Offerente diretto

Cos’è un offerente diretto?

Un offerente diretto è un’entità o un individuo che acquista titoli del Tesoro all’asta per un conto interno piuttosto che per conto di un’altra parte.

Punti chiave

• Un offerente diretto è un’entità o un individuo che acquista titoli del Tesoro all’asta per un conto interno piuttosto che per conto di un’altra parte.
• Gli offerenti diretti includono operatori primari, operatori non primari, hedge fund, fondi pensione, fondi comuni di investimento, assicuratori, banche, governi e individui.
• Gli offerenti diretti possono essere offerenti competitivi o non competitivi, ciascuno con le proprie regole.
• Le offerte competitive richiedono all’offerente diretto di specificare il rendimento desiderato, mentre un’offerta non competitiva non richiede all’offerente di indicare il rendimento desiderato.
• Gli offerenti non competitivi possono fare offerte tra $ 100 e $ 5 milioni con incrementi di $ 100.
• I sistemi online utilizzati per le offerte sono Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS), Treasury Direct e Legacy Treasury Direct.

Capire un offerente diretto

Quando un individuo o entità acquista per proprio conto invece di acquistare per qualcun altro, tale individuo o entità è un offerente diretto. Gli offerenti diretti includono operatori primari, operatori non primari, hedge fund, fondi pensione, fondi comuni di investimento, assicuratori, banche, governi e individui.

Ogni buono del Tesoro statunitense, nota, obbligazione, nota a tasso variabile (FRN) o titolo del Tesoro protetto dall’inflazione (TIPS) viene venduto in un’asta pubblica. Il Dipartimento del Tesoro ha consentito di fare offerte dirette su titoli, sia in modo competitivo che non competitivo, sin dal primo utilizzo delle aste.

Processo di offerta

Le offerte competitive richiedono che l’offerente diretto specifichi il rendimento desiderato, con il numero di titoli vinti all’asta che dipende dal più alto tasso di sconto competitivo. Un’offerta non competitiva non richiede all’offerente di indicare il rendimento desiderato. Le offerte non competitive possono essere solo di $ 5 milioni o meno. Il Tesoro accetta tutte le offerte non competitive, quindi le offerte competitive in ordine di rendimento crescente.

Gli offerenti possono fare le loro offerte su sistemi specifici che vengono messi a disposizione delle parti interessate all’acquisto all’asta. Gli offerenti istituzionali utilizzano il sistema TAAPS (Treasury Automated Auction Processing System). TAAPS accetta offerte sia competitive che non competitive. Gli offerenti reali, che sono principalmente individui, possono utilizzare Treasury Direct e Legacy Treasury Direct. Questi due sistemi accettano solo offerte non competitive.

Al termine di un’asta, il Dipartimento del Tesoro annuncia l’ammontare in dollari dei titoli acquistati da operatori primari e altri offerenti diretti, nonché da offerenti indiretti. Queste informazioni includono l’importo acquistato da ciascun gruppo. A tutti gli offerenti vincitori vengono assegnati titoli allo stesso prezzo, che è il prezzo che corrisponde al tasso, rendimento o margine di sconto più elevati delle offerte competitive accettate.

Gli operatori primari acquistano il debito direttamente dal Tesoro e lo rivendono ai propri clienti a un prezzo predeterminato. Per anni, i principali rivenditori hanno rappresentato la maggior parte della partecipazione alle aste, ma la loro posizione dominante è in calo da anni.

Requisiti e limitazioni di un offerente diretto

Per partecipare a un’asta del Tesoro, un’entità o un individuo deve semplicemente presentare un’offerta con un’offerta per il titolo che desidera acquistare. I partecipanti possono fare offerte in modo non competitivo o competitivo, ma non in entrambi i modi nella stessa asta.

Agli offerenti non competitivi è consentito fare offerte tra $ 100 e $ 5 milioni con incrementi di $ 100. Gli offerenti competitivi possono fare offerte con più di un’offerta competitiva, tuttavia, il Tesoro non ammette offerte con un tasso o un rendimento superiore al 35% dell’importo dell’offerta.

Il Tesoro ha consentito offerte dirette da quando ha condotto aste di titoli. Qualsiasi entità o individuo può fare offerte direttamente purché l’entità o l’individuo abbia preso tutte le disposizioni necessarie per l’accesso ai sistemi specifici e abbia preso accordi adeguati per la consegna e il pagamento dei premi d’asta.

Per le istituzioni, il pagamento viene solitamente effettuato mediante addebito sul conto dell’offerente presso la Federal Reserve o tramite una banca di compensazione se non vi è alcun conto presso la Federal Reserve. Per gli offerenti al dettaglio, il pagamento viene addebitato sul proprio conto bancario.

Se le organizzazioni passano dalle offerte tramite gli operatori primari, denominate offerte indirette, all’offerta diretta da sé, può essere più difficile per altri operatori primari misurare il livello di interesse nelle aste di titoli.

Le banche che fungono da rivenditori principali sono state nominate in una causa del 2017 in cui si afferma di aver cospirato per condividere informazioni sugli ordini dei clienti al fine di manipolare le aste del Tesoro a loro favore.