Portfolio dedicato
Cos’è un portafoglio dedicato?
Un portafoglio dedicato è un portafoglio di investimento in cui i flussi di cassa sono progettati per corrispondere alle passività previste. I portafogli dedicati sono generalmente gestiti passivamente e sono composti da attivi a reddito fisso stabili di grado investment-grade.
Capire il portafoglio dedicato
Portafogli dedicati sono stati promossi dal ricercatore finanziario Martin L. Leibowitz, che ha scritto ampiamente sull’idea, definendola una strategia di cash matching. In un portafoglio dedicato, obbligazioni e altri strumenti a reddito fisso vengono acquistati e generalmente detenuti fino alla scadenza. L’obiettivo è creare un flusso di cassa dai coupon che corrisponda ai pagamenti che devono essere effettuati in un periodo di tempo prestabilito.
I portafogli dedicati utilizzano titoli investment-grade per ridurre al minimo il rischio di insolvenza. La sicurezza e la stabilità dei titoli investment-grade possono tuttavia limitare i rendimenti.
Vantaggi di un portafoglio dedicato
I portafogli dedicati sono più appropriati per gli investitori che necessitano di una fonte di reddito affidabile per il futuro. Possono fornire un flusso di cassa prevedibile riducendo il rischio di mercato, il rischio di reinvestimento, il rischio di inflazione, il rischio di insolvenza e il rischio di liquidità.
Svantaggi di un portafoglio dedicato
Determinare il portafoglio meno costoso con una durata e una cedola corrispondenti può essere matematicamente impegnativo. La costruzione di portafogli dedicati richiede competenze nel reddito fisso, matematica di alto livello e conoscenza della teoria dell’ottimizzazione e comprensione delle passività. Inoltre, molte forme di obbligazioni non sono appropriate per portafogli dedicati.
Esempio di un portafoglio dedicato
Supponiamo che un’azienda abbia un fondo pensione e che preveda di effettuare pagamenti a partire da 20 anni. L’azienda potrebbe determinare le passività attese, quindi creare un portafoglio che, in base al valore complessivo più il pagamento degli interessi, genererebbe la corretta quantità di denaro per pagare le passività con un rischio di investimento minimo.
Investimento guidato dalla responsabilità: LDI
Un’applicazione popolare di un portafoglio dedicato negli investimenti pensionistici è chiamata investimento guidato dalla responsabilità. Questi piani utilizzano un “percorso di scorrimento” che mira a ridurre i rischi, come i rischi di tasso di interesse o di mercato, nel tempo e di ottenere rendimenti che corrispondono o superano la crescita delle passività previste dai piani pensionistici.
Le strategie di investimento basate sulla responsabilità differiscono da una strategia “basata su benchmark”, che si basa sul raggiungimento di rendimenti migliori rispetto a un indice esterno come l’ S & P 500 o una serie di benchmark che rappresentano varie classi di attività di investimento. L’investimento basato sulla responsabilità è appropriato per le situazioni in cui è possibile prevedere passività future con un certo grado di accuratezza. Per gli individui, l’esempio classico sarebbe il flusso di prelievi da un portafoglio pensionistico nel tempo a partire dall’età pensionabile. Per le aziende, il classico esempio sarebbe un fondo pensione che deve effettuare pagamenti futuri ai pensionati nel corso della loro vita prevista.