Segnalazione di dividendi

Cos’è la segnalazione di dividendi?

La segnalazione dei dividendi è una teoria che suggerisce che l’annuncio di una società di un aumento dei pagamenti dei dividendi sia un’indicazione di prospettive future positive. La teoria è direttamente collegata alla teoria dei giochi; è più probabile che segnalino i gestori con un buon potenziale di investimento. Sebbene il concetto di segnalazione dei dividendi sia stato ampiamente contestato, la teoria è ancora un concetto utilizzato oggi da alcuni investitori.

Punti chiave

• La segnalazione dei dividendi è una teoria che suggerisce che gli annunci della società di aumenti dei dividendi sono un’indicazione di risultati futuri positivi.
• Gli aumenti nel pagamento dei dividendi di una società generalmente prevedono una performance futura positiva delle azioni della società.
• La teoria della segnalazione dei dividendi suggerisce che le società che pagano i dividendi più alti sono, o dovrebbero essere, più redditizie quelle che pagano dividendi minori.

Comprensione della segnalazione dei dividendi

Poiché la teoria della segnalazione dei dividendi è stata trattata con scetticismo da analisti e investitori, la teoria è stata testata regolarmente. Nel complesso, gli studi indicano che si verifica la segnalazione di dividendi. Gli aumenti nel pagamento dei dividendi di una società generalmente prevedono una performance futura positiva delle azioni della società. Al contrario, le diminuzioni nei pagamenti dei dividendi tendono a presagire con precisione una performance futura negativa dell’azienda.

Molti investitori monitorano il flusso di cassa di un’azienda, ovvero la quantità di denaro che l’azienda genera dalle operazioni. Se la società è redditizia, dovrebbe generare un flusso di cassa positivo e disporre di fondi sufficienti per gli utili non distribuiti per pagare o aumentare i dividendi. Gli utili trattenuti sono simili a un conto di risparmio che accumula profitti in eccesso da versare agli azionisti o reinvestire nell’attività. Tuttavia, una società che ha una quantità significativa di liquidità in bilancio può ancora registrare trimestri con una crescita o una perdita degli utili bassa. La liquidità in bilancio potrebbe ancora consentire alla società di aumentare il proprio dividendo nonostante i tempi difficili perché hanno accumulato abbastanza liquidità nel corso degli anni.

Se la segnalazione di dividendi si verifica con un’azienda, i guadagni potrebbero aumentare, ma se si scopre che la società ha avuto errori contabili, uno scandalo o un richiamo di prodotto, i guadagni potrebbero subire inaspettatamente. Di conseguenza, la segnalazione di dividendi potrebbe indicare guadagni più elevati in futuro per una società, nonché un prezzo più alto delle azioni. Tuttavia, non significa necessariamente che un evento negativo non possa verificarsi prima o dopo il rilascio degli utili.

Testare la teoria

Due professori del Massachusetts Institute of Technology (MIT), James Poterba e Lawrence Summers, hanno scritto una serie di articoli dal 1983 al 1985 che hanno documentato la verifica della teoria del segnale. Dopo aver ottenuto dati empirici sul valore di mercato relativo dei dividendi e delle plusvalenze, l’effetto della tassazione dei dividendi sul pagamento dei dividendi e l’impatto della tassazione sui dividendi sugli investimenti, Poterba e Lawrence hanno sviluppato una “visione tradizionale” dei dividendi che include le teorie segnalate dai dividendi alcune informazioni private sulla redditività.

Secondo la teoria, i prezzi delle azioni tendono ad aumentare quando una società annuncia un aumento dei pagamenti dei dividendi e a diminuire quando i dividendi devono essere diminuiti. I ricercatori hanno concluso che non vi è alcuna differenza percepibile tra l’ipotesi che un aumento del dividendo trasmetta buone notizie e l’ipotesi che l’aumento del dividendo sia una buona notizia per gli investitori.

Redditività

La teoria della segnalazione dei dividendi suggerisce che le società che pagano il livello più alto di dividendi sono, o dovrebbero essere, più redditizie di società altrimenti identiche che pagano dividendi minori. Questo concetto indica che la teoria della segnalazione può essere contestata se un investitore esamina in che misura i dividendi attuali agiscono come predittori dei guadagni futuri.

Studi precedenti, condotti dal 1973 al 1978, hanno concluso che i dividendi di un’impresa sono fondamentalmente estranei ai guadagni che seguono. Tuttavia, uno studio del 1987 ha concluso che gli analisti in genere correggono le previsioni sugli utili in risposta a cambiamenti inaspettati nei pagamenti dei dividendi, e queste correzioni sono una risposta razionale.

Esempi reali di segnalazione di dividendi

Una società con una lunga storia di aumenti dei dividendi ogni anno potrebbe segnalare al mercato che la sua direzione e il suo consiglio di amministrazione anticipano i profitti futuri. I dividendi in genere non vengono aumentati a meno che il consiglio di amministrazione non sia certo che il costo possa essere sostenuto.

Coca-Cola Corporation (KO)

Coca-Cola Corporation (KO) ha aumentato i suoi dividendi per oltre 50 anni e ha iniziato a pagare dividendi nel 1920. Tuttavia, nonostante il costante aumento dei dividendi, le entrate di KO sono diminuite negli ultimi anni poiché le bibite zuccherate sono cadute in disgrazia tra i consumatori. Nel primo trimestre del 2016, KO ha generato entrate per $ 10 miliardi, mentre nel primo trimestre del 2019 la società ha generato entrate per $ 8 miliardi, con un calo del 20%. L’utile o l’utile netto annuo è stato di $ 6,5 miliardi nel 2016 e circa $ 6,4 miliardi nel 2018.

Sebbene la società fosse redditizia ogni anno, i profitti e le entrate non aumentavano ogni anno nonostante i dividendi più elevati. Tuttavia, dal grafico sottostante, possiamo vedere che il prezzo delle azioni è passato da quasi $ 41 nel 2016 a $ 50 nel 2018.

Ogni anno i dividendi sono aumentati, delineato nella parte inferiore del grafico, il che supporta la teoria secondo cui l’aumento dei dividendi può essere indicativo di un prezzo futuro delle azioni più alto.

Ovviamente, aziende come Coca-Cola possono anche migliorare le prestazioni del titolo tagliando i costi e riacquistando azioni. Tuttavia, la coerenza di un pagatore di dividendi può essere un potente magnete, attirando gli investitori verso un’azione, indipendentemente dal fatto che l’azienda aumenti i profitti ogni anno o meno.

Lowes Companies Inc. (BASSO)

Lowes Inc. (LOW) ha aumentato il suo dividendo per oltre 50 anni e ne ha pagato uno ogni anno dal 1961. I ricavi dell’azienda sono aumentati costantemente dal 2016 da $ 56 miliardi a circa $ 70 miliardi entro il primo trimestre del 2019. L’utile annuale o l’utile netto è aumentato da $ 2,7 miliardi nel 2016 a $ 3,4 miliardi nel 2018.

Dal grafico sottostante, possiamo vedere che il prezzo delle azioni è passato da quasi $ 70 nel 2016 a $ 117 nel 2018 prima di risalire a ~ $ 97,50 entro la fine dell’anno. Inoltre, i dividendi sono aumentati da 28 centesimi nel 2016 a 48 centesimi nel 2018. I sostenitori della segnalazione dei dividendi potrebbero indicare Lowes come esempio di segnalazione da parte del management esecutivo che i dividendi più alti dovrebbero essere correlati a un prezzo più alto delle azioni.

Ovviamente, nei nostri esempi sopra, stiamo analizzando solo pochi anni di dati per due azioni. Inoltre, molti fattori determinano un aumento o una diminuzione del prezzo delle azioni oltre ai dividendi, comprese le condizioni economiche, la spesa dei consumatori, l’efficacia della gestione, le vendite e gli utili. Ci sono molti altri titoli con forti storie di pagamento di dividendi che sembrano promettenti per gli investitori che cercano dividendi in continua crescita, e includono National Fuel Gas Company, FedEx Corporation e Franco-Nevada Corporation.