Rapporto di copertura

Cos’è un rapporto di copertura?

Un rapporto di copertura, in generale, è una metrica intesa a misurare la capacità di una società di onorare il proprio debito e adempiere ai propri obblighi finanziari, come pagamenti di interessi o dividendi. Maggiore è il rapporto di copertura, più facile dovrebbe essere effettuare il pagamento degli interessi sul proprio debito o pagare i dividendi. Analisti e investitori studiano anche l’andamento degli indici di copertura nel tempo per accertare la variazione della posizione finanziaria di un’azienda.

Punti chiave

• Un rapporto di copertura, in generale, è una misura della capacità di un’azienda di onorare il proprio debito e adempiere ai propri obblighi finanziari.
• Maggiore è il rapporto di copertura, più facile dovrebbe essere effettuare il pagamento degli interessi sul proprio debito o pagare i dividendi.
• I rapporti di copertura sono disponibili in diverse forme e possono essere utilizzati per identificare le società in una situazione finanziaria potenzialmente problematica.
• I rapporti di copertura comuni includono il rapporto di copertura degli interessi, il rapporto di copertura del servizio del debito e il rapporto di copertura delle attività.

Comprensione di un rapporto di copertura

I rapporti di copertura sono disponibili in diverse forme e possono essere utilizzati per aiutare a identificare le società in una situazione finanziaria potenzialmente problematica, sebbene rapporti bassi non siano necessariamente un’indicazione che un’azienda sia in difficoltà finanziarie. Molti fattori determinano questi rapporti e spesso si consiglia di approfondire il bilancio di un’azienda per accertarne lo stato di salute.

Il reddito netto, gli interessi passivi, il debito in essere e il totale attivo sono solo alcuni esempi delle voci di bilancio che dovrebbero essere esaminate. Per accertare se la società è ancora in attività, è necessario esaminare i rapporti di liquidità e solvibilità, che valutano la capacità di un’azienda di pagare il debito a breve termine (ovvero convertire le attività in contanti).

Gli investitori possono utilizzare i rapporti di copertura in due modi. In primo luogo, possono tenere traccia dei cambiamenti nella situazione del debito dell’azienda nel tempo. Nei casi in cui il rapporto di copertura del servizio del debito rientra a malapena nell’intervallo accettabile, può essere una buona idea esaminare la storia recente dell’azienda. Se il rapporto è diminuito gradualmente, potrebbe essere solo una questione di tempo prima che scenda al di sotto della cifra raccomandata.

I rapporti di copertura sono preziosi anche quando si guarda a un’azienda in relazione ai suoi concorrenti. La valutazione di attività simili è fondamentale, perché un rapporto di copertura accettabile in un settore può essere considerato rischioso in un altro campo. Se l’attività che stai valutando sembra fuori passo con i principali concorrenti, è spesso una bandiera rossa.

Sebbene il confronto dei rapporti di copertura delle società nello stesso settore o settore possa fornire informazioni preziose sulle loro posizioni finanziarie relative, farlo tra aziende in diversi settori non è così utile, poiché potrebbe essere come confrontare le mele con le arance.

I rapporti di copertura comuni includono il rapporto di copertura degli interessi, il rapporto di copertura del servizio del debito e il rapporto di copertura delle attività. Questi rapporti di copertura sono riassunti di seguito.

Tipi di rapporti di copertura

Rapporto di copertura degli interessi

Il tasso di copertura degli interessi misura la capacità di un’azienda di pagare gli interessi passivi sul proprio debito. Il rapporto, noto anche come rapporto dei tempi di interesse guadagnato, è definito come:

Rapporto di copertura degli interessi = EBIT / Interessi passivi

dove:

EBIT = Utile prima di interessi e tasse

Un rapporto di copertura degli interessi pari o superiore a due è generalmente considerato soddisfacente.

Rapporto di copertura del servizio del debito

Il rapporto di copertura del servizio del debito (DSCR) misura la capacità di un’azienda di pagare l’intero servizio del debito. Il servizio del debito include tutti i pagamenti di capitale e interessi dovuti a breve termine. Il rapporto è definito come:

DSCR = Reddito operativo netto / servizio del debito totale

Un rapporto di uno o superiore indica che un’azienda genera utili sufficienti per coprire completamente i propri debiti.

Rapporto di copertura patrimoniale

Il rapporto di copertura delle attività è di natura simile al rapporto di copertura del servizio del debito, ma prende in considerazione le attività di bilancio invece di confrontare il reddito con i livelli del debito. Il rapporto è definito come:

Rapporto di copertura delle attività = Attività totali – Passività a breve termine / Debito totale

dove:

Risorse totali = beni materiali, come terreni, edifici, macchinari e inventario

Come regola generale, i servizi di pubblica utilità dovrebbero avere un indice di copertura degli attivi di almeno 1,5 e le società industriali dovrebbero avere un indice di copertura degli attivi di almeno 2.

Altri rapporti di copertura

Diversi altri rapporti di copertura vengono utilizzati anche dagli analisti, sebbene non siano così importanti come i tre precedenti:

• Il rapporto di copertura dei costi fissi misura la capacità di un’azienda di coprire i propri costi fissi, come pagamenti di debiti, interessi passivi e spese di leasing di attrezzature. Mostra quanto bene i guadagni di un’azienda possono coprire le sue spese fisse. Le banche spesso guardano a questo rapporto quando valutano se prestare denaro a un’impresa.
• Il rapporto di copertura della vita del prestito (LLCR) è un rapporto finanziario utilizzato per stimare la solvibilità di un’impresa o la capacità di una società mutuataria di rimborsare un prestito in essere. Il LLCR viene calcolato dividendo il  valore attuale netto (NPV) del denaro disponibile per il rimborso del debito per l’importo del debito insoluto.
• Il rapporto di copertura EBITDA / interessi è un rapporto utilizzato per valutare la solidità finanziaria di un’azienda esaminando se è almeno sufficientemente redditizia da ripagare le spese per interessi.
• Il rapporto di copertura dei dividendi preferito è un rapporto di copertura che misura la capacità di un’azienda di ripagare i pagamenti dei dividendi preferiti richiesti. I pagamenti di dividendi privilegiati sono i pagamenti di dividendi programmati che devono essere pagati sulle azioni privilegiate della società. A differenza delle azioni ordinarie, i pagamenti dei dividendi per le azioni privilegiate sono fissati in anticipo e non possono essere modificati di trimestre in trimestre. L’azienda è tenuta a pagarli.
• Il coefficiente di