Earnings Power Value (EPV)
Cos’è l’Earnings Power Value (EPV)?
Earnings power value (EPV) è una tecnica per valutare le azioni facendo ipotesi sulla sostenibilità degli utili correnti e sul costo del capitale ma non sulla crescita futura. Il valore del potere di guadagno (EPV) è ottenuto dividendo gli utili rettificati di una società per il suo costo medio ponderato del capitale (WACC).
Sebbene la formula sia semplice, è necessario eseguire una serie di passaggi per calcolare gli utili rettificati e il WACC. Il risultato finale è “EPV equity”, che può essere paragonato alla capitalizzazione di mercato.
La formula per EPV è
Punti chiave
- EPV ignora alcuni importanti aspetti finanziari, come la crescita futura e le risorse della concorrenza.
- L’EPV si ricava dividendo i guadagni rettificati di una società per il suo costo medio ponderato del capitale.
- L’equità EPV può essere confrontata con l’attuale capitalizzazione di mercato della società per determinare se il titolo è equamente valutato, sopravvalutato o sottovalutato.
Come calcolare il valore della potenza degli utili (EPV)
L’EPV inizia con i guadagni operativi, o EBIT (guadagni prima degli interessi e delle tasse), non aggiustati a questo punto per le spese una tantum. I margini EBIT medi su un ciclo economico di almeno cinque anni vengono moltiplicati per ricavi sostenibili per ottenere un “EBIT normalizzato”. (Greenwald considera “sostenibili” come entrate “normalmente correnti”.) L’EBIT normalizzato viene quindi moltiplicato per (1 – aliquota fiscale media). Il passaggio successivo consiste nell’aggiungere l’ammortamento in eccesso (al netto delle imposte a un’aliquota fiscale media della metà).
A questo punto, l’analista ha la cifra degli utili “normalizzata” di un’impresa. Ora vengono apportate rettifiche per tenere conto delle controllate non consolidate, degli oneri di ristrutturazione correnti, del potere di determinazione dei prezzi e di altri elementi significativi. Questa cifra rettificata degli utili viene quindi divisa per il costo medio ponderato del capitale (WACC) dell’azienda per derivare le operazioni aziendali EPV.
L’EPV vuole essere una rappresentazione dell’attuale capacità di flusso di cassa libero dell’impresa scontata al suo costo del capitale.
Il passaggio finale per calcolare il valore del patrimonio netto dell’azienda consiste nell’aggiungere “attività nette in eccesso” (principalmente contanti più il valore di mercato degli immobili meno i costi legacy) alle operazioni aziendali EPV e sottrarre il valore del debito dell’azienda. L’equità EPV può quindi essere confrontata con l’attuale capitalizzazione di mercato della società per determinare se il titolo è equamente valutato, sopravvalutato o sottovalutato.
Cosa ti dice il valore del guadagno?
Earnings power value (EPV) è una metrica analitica utilizzata per determinare se le azioni di una società sono sopra o sottovalutate. È stato sviluppato dal professor Bruce Greenwald della Columbia University, un rinomato investitore di valore che, attraverso questa tecnica di valutazione, cerca di superare la sfida principale nell’analisi del flusso di cassa scontato (DCF) relativa alla formulazione di ipotesi su crescita futura, costo del capitale, margini di profitto, e investimenti necessari.
Limitazioni del valore del potere di guadagno
Il valore del potere di guadagno si basa sull’idea che le condizioni che circondano le operazioni aziendali rimangano costanti e in uno stato ideale. Non tiene conto di eventuali fluttuazioni, interne o esterne, che possono influenzare in alcun modo il tasso di produzione.
Questi rischi possono derivare da cambiamenti all’interno del particolare mercato in cui opera la società, cambiamenti nei requisiti normativi associati o altri eventi imprevisti che influenzano il flusso di affari in modo positivo o negativo.