Guadagni per azione (EPS)

Che cos’è l’utile per azione – EPS?

L’utile per azione (EPS) è calcolato come l’utile di una società diviso per le azioni in circolazione delle sue azioni ordinarie. Il numero risultante serve come indicatore della redditività di un’azienda. È comune per un’azienda segnalare un EPS rettificato per elementi straordinari e potenziale diluizione delle azioni.

Più alto è l’EPS di un’azienda, più è considerato redditizio.

Punti chiave

• L’utile per azione (EPS) è l’utile netto di una società diviso per il numero di azioni ordinarie che ha in circolazione.
• L’EPS indica quanto guadagna un’azienda per ciascuna quota delle sue azioni ed è una metrica ampiamente utilizzata per stimare il valore aziendale.
• Un EPS più elevato indica un valore maggiore perché gli investitori pagheranno di più per le azioni di una società se pensano che la società abbia profitti più elevati rispetto al prezzo delle sue azioni.
• L’EPS può essere ottenuto in diverse forme, ad esempio escludendo elementi straordinari o operazioni discontinue, o su base diluita.

Formula e calcolo per EPS

L’utile per valore di azione è calcolato come il reddito netto (noto anche come profitti o guadagni) diviso per le azioni disponibili. Un calcolo più raffinato regola il numeratore e il denominatore per le azioni che potrebbero essere create tramite opzioni, debito convertibile o warrant. Il numeratore dell’equazione è anche più rilevante se viene corretto per le operazioni continue.

Per calcolare l’EPS di una società, lo stato patrimoniale e il conto economico vengono utilizzati per trovare il numero di azioni ordinarie di fine periodo, i dividendi pagati sulle azioni privilegiate (se presenti) e l’utile o gli utili netti. È più accurato utilizzare un numero medio ponderato di azioni ordinarie nel periodo di riferimento perché il numero di azioni può cambiare nel tempo.

Eventuali dividendi o frazionamenti in azioni che si verificano devono riflettersi nel calcolo del numero medio ponderato di azioni in circolazione. Alcune fonti di dati semplificano il calcolo utilizzando il numero di azioni in circolazione alla fine di un periodo.

Esempio di EPS

Il calcolo dell’EPS per tre società alla fine dell’anno fiscale 2017 segue:

Come viene utilizzato l’EPS?

L’utile per azione è una delle metriche più importanti utilizzate per determinare la redditività di un’impresa su base assoluta. È anche un componente importante utilizzato per calcolare il rapporto di valutazione prezzo / utili (P / E), dove E in P / E si riferisce a EPS. Dividendo il prezzo delle azioni di una società per i suoi guadagni per azione, un investitore può vedere il valore di un’azione in termini di quanto il mercato è disposto a pagare per ogni dollaro di guadagno.

L’EPS è uno dei tanti indicatori che potresti utilizzare per scegliere le azioni. Se sei interessato al trading di azioni o agli investimenti, il tuo prossimo passo è scegliere un broker che funzioni per il tuo stile di investimento.

Il confronto di EPS in termini assoluti potrebbe non avere molto significato per gli investitori perché gli azionisti ordinari non hanno accesso diretto agli utili. Invece, gli investitori confronteranno l’EPS con il prezzo delle azioni del titolo per determinare il valore degli utili e il modo in cui gli investitori si sentono riguardo alla crescita futura.

EPS di base vs EPS diluito

La EPS di base di ciascuna di queste società selezionate. L’EPS di base non tiene conto dell’effetto diluitivo delle azioni che potrebbero essere emesse dalla società. Quando la struttura del capitale di una società include elementi quali stock option, warrant, unità di azioni limitate (RSU), questi investimenti, se esercitati, potrebbero aumentare il numero totale di azioni in circolazione sul mercato.

Per illustrare meglio gli effetti di ulteriori titoli sugli utili per azione, le società segnalano anche l’ EPS diluito, che presuppone che tutte le azioni che potrebbero essere in circolazione siano state emesse.

Ad esempio, il numero totale di azioni che potevano essere create ed emesse dagli strumenti convertibili di NVIDIA per l’anno fiscale terminato nel 2017 era di 33 milioni. Se questo numero viene aggiunto al totale delle azioni in circolazione, la media ponderata diluita delle azioni in circolazione sarà 599 milioni + 33 milioni = 632 milioni di azioni. L’EPS diluito della società è, quindi, $ 3,05B / 632 milioni = $ 4,82.

A volte è necessario un aggiustamento al numeratore quando si calcola un EPS completamente diluito. Ad esempio, a volte un prestatore fornisce un prestito che consente loro di convertire il debito in azioni a determinate condizioni. Le azioni che sarebbero state create dal debito convertibile dovrebbero essere incluse nel denominatore del calcolo dell’EPS diluito, ma se ciò fosse accaduto, la società non avrebbe pagato gli interessi sul debito. In questo caso, la società o l’analista aggiungeranno gli interessi pagati sul debito convertibile al numeratore del calcolo dell’EPS in modo che il risultato non sia distorto.

