Durata empirica

Cos’è la durata empirica?

La durata empirica è il calcolo della durata di un’obbligazione sulla base di dati storici piuttosto che su una formula preimpostata, come fa la durata effettiva.

Punti chiave

• La durata empirica è il calcolo della durata di un’obbligazione sulla base di dati storici piuttosto che su una formula preimpostata, come fa la durata effettiva.
• L’analisi di regressione dei prezzi storici delle obbligazioni di mercato e dei rendimenti del Tesoro è il processo statistico mediante il quale è possibile stimare la durata empirica.

Comprensione della durata empirica

In poche parole, la durata empirica è più pratica in quanto utilizza dati storici per modellare la sensibilità del prezzo di un’obbligazione a diversi scenari di tassi di interesse. Quando i rendimenti storici aumentano o diminuiscono, i prezzi storici delle obbligazioni scenderanno o aumenteranno di conseguenza e questi dati costituiscono la base per la durata empirica. L’ analisi di regressione dei prezzi storici delle obbligazioni di mercato e dei rendimenti del Tesoro è il processo statistico mediante il quale è possibile stimare la durata empirica.

La durata empirica esprime la relazione inversa tra i tassi di interesse e i prezzi delle obbligazioni. Quando i tassi di interesse per le nuove emissioni di obbligazioni salgono, i prezzi delle obbligazioni esistenti diminuiscono poiché diventano relativamente meno attraenti per gli investitori. Con la durata, gli investitori possono ottenere una stima fattibile di quanto il prezzo della loro obbligazione scenderà in caso di aumento dei tassi. Questo perché, in generale, ogni volta che i tassi per le nuove obbligazioni aumentano di un punto percentuale, i prezzi delle obbligazioni esistenti diminuiranno della loro durata espressa in percentuale.

Ad esempio, supponi di confrontare due obbligazioni che condividono un tasso di cedola del cinque percento. Osservando più da vicino ciascuna di esse, si nota che la prima obbligazione ha una durata di 4,8 anni mentre la seconda ha una durata di 9,2 anni. Ciò significa che se i tassi di interesse salgono al 6%, il prezzo della prima obbligazione scenderà solo del 4,8% circa, mentre il prezzo della seconda obbligazione scenderà quasi del doppio, o del 9,2% circa. In questo senso, la durata offre agli investitori una misura chiave della volatilità quando si confrontano più investimenti obbligazionari. Tenendo conto di altri fattori, un’obbligazione con una durata inferiore subirà una minore volatilità rispetto a un’obbligazione con una durata maggiore.

Pro e contro della durata empirica

La durata empirica presenta alcuni vantaggi e svantaggi rispetto alla durata effettiva, per cui gli investitori utilizzano una formula per capire cosa accadrebbe al prezzo di un’obbligazione se i tassi di interesse si spostassero di un punto percentuale.

I vantaggi della durata empirica includono che la stima non si basa su formule teoriche e ipotesi analitiche; l’investitore necessita solo di una serie affidabile di prezzi delle obbligazioni e di una serie affidabile di rendimenti del Tesoro. Gli svantaggi includono che una serie affidabile del prezzo di un’obbligazione potrebbe non essere disponibile e la serie di prezzi che è disponibile potrebbe non essere basata sul mercato, ma piuttosto modellata o prezzata a matrice (il prezzo si basa su un titolo simile).