Valore derivato dell’investimento (DIV)

Che cos’è il valore derivato dell’investimento (DIV)?

Il valore derivato dell’investimento (DIV) è una metodologia di valutazione utilizzata per calcolare il valore attuale dei flussi di cassa futuri delle attività liquidate, meno le spese associate al processo di liquidazione. Il valore dell’investimento derivato è simile alla metodologia del flusso di cassa scontato.

L’importanza delle spese legate al processo di liquidazione varierà ampiamente a seconda dei diversi tipi di asset. Per un portafoglio negoziabile di azioni ordinarie, i costi possono essere trascurabili, mentre la vendita di un’attività specializzata, come uno stadio sportivo, comporterà costi di marketing, legali e amministrativi significativi.

Punti chiave

• Derived Investment Value (DIV) è una metodologia utilizzata per accertare il valore attuale delle attività liquidate tenendo conto anche dei costi della liquidazione.
• Il valore attuale implica il calcolo dei costi nel presente e nel futuro ma scontati a causa dell’inflazione o dei tassi di interesse.
• La metodologia è stata sviluppata negli anni ’80 e all’inizio degli anni ’90, quando numerose banche statunitensi sono crollate.
• Le autorità di regolamentazione all’epoca avevano bisogno di un modo per ordinare le attività deteriorate e determinare fattori chiave come qual era il loro valore, cosa poteva essere salvato e quali tempi e costi potevano essere per la vendita dell’attività.
• La responsabilità della liquidazione delle attività delle banche ricadeva sulla Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), che ha costituito la Resolution Trust Corporation (RTC) per gestire il processo.
• L’RTC ha scelto la metodologia del valore derivato dell’investimento come il modo migliore per valutare le attività.

Comprensione del valore derivato dall’investimento (DIV)

Durante gli anni ’80 e l’inizio degli anni ’90, un gran numero di banche statunitensi ha fallito. La liquidazione dei loro beni divenne responsabilità della Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC). Ha creato la Resolution Trust Corporation (RTC) per gestire alcune di queste attività.

Al fine di creare strategie di disposizione, RTC ha dovuto prima trovare un modo per valutare i portafogli di attività non performanti di cui era responsabile. Questi portafogli sono stati divisi tra appaltatori del settore privato incaricati di recuperare il più possibile il valore dei portafogli e appaltatori che spesso ricevevano una compensazione delle commissioni più elevata poiché la percentuale del valore del portafoglio effettivamente recuperata superava determinate soglie.

Come funziona il valore derivato dell’investimento (DIV)

Il calcolo del valore dell’investimento derivato (DIV) era diverso e più complesso rispetto al calcolo del valore delle attività sottostanti liquidate. I fattori che il valore dell’investimento derivato doveva prendere in considerazione includevano le diverse procedure che i vari stati avevano per la chiusura dei mutui, così come la quantità di tempo che ci si aspettava che una preclusione dei mutui richiedesse. Gli analisti della valutazione dovevano stimare la quantità di tempo necessaria per recuperare la garanzia da procedure fallimentari, la quantità di tempo necessaria per vendere l’attività, nonché le spese associate alla gestione del processo stesso.

Queste ipotesi erano standardizzate ma comportavano ancora dei rischi poiché gli analisti di valutazione dovevano effettuare valutazioni soggettive.

considerazioni speciali

In molti casi, gli incassi che RTC è stato in grado di raggiungere hanno superato il DIV, sebbene questo variava a seconda del tipo di partnership azionaria utilizzata per liquidare gli asset. I terreni non sviluppati e parzialmente sviluppati hanno avuto il rapporto più basso tra NPV degli incassi netti rispetto al DIV, con i prestiti commerciali e plurifamiliari in sofferenza che hanno il rapporto più alto.