Scolo del dollaro

Cos’è Dollar Drain?

Un drenaggio del dollaro si verifica quando un paese importa più beni e servizi dagli Stati Uniti di quanti ne esporti negli Stati Uniti. L’effetto netto di spendere più denaro importando rispetto a quello ricevuto dall’esportazione provoca una riduzione netta delle riserve totali in dollari USA di quel paese.

Il concetto può essere applicato ad altri paesi e alle rispettive valute.

Punti chiave

• Un drenaggio del dollaro si verifica quando un paese importa più beni e servizi dagli Stati Uniti di quanti ne esporti negli Stati Uniti. In sostanza, si tratta di un deficit commerciale.
• Un drenaggio del dollaro rende difficile per i responsabili politici della banca centrale del paese in questione controllare l’offerta di moneta, il che può ridurre la loro capacità di intervenire nell’economia.
• Il drenaggio del dollaro è legato al fenomeno dei flussi di denaro caldo che erano almeno in parte responsabili della crisi finanziaria asiatica nel 1997.

Capire un drenaggio del dollaro

Un drenaggio del dollaro è, in sostanza, un deficit commerciale. Ad esempio, se il Canada ha esportato beni e servizi per un valore di 500 milioni di dollari negli Stati Uniti e ha anche importato beni e servizi per un valore di 650 milioni di dollari dagli Stati Uniti, l’effetto netto sarà una riduzione delle riserve canadesi in dollari USA.

Una posizione di drenaggio del dollaro non dovrebbe essere mantenuta a tempo indeterminato. Come risultato delle leggi della domanda e dell’offerta, importare più di quanto viene esportato può causare una svalutazione della valuta del paese importatore. Tuttavia, questo effetto sarà mitigato se gli investitori stranieri verseranno il loro denaro nelle azioni e obbligazioni del paese importatore, poiché queste azioni aumenteranno la domanda per la valuta del paese importatore, facendola apprezzare in valore.

Esempi di drenaggio del dollaro, svalutazione e politica economica

Il rischio di un drenaggio del dollaro è l’effetto che ha sulla politica monetaria. Per gestire la politica monetaria, le banche centrali al di fuori degli Stati Uniti e in particolare le banche centrali delle economie in via di sviluppo ed emergenti richiedono una quantità sostanziale di riserve valutarie per stabilizzare le proprie valute. Se c’è una carenza di riserve, la banca centrale potrebbe avere più difficoltà a definire efficacemente la politica, creando una situazione economica instabile.

Per mitigare gli effetti di un drenaggio del dollaro, le banche centrali e i governi prenderanno in prestito denaro dall’offshore. Una misura più drastica per ridurre il drenaggio del dollaro è che i paesi affrontino il deficit commerciale stesso. Potrebbero imporre restrizioni commerciali utilizzando dazi e controlli sulle importazioni. I governi potrebbero attuare politiche per rendere più attraente un investimento nel proprio paese, che prosciugherà le valute di altri paesi, compensando le proprie.

Il drenaggio del dollaro è correlato al fenomeno dei flussi di denaro caldo, che si verificano quando il capitale internazionale, spesso denominato in dollari perché il dollaro è la valuta di riserva mondiale di fatto, entra e esce da un’economia molto rapidamente. L’afflusso può causare investimenti eccessivi e speculazione e il deflusso può causare il collasso economico e la deflazione.

Prima del 1997, l’afflusso di denaro caldo dalle economie sviluppate a sostegno delle strategie di crescita guidate dalle esportazioni nei paesi asiatici ha portato a bolle di asset dalla Thailandia alla Corea del Sud. La necessità di mantenere le riserve in dollari in quelle economie ha creato tensioni economiche e i responsabili politici, prima in Thailandia e poi in altri paesi asiatici, hanno rimosso i loro ancoraggi in dollari, provocando deflussi di dollari. Il disinvestimento da questi paesi, compreso il drenaggio del dollaro, ha contribuito a una crisi finanziaria che ha decimato le loro economie.

Allo stesso modo, in Cina nel 2015 e nel 2016, 300 miliardi di dollari di riserve valutarie sono usciti dal paese quando il denaro caldo ha rinunciato alla Cina e ha cercato rendimenti più elevati altrove. Il risultato è stato un calo del 33% del valore delle azioni alla Borsa di Shanghai e il riverbero dell’economia mondiale.