Utili per azione escluse voci straordinarie

Gli utili per azione possono essere distorti, intenzionalmente e involontariamente, da diversi fattori. Gli analisti utilizzano variazioni della formula di base dell’EPS per evitare i modi più comuni in cui l’EPS può essere gonfiato.

Immagina un’azienda che possiede due fabbriche che producono schermi per cellulari. Il terreno su cui si trova una delle fabbriche è diventato molto prezioso poiché i nuovi sviluppi l’hanno circondato negli ultimi anni. Il team dirigenziale dell’azienda decide di vendere la fabbrica e di costruirne un’altra su un terreno di minor valore. Questa transazione crea un guadagno eccezionale per l’azienda.

Sebbene questa vendita di terreni abbia creato profitti reali per l’azienda e i suoi azionisti, è considerata un “oggetto straordinario” perché non c’è motivo di credere che la società possa ripetere quella transazione in futuro. Gli azionisti potrebbero essere indotti in errore se il guadagno inaspettato è incluso nel numeratore dell’equazione EPS, quindi è escluso.

Un argomento simile potrebbe essere avanzato se una società avesse una perdita insolita forse la fabbrica bruciata – che avrebbe temporaneamente ridotto l’EPS e dovrebbe essere esclusa per lo stesso motivo. Il calcolo per l’EPS escludendo gli elementi straordinari è:

EPS=Net Income – Pref. Div. (+or-) Extraordinary ItemsWeighted Average Common Shares\ text {EPS} = \ frac {\ text {Reddito netto} – \ text {Pref. Div.} \ left (+ o- \ right) \ text {Elementi straordinari}} {\ text {Azioni ordinarie medie ponderate}}EPS=Azioni ordinarie medie ponderate

EPS da operazioni continue

Una società ha iniziato l’anno con 500 negozi e ha ottenuto un EPS di $ 5,00. Tuttavia, si supponga che questa azienda abbia chiuso 100 negozi in quel periodo e abbia chiuso l’anno con 400 negozi. Un analista vorrà sapere qual è stato l’EPS solo per i 400 negozi con cui l’azienda prevede di continuare nel prossimo periodo.

In questo esempio, ciò potrebbe aumentare l’EPS perché i 100 negozi chiusi erano forse in perdita. Valutando l’EPS dalle operazioni continue, un analista è in grado di confrontare meglio le prestazioni precedenti con le prestazioni attuali.

Il calcolo per l’EPS derivante dalle operazioni continue è:

EPS e capitale

Un aspetto importante dell’EPS che viene spesso ignorato è il capitale necessario per generare i guadagni (reddito netto) nel calcolo. Due società potrebbero generare lo stesso EPS, ma una potrebbe farlo con meno asset netti; quella società sarebbe più efficiente nell’usare il proprio capitale per generare reddito e, a parità di altre condizioni, sarebbe una società “migliore” in termini di efficienza. Una metrica che può essere utilizzata per identificare le società più efficienti è il ritorno sull’equità (ROE).

EPS e dividendi

Sebbene l’EPS sia ampiamente utilizzato come metodo per monitorare le prestazioni di un’azienda, gli azionisti non hanno accesso diretto a tali profitti. Una parte degli utili può essere distribuita come dividendo, ma la società può trattenere tutto o una parte dell’EPS. Gli azionisti, attraverso i loro rappresentanti nel consiglio di amministrazione, dovrebbero cambiare la parte di EPS distribuita attraverso i dividendi per poter accedere a una parte maggiore di tali profitti.

Poiché gli azionisti non possono accedere all’EPS attribuito alle loro azioni, la connessione tra l’EPS e il prezzo di un’azione può essere difficile da definire. Ciò è particolarmente vero per le società che non pagano dividendi. Ad esempio, è normale che le società tecnologiche rivelino nei documenti di offerta pubblica iniziale che la società non paga dividendi e non ha intenzione di farlo in futuro. In superficie, è difficile spiegare perché queste azioni avrebbero un valore per gli azionisti.

Anche il valore nozionale effettivo dell’EPS sembra avere una relazione relativamente indiretta con il prezzo delle azioni. Ad esempio, l’EPS per due azioni potrebbe essere identico, ma i prezzi delle azioni potrebbero essere notevolmente diversi. Ad esempio, nell’ottobre 2018, Southwestern Energy Company (SWN) ha guadagnato $ 1,06 per azione in utili diluiti dalle operazioni continue, con un prezzo delle azioni di $ 5,56. Tuttavia, Mellanox Technologies (MLNX) ha registrato un EPS di $ 1,02 dalle operazioni continuative con un prezzo delle azioni di $ 70,58.

In superficie, sembra che SWN sia l’affare migliore perché un investitore paga solo $ 5,25 per dollaro di guadagni ($ 5,56 prezzo delle azioni / $ 1,06 EPS = $ 5,25). Gli investitori in MLNX pagano $ 69,20 per dollaro di guadagni ($ 70,58 prezzo delle azioni / $ 1,02 EPS = $ 69,20). Questo rapporto è anche noto come multiplo degli utili o rapporto prezzo / utili (P / E).

Sebbene il confronto tra MLNX e SWN sia estremo, gli investitori generalmente troveranno difficile confrontare un confronto tra EPS e prezzi delle azioni tra i gruppi industriali. Le azioni che dovrebbero crescere (ad esempio, tecnologia, vendita al dettaglio, industriale) avranno un rapporto prezzo / EPS (P / E) maggiore di quelle che non dovrebbero crescere (ad esempio, servizi di pubblica utilità, beni di consumo di base).

EPS e rapporto prezzo / utili

Fare un confronto del rapporto P / E all’interno di un gruppo industriale può essere utile, anche se in modi inaspettati. Anche se sembra che uno stock che costa di più rispetto al suo EPS rispetto ai pari potrebbe essere “sopravvalutato”, l’opposto tende ad essere la regola. Gli investitori sono disposti a pagare di più per un’azione, indipendentemente dal suo EPS storico, se si prevede che crescerà o sovraperformerà i suoi concorrenti. In un mercato rialzista, è normale che le azioni con i rapporti PE più elevati in un indice azionario sovraperformano la media delle altre azioni nell’indice.

Domande frequenti

Qual è un buon guadagno per azione (EPS)?

Ciò che conta come un “buon” utile per azione (EPS) dipenderà da fattori quali la recente performance dell’azienda, la performance dei suoi concorrenti e le aspettative degli analisti che seguono il titolo. A volte, una società potrebbe segnalare una crescita dell’utile per azione, ma il prezzo delle azioni potrebbe diminuire se gli analisti si aspettassero un numero ancora maggiore. Allo stesso modo, una cifra in calo dell’EPS potrebbe comunque portare a un aumento dei prezzi se gli analisti si aspettassero un risultato ancora peggiore. È importante giudicare sempre l’EPS in relazione al prezzo delle azioni della società, ad esempio guardando il rapporto prezzo / utili (P / E) della società o il rendimento degli utili.

Qual è la differenza tra l’EPS di base e l’EPS diluito?

A volte gli analisti distingueranno tra EPS “di base” e “diluito”. L’EPS di base è costituito dall’utile netto della società diviso per le azioni in circolazione. È il dato più comunemente riportato dai media finanziari ed è anche la definizione più semplice di EPS. L’EPS diluito, d’altra parte, sarà sempre uguale o inferiore all’EPS di base perché include una definizione più ampia delle azioni della società in circolazione. In particolare, incorpora azioni che attualmente non sono in circolazione ma che potrebbero divenire in circolazione in caso di esercizio di stock option e altri titoli convertibili.

Qual è la differenza tra EPS e EPS regolato?

L’EPS rettificato è un tipo di calcolo dell’EPS in cui l’analista apporta modifiche al numeratore. Tipicamente, ciò consiste nell’aggiungere o rimuovere componenti dell’utile netto che si considerano non ricorrenti. Ad esempio, se il reddito netto della società fosse aumentato sulla base di una vendita una tantum di un edificio, l’analista potrebbe detrarre i proventi da tale vendita, riducendo così il reddito netto. In questo scenario, l’EPS aggiustato sarebbe inferiore all’EPS di base.

Quali sono alcune limitazioni dell’EPS?

Quando si guarda l’EPS per prendere una decisione di investimento o di trading, sii consapevole di alcuni possibili inconvenienti. Ad esempio, un’azienda può giocare il suo EPS riacquistando azioni, riducendo il numero di azioni in circolazione e gonfiando il numero di EPS a parità di guadagno. Anche le modifiche alla politica contabile per la rendicontazione degli utili possono modificare l’EPS. L’EPS inoltre non tiene conto del prezzo dell’azione, quindi ha poco da dire sul fatto che le azioni di una società siano sopra o sottovalutate.

Come si calcola l’EPS utilizzando Excel?

Dopo aver raccolto i dati necessari, inserisci il reddito netto, i dividendi preferiti e il numero di azioni ordinarie in circolazione in tre celle adiacenti, ad esempio da B3 a B5. Nella cella B6, inserisci la formula “= B3-B4” per sottrarre i dividendi preferiti dal reddito netto. Nella cella B7, inserisci la formula “= B6 / B5” per eseguire il rendering del rapporto EPS.