Deleverage
Che cos’è la riduzione della leva finanziaria?
La riduzione della leva finanziaria si verifica quando un’azienda o un individuo tenta di ridurre la propria leva finanziaria totale . In altre parole, il deleveraging è la riduzione del debito e l’opposto del leveraging. Il modo più diretto con cui un’entità può ridurre la leva finanziaria è saldare immediatamente eventuali debiti e obbligazioni esistenti nel proprio bilancio. Se non è in grado di farlo, la società o l’individuo possono trovarsi in una posizione di maggiore rischio di insolvenza.
Punti chiave
- Deleverage significa ridurre il debito in sospeso senza incorrere in alcun nuovo debito.
- L’obiettivo del deleveraging è ridurre la percentuale relativa del bilancio di un’azienda finanziata da passività.
- Un’eccessiva riduzione della leva finanziaria sistemica può portare a una recessione finanziaria e a una stretta creditizia.
Capire la riduzione della leva finanziaria
La leva finanziaria (o debito) presenta vantaggi, come vantaggi fiscali sugli interessi detratti, esborsi di cassa differiti ed evitare la diluizione del patrimonio netto. Il debito è diventato un aspetto integrante della nostra società: al livello più elementare, le aziende lo usano per finanziare le loro operazioni, finanziare espansioni e pagare per ricerca e sviluppo.
Tuttavia, se le aziende assumono troppi debiti, i pagamenti degli interessi o il costo per il servizio di quel debito possono arrecare danni finanziari all’azienda. Di conseguenza, le aziende sono talvolta costrette a ridurre la leva finanziaria oa ripagare il debito liquidando o vendendo le proprie attività o ristrutturando il proprio debito.
Se usato correttamente, il debito può essere un catalizzatore per aiutare un’azienda a finanziare la sua crescita a lungo termine. Utilizzando il debito, le aziende possono pagare le bollette senza emettere più capitale, prevenendo così la diluizione degli utili degli azionisti. La diluizione delle azioni si verifica quando le società emettono azioni, il che porta a una riduzione della percentuale di proprietà degli azionisti o degli investitori esistenti. Sebbene le società possano raccogliere capitali o fondi emettendo azioni, lo svantaggio è che può portare a un prezzo delle azioni più basso per gli azionisti esistenti a causa della diluizione delle azioni.
Emissione di debito
L’alternativa è che le aziende prendano in prestito denaro. Una società potrebbe emettere debito direttamente agli investitori sotto forma di obbligazioni. Gli investitori pagherebbero alla società un importo principale in anticipo per l’obbligazione e, in cambio, riceverebbero pagamenti periodici degli interessi e il capitale alla data di scadenza dell’obbligazione. Le aziende potrebbero anche raccogliere fondi prendendo in prestito da una banca o da un creditore.
Ad esempio, se una società è stata costituita con un investimento di $ 5 milioni da parte di investitori, il capitale della società è di $ 5 milioni, il denaro che la società usa per operare. Se la società incorpora ulteriormente il finanziamento del debito prendendo in prestito $ 20 milioni, la società ha ora $ 25 milioni da investire in progetti di capital budgeting e maggiori opportunità di aumentare il valore per il numero fisso di azionisti.
Riduzione del debito
Le aziende assumeranno spesso importi eccessivi di debito per avviare la crescita. Tuttavia, l’utilizzo della leva finanziaria aumenta notevolmente la rischiosità dell’azienda. Se la leva finanziaria non cresce ulteriormente come previsto, il rischio può diventare troppo elevato da sopportare per un’azienda. In queste situazioni, tutto ciò che l’impresa può fare è delever ripagando il debito. La riduzione della leva finanziaria può essere una bandiera rossa per gli investitori che richiedono crescita nelle loro società.
L’obiettivo del deleveraging è ridurre la percentuale relativa del bilancio di un’azienda finanziata da passività. In sostanza, ciò può essere ottenuto in due modi. In primo luogo, una società o un individuo può raccogliere denaro tramite operazioni commerciali e utilizzare tale liquidità in eccesso per eliminare le passività. In secondo luogo, le attività esistenti come attrezzature, azioni, obbligazioni, proprietà immobiliari, rami aziendali, per citarne alcuni, possono essere vendute e i proventi risultanti possono essere diretti a estinguere i debiti. In entrambi i casi, la parte del debito del bilancio sarà ridotta.
Il tasso di risparmio personale è un indicatore della riduzione della leva finanziaria, poiché le persone risparmiano più denaro, non prendono in prestito.
Quando la riduzione della leva finanziaria va male
Wall Street può accogliere favorevolmente una riduzione della leva finanziaria di successo. Ad esempio, gli annunci di importanti licenziamenti possono far salire i prezzi delle azioni. Tuttavia, il deleveraging non va sempre come previsto. Quando la necessità di raccogliere capitali per ridurre i livelli di debito obbliga le imprese a svendere beni che non desiderano vendere a prezzi di svendita, il prezzo delle azioni di una società generalmente ne risente nel breve periodo.
Peggio ancora, quando gli investitori hanno la sensazione che un’azienda detenga crediti inesigibili e non sia in grado di ridurre la leva finanziaria, il valore di quel debito crolla ulteriormente. Le aziende sono quindi costrette a venderlo in perdita se possono venderlo del tutto. L’incapacità di vendere o di servire il debito può provocare il fallimento dell’attività. Le aziende che detengono il debito tossico delle società in fallimento possono subire un duro colpo ai loro bilanci quando il mercato di questi strumenti a reddito fisso crolla. Questo è stato il caso delle aziende che detengono il debito di Lehman Brothers prima del crollo del 2008.
Effetti economici della riduzione della leva finanziaria
Il prestito e il credito sono parti integranti della crescita economica e dell’espansione aziendale. Quando troppe persone e aziende decidono di saldare i propri debiti in una volta sola e di non assumersene più, l’economia può soffrire. Sebbene il deleveraging sia generalmente positivo per le aziende, se si verifica durante una recessione o una recessione economica, può limitare la crescita del credito in un’economia. Man mano che le aziende riducono la leva finanziaria e riducono i loro prestiti, la spirale al ribasso nell’economia può accelerare.
Di conseguenza, il governo è costretto a intervenire e ad indebitarsi (leva finanziaria) per acquistare asset e ridurre i prezzi o incoraggiare la spesa. Questo stimolo fiscale può assumere varie forme, tra cui l’acquisto di titoli garantiti da ipoteca per sostenere i prezzi delle case e incoraggiare i prestiti bancari, l’emissione di garanzie sostenute dal governo per sostenere il valore di determinati titoli, l’assunzione di posizioni finanziarie in società in dissesto, la fornitura di tasse sconti direttamente ai consumatori, sovvenzionando l’acquisto di elettrodomestici o automobili attraverso crediti d’imposta o una serie di azioni simili.
La Federal Reserve può anche abbassare il tasso sui fondi federali per rendere meno costoso per le banche prendere in prestito denaro l’una dall’altra, spingere verso il basso i tassi di interesse e incoraggiare le banche a prestare a consumatori e imprese.
I contribuenti sono generalmente responsabili del pagamento del debito federale quando i governi salvano le imprese che hanno sofferto e stanno attraversando il processo di riduzione della leva finanziaria.
Esempi di riduzione della leva finanziaria e rapporti finanziari
Ad esempio, supponiamo che la società X abbia un patrimonio di $ 2.000.000, di cui $ 1.000.000 è finanziato dal debito e $ 1.000.000 è finanziato dal capitale. Durante l’anno, la società X guadagna $ 500.000 di reddito netto o profitto.
Sebbene siano disponibili molti rapporti finanziari per misurare la salute finanziaria di un’azienda, tre dei rapporti chiave che utilizzeremo sono descritti di seguito.
- Il ritorno sulle attività (ROA) è il totale delle attività diviso per il reddito netto, che mostra quanto un’azienda guadagna denaro sulle sue attività a lungo termine come le attrezzature.
- Il ritorno sull’equità (ROE) è calcolato dividendo l’utile netto per il patrimonio netto, che mostra quanto bene un’azienda ottiene un profitto utilizzando il capitale raccolto dall’emissione di azioni.
- Debt-to-equity (D / E) è calcolato dividendo le passività di una società per il patrimonio netto. Debt-to-equity mostra come un’azienda sta finanziando la sua crescita e se ci sono quote azionarie sufficienti per coprire il suo debito.
Di seguito sono riportati i calcoli del rapporto utilizzando le informazioni finanziarie della Società X.
- Ritorno sulle attività = $ 500.000 / $ 2.000.000 = 25%
- Ritorno sull’equità = $ 500.000 / $ 1.000.000 = 50%
- Debito in capitale = $ 1.000.000 / $ 1.000.000 = 100%
Invece dello scenario di cui sopra, supponiamo che all’inizio dell’anno la società abbia deciso di utilizzare $ 800.000 di attività per pagare $ 800.000 di passività. In questo scenario, la società X avrebbe ora $ 1.200.000 in attività, di cui $ 200.000 sono finanziati dal debito e $ 1.000.000 sono finanziati dal capitale. Se la società ha guadagnato gli stessi $ 500.000 nel corso dell’anno, il rendimento delle attività, il rendimento del capitale proprio e i valori del debito-capitale sarebbero i seguenti:
- Ritorno sulle attività = $ 500.000 / $ 1.200.000 = 41,7%
- Ritorno sull’equità = $ 500.000 / $ 1.000.000 = 50%
- Debito in capitale = $ 200.000 / $ 1.000.000 = 20%
La seconda serie di rapporti mostra che l’azienda è molto più sana e gli investitori o gli istituti di credito troverebbero quindi il secondo scenario più favorevole.