Opzione down-and-out

Cos’è un’opzione Down-and-Out?

Un’opzione down-and-out è un tipo di opzione esotica nota come opzione barriera. Queste opzioni definiscono le condizioni di pagamento in base al fatto che il prezzo scenda abbastanza dal prezzo di esercizio per raggiungere un prezzo di barriera designato. Ciò che accade al prezzo barriera dipende dal tipo di opzione barriera, knock-in o knock-out.

Punti chiave

• Le opzioni down and out sono opzioni esotiche basate su un prezzo di esercizio e un prezzo di barriera.
• Il pagamento si basa sul comportamento del prezzo in relazione a un prezzo di barriera predefinito.
• Può essere un tipo di opzione knock-in o knock-out e il pagamento differisce per ogni tipo.

Come funziona un’opzione Down-and-Out

Considerata un’opzione esotica, un’opzione down-and-out è uno dei due tipi di opzioni di barriera knock-out, l’altra è un’opzione up-and-out. Entrambi i tipi sono disponibili nelle varietà put e call. Un’opzione barriera è un tipo di opzione in cui il guadagno e l’esistenza stessa dell’opzione dipendono dal fatto che l’asset sottostante raggiunga o meno un prezzo predeterminato. Un’opzione barriera può essere un knock-out o un knock-in. Un knock-out significa che scade senza valore se il sottostante raggiunge un certo prezzo, limitando i profitti per il detentore e limitando le perdite per il venditore. L’opzione barriera può anche essere un knock-in. Come knock-in, non ha valore fino a quando il sottostante non raggiunge un certo prezzo.

Il concetto critico è che se l’ asset sottostante raggiunge la barriera in qualsiasi momento durante la vita dell’opzione, l’opzione viene eliminata o interrotta e non tornerà all’esistenza. Non importa se il sottostante torna ai livelli pre-knock-out.

Ad esempio, un’opzione down-and-out ha un prezzo di esercizio di 100 e un prezzo di knock-out (barriera) di 80. All’inizio dell’opzione il prezzo del titolo era 95, ma prima che l’opzione fosse esercitabile, il prezzo di lo stock ha raggiunto 80. Questa valutazione significa che l’opzione scade automaticamente senza valore anche se il sottostante raggiunge 100 prima della data di scadenza.

Un’opzione down-and-out può essere una chiamata o una messa. Entrambi vengono eliminati se il sottostante scende al prezzo di barriera.

Per un’opzione up-and-out, se il sottostante sale al prezzo di barriera, l’opzione cessa di esistere. Sia le call che le put cessano di esistere se il sottostante sale al suo prezzo di barriera.

Utilizzo delle opzioni down-and-out

Le grandi istituzioni o gli indicatori di mercato creano queste opzioni per accordo diretto, per la ragione principale che valutarle è un’impresa complessa. Ad esempio, un gestore di portafoglio può utilizzarli come metodo meno costoso per proteggersi dalle perdite su una posizione lunga. La copertura sarebbe meno costosa rispetto all’acquisto di opzioni put vanigliate. Tuttavia, sarebbe imperfetto poiché l’acquirente non sarebbe protetto se il prezzo del titolo scendesse al di sotto del prezzo barriera.

Il prezzo dipende da tutte le metriche tipiche delle opzioni con la funzione knock-out che aggiunge una dimensione extra. Scadenza in stile europeo significa che l’esercizio può avvenire solo alla data di scadenza. L’alternativa sarebbe  un’opzione in stile americano, in cui il titolare può esercitare l’opzione in qualsiasi momento prima della scadenza.