Ricapitalizzazione dei dividendi

Che cos’è la ricapitalizzazione dei dividendi?

Una ricapitalizzazione dei dividendi (nota anche come riepilogo dei dividendi) si  verifica quando una società assume un nuovo debito per pagare un dividendo speciale a investitori privati ​​o azionisti. Di solito si tratta di una società di proprietà di una società di investimento privata, che può autorizzare una ricapitalizzazione dei dividendi in alternativa alla società che dichiara dividendi regolari, in base agli utili.

Punti chiave

• La ricapitalizzazione dei dividendi è quando una società di private equity emette nuovo debito in modo da raccogliere fondi per pagare un dividendo speciale agli investitori che hanno contribuito a finanziare l’acquisto iniziale della società in portafoglio.
• Il dividendo riduce il rischio per la società di PE fornendo rendimenti precoci e immediati agli azionisti ma aumenta il debito sul bilancio della società in portafoglio.
• Una ricapitalizzazione dei dividendi viene spesso intrapresa come un modo per liberare denaro per l’azienda di PE da restituire ai suoi investitori, senza la necessità di una IPO, che potrebbe essere rischiosa.
• Una ricapitalizzazione dei dividendi è un evento raro e diverso da una società che dichiara dividendi regolari, derivati ​​dagli utili.

Capire la ricapitalizzazione dei dividendi

Il riepilogo dei dividendi ha visto una crescita esplosiva, principalmente come mezzo per le società di private equity per recuperare parte o tutto il denaro che hanno utilizzato per acquistare la loro partecipazione in un’impresa. La pratica non è generalmente considerata favorevolmente dai creditori o dagli azionisti comuni in quanto riduce la qualità del credito della società a vantaggio solo di pochi eletti.

Prima di uscire da una società in portafoglio, alcune società di private equity e investitori attivisti scelgono di contrarre un debito aggiuntivo sul bilancio della società al fine di fornire pagamenti anticipati ai loro soci accomandanti e / o manager. Ciò riduce il rischio per le aziende e i loro azionisti.

Questo dividendo speciale, oltre a non finanziare la crescita della società in portafoglio, pesa ulteriormente sul suo bilancio sotto forma di leva finanziaria. Un nuovo debito significativo ha il potenziale per diventare un freno in condizioni di mercato avverse, a seguito dell’uscita dell’azienda.

Tuttavia, le società in portafoglio selezionate per la ricapitalizzazione dei dividendi sono state storicamente generalmente sane e in grado di sopportare un debito aggiuntivo. Ciò è solitamente dovuto a nuovi sviluppi, spinti da sponsor di private equity, che producono flussi di cassa più forti. I flussi di cassa sani consentono agli sponsor di private equity di ottenere rendimenti parziali immediati sui loro investimenti poiché altre vie di liquidità, come i mercati pubblici e le fusioni, richiedono più tempo e impegno.

Le ricapitalizzazioni dei dividendi hanno raggiunto il massimo durante il boom delle acquisizioni 2006-2007.

Esempio di ricapitalizzazione di un dividendo

Nel dicembre 2017, Dover Corp. ha annunciato che avrebbe scorporato la sua attività di servizi per i giacimenti petroliferi, Wellsite. Wellsite diventerebbe un’azienda separata, focalizzata su attrezzature specializzate, in particolare ascensori artificiali, che spremono le gocce finali dai pozzi petroliferi dopo che sono stati completamente perforati. Come parte della creazione di questa entità distinta, la società madre Dover ha pianificato una ricapitalizzazione dei dividendi di ~ $ 700 milioni, lasciando Wellsite con un debito a lungo termine di 3,4 X EBITDA. Mentre i dividendi regolari vanno agli azionisti preferiti e comuni, in questo esempio, il dividendo ha finanziato un riacquisto di $ 1 miliardo per conto di Dover, supportato dall’investitore attivista Third Point, LLC.