3 Maggio 2021 14:44

Death Put

Cos’è un Death Put?

Una put morte è un’opzione aggiunta a un’obbligazione che garantisce che gli eredi del defunto possano rivenderla all’emittente al valore nominale. Un altro termine per una messa a morte è l’opzione di un sopravvissuto.

Punti chiave

  • Una put morte è un’opzione aggiunta a un’obbligazione che garantisce che gli eredi del defunto possano rivenderla all’emittente al valore nominale.
  • Una put morte protegge il patrimonio dell’obbligazionista dal rischio di tasso di interesse.
  • Un emittente di obbligazioni può includere un death put per renderlo più attraente per l’acquirente, sebbene il detentore possa dover accettare un tasso di interesse inferiore in cambio.

Capire Death Put

Come con qualsiasi opzione put la morte dà la del obbligazionista tenuta il diritto, ma non l’obbligo, di vendere la parte posteriore legame all’emittente originale al valore nominale in caso di morte del obbligazionista o incapacità legale.

Una put morte è simile a un’opzione put su un’azione o altro bene, in quanto il titolare ha la possibilità di esercitarla se determinate condizioni sono soddisfatte. In questo caso, tale condizione è la morte o l’incapacità legale dell’obbligazionista. È una funzione di rimborso opzionale venduta con l’obbligazione che consente al beneficiario di una proprietà di rivendere l’obbligazione all’emittente. Il ricavato della vendita entra a far parte dei fondi immobiliari.

In genere, i prezzi degli  strumenti di debito a reddito fisso e i tassi di interesse hanno una relazione inversa. Gli investimenti a reddito fisso restituiscono un reddito periodico e regolare. Con l’aumento dei tassi di interesse, il prezzo di mercato aperto degli strumenti di debito a reddito fisso diminuirà. Il death put protegge il patrimonio dell’obbligazionista quando i tassi di interesse sono più alti di quanto fossero al momento dell’acquisto originale. Normalmente, il tasso cedolare di un’obbligazione si basa sui tassi di interesse prevalenti, quindi qualsiasi variazione dei tassi di mercato avrà un effetto sul valore dell’obbligazione.

Gli emittenti di obbligazioni possono includere la funzione Death put per renderli più attraenti per l’acquirente di obbligazioni, sebbene il detentore possa dover accettare un tasso di interesse inferiore in cambio. Le caratteristiche di rimborso, come questa, mettono un prezzo minimo al di sotto del prezzo per proteggere l’obbligazionista. Di solito è protezione da eventi che possono avere un effetto negativo sul valore dell’obbligazione, come il rischio di tasso di interesse, ma in questo caso è protezione dal rischio di tasso di interesse se si verifica un evento molto specifico – la morte dell’obbligazionista.

La morte mette vantaggi e avvertimenti

Il principale vantaggio per l’obbligazionista è che il rischio di tasso di interesse al momento della morte è eliminato. I tassi di interesse più elevati non danneggeranno il valore delle obbligazioni al momento della morte dell’obbligazionista.

Se i tassi di interesse sono inferiori al tasso della cedola quando l’obbligazionista muore, il prezzo dell’obbligazione sarà più alto. Pertanto, la proprietà può entrare nel mercato aperto per vendere le obbligazioni e ricevere un premio superiore al prezzo pagato (valore nominale), proprio come con qualsiasi obbligazione. Se, d’altra parte, i tassi di interesse sono superiori al tasso cedolare, il valore di mercato dell’obbligazione sarà inferiore alla pari. Questo è il momento in cui l’eredità può esercitare l’opzione di vendita in caso di morte, se lo desidera, per rivendere l’obbligazione all’emittente alla pari.

Data la natura specializzata della messa a morte, l’obbligazionista potrebbe avere difficoltà a venderla mentre è in vita. Il problema principale è che il mercato secondario, che è il luogo in cui viene solitamente scambiato un asset non standardizzato come questo, sarà limitato.

C’è un altro avvertimento: una chiamata (o all’inizio del rimborso) caratteristica potrebbe essere inclusi nel dell’obbligazione indenture  contratto. Il rimborso anticipato consente all’emittente di riacquistare (o rimborsare) l’obbligazione prima della scadenza.

In genere, il rimborso anticipato avviene perché i tassi di interesse sono scesi abbastanza da rendere il rifinanziamento del debito una buona strategia. In questo caso, l’obbligazionista che ha già accettato un tasso di interesse più basso per iniziare (acquistando la death put) perderà le obbligazioni e dovrà reinvestire i proventi a un tasso di interesse inferiore.

Esempio di una morte posta su un legame semplice

Supponiamo che un investitore scelga di avere una morte su un’obbligazione del valore nominale di $ 1.000 che acquista. Il tasso cedolare è del 3%, pagato annualmente, e l’obbligazione scade in 20 anni.

Cinque anni dopo, l’obbligazionista muore. I tassi su obbligazioni simili ora stanno dando il 5%, il che significa che l’obbligazione acquistata varrà meno di $ 1.000. Questo perché le persone venderanno l’obbligazione con cedola del 3% in favore dell’acquisto di un’obbligazione con cedola del 5%. Il prezzo dell’obbligazione con cedola del 3% scenderà fino a quando il rendimento dell’obbligazione (sotto la pari), più la cedola, sarà pari al 5%. A quel punto, nuovi acquirenti interverranno per evitare che il prezzo scenda ulteriormente perché il rendimento (cedola più plusvalenza) è pari al 5%, che è il tasso corrente sul mercato.

Questo è il tipo di situazione che funziona bene per il detentore della morte. Il valore nominale è inferiore a $ 1.000, ma l’obbligazione può essere rimborsata per $ 1.000.

Se si verificasse lo scenario opposto e il tasso della cedola su obbligazioni simili fosse ora del 2%, il titolo del 3% sarebbe scambiato sopra i $ 1.000 perché sarebbe richiesto per il suo tasso di cedola più elevato. Pertanto, la morte messa è inutile. Gli eredi stanno meglio vendendo l’obbligazione sul mercato aperto per più di $ 1.000.