo delle azioni dell’ETN possa diminuire in modo significativo come nel caso di AMJ.