Copertura Delta-Gamma
Che cos’è la copertura Delta-Gamma?
La copertura delta-gamma è una strategia di opzioni che combina coperture delta e gamma per mitigare il rischio di variazioni dell’asset sottostante e del delta stesso.
Nel trading di opzioni, il delta si riferisce a una variazione del prezzo di un contratto di opzione per variazione del prezzo dell’attività sottostante. La gamma si riferisce alla velocità di variazione del delta. Quando è completamente coperta in questo modo, una posizione è sia delta neutra che gamma neutra.
Punti chiave
- La copertura delta riduce il rischio di oscillazioni dei prezzi nell’attività sottostante compensando le posizioni lunghe e corte.
- La copertura gamma riduce il rischio associato alle variazioni del delta di un’opzione.
- La copertura delta-gamma neutralizza una posizione in opzioni in modo che quando il sottostante si sposta il valore delle opzioni rimane lo stesso, e inoltre il delta stesso rimarrà lo stesso.
Comprensione della copertura Delta-Gamma
Sia il delta che la gamma aiutano a valutare il movimento del prezzo di un’opzione in relazione a come l’opzione è in the money (ITM) o out of the money (OTM). I trader coprono il delta per limitare il rischio di piccoli movimenti di prezzo nel titolo sottostante e coprono la gamma per proteggersi dall’esposizione residua creata attraverso l’uso di una copertura delta. In altre parole, la copertura gamma dovrebbe avere l’effetto di proteggere la posizione del trader dal movimento nel delta dell’opzione.
Delta si muove tra -1 e +1. Le opzioni call hanno delta tra 0 e 1, mentre le opzioni put hanno delta tra 0 e -1. Quando il delta cambia, la gamma è approssimativamente la differenza tra i due valori delta. Ulteriori opzioni out-of-the-money hanno delta che tendono verso lo zero. Ulteriori opzioni in-the-money hanno delta che tendono a 1 (call) o -1 (put).
Una copertura delta gamma è spesso neutrale rispetto al mercato (cioè zero delta e zero gamma); tuttavia, una copertura delta-gamma può, in teoria, adottare qualsiasi livello statico di delta e / o gamma. Le posizioni in opzioni coperte da delta gamma sono ancora esposte a variazioni di valore dovute a variazioni di volatilità, tassi di interesse e decadimento temporale.
Definizione di coperture individuali
La copertura delta mira a ridurre o coprire il rischio associato ai movimenti dei prezzi nell’attività sottostante compensando le posizioni lunghe e corte. Ad esempio, una posizione call lunga può essere coperta dal delta accorciando il titolo sottostante. Questa strategia si basa sulla variazione del premio, o prezzo dell’opzione, causata da una variazione del prezzo del titolo sottostante.
Delta stessa misura la variazione teorica del premio per ogni variazione di $ 1 del prezzo del sottostante. La copertura gamma tenta di ridurre o eliminare il rischio creato dalle modifiche nel delta di un’opzione.
La gamma stessa si riferisce al tasso di variazione del delta di un’opzione rispetto alla variazione del prezzo dell’attività sottostante. In sostanza, la gamma è il tasso di variazione del prezzo di un’opzione. Un trader che sta cercando di essere coperto dal delta o delta neutrale di solito sta facendo uno scambio che la volatilità aumenterà o diminuirà in futuro. La copertura gamma viene aggiunta a una strategia di copertura delta per cercare di proteggere un trader da cambiamenti nel portafoglio più grandi del previsto o dall’erosione del valore temporale.
Utilizzo di una siepe Delta-Gamma
Con la sola copertura delta, una posizione è protetta da piccoli cambiamenti nell’attività sottostante. Tuttavia, grandi cambiamenti cambieranno la copertura (cambiamento delta), lasciando la posizione vulnerabile. Aggiungendo una copertura gamma, la copertura delta rimane intatta.
L’utilizzo di una copertura gamma insieme a una copertura delta richiede che un investitore crei nuove coperture quando il delta dell’asset sottostante cambia. Il numero di azioni sottostanti acquistate o vendute nell’ambito di una copertura delta-gamma dipende dall’aumento o dalla diminuzione del prezzo dell’asset sottostante e da quanto.
Ampie coperture che comportano l’acquisto o la vendita di quantità significative di azioni e opzioni possono avere l’effetto di modificare il prezzo dell’attività sottostante sul mercato, richiedendo all’investitore di creare costantemente e dinamicamente coperture per un portafoglio per tenere conto delle maggiori fluttuazioni dei prezzi.
La copertura gamma sta essenzialmente riaggiustando costantemente la copertura delta al variare del delta (cioè rendendo la posizione gamma neutra).
Esempio di copertura delta-gamma utilizzando l’azione sottostante
Supponiamo che un trader sia lungo una call di un’azione e che l’opzione abbia un delta di 0,6. Ciò significa che per ogni $ 1 il prezzo delle azioni si muove verso l’alto o verso il basso, il premio dell’opzione aumenterà o diminuirà di $ 0,60, rispettivamente. Per coprire il delta, il trader deve shortare 60 azioni (un contratto x 100 azioni x 0,6 delta). Essere short su 60 azioni neutralizza l’effetto del delta positivo di 0,6.
Al variare del prezzo delle azioni, cambierà anche il delta. Le opzioni at the money hanno un delta vicino a 0,5. Più un’opzione è redditizia, più il delta si avvicina. Più un’opzione è out-of-the-money, più si avvicina allo zero.
Supponiamo che la gamma in questa posizione sia 0,2. Ciò significa che per ogni cambio di dollaro nel titolo, il delta cambia di 0,2. Per compensare la variazione del delta (gamma), è necessario modificare la copertura delta precedente. Se il delta aumenta di 0,2, allora il delta è ora di 0,8. Ciò significa che il trader ha bisogno di 80 azioni corte per compensare il delta. Hanno già cortocircuitato 60, quindi devono accorciarne altri 20. Se il delta è diminuito di 0,2, il delta è ora di 0,4, quindi il trader ha bisogno solo di 40 azioni allo scoperto. Ne hanno 60, quindi possono riacquistare 20 azioni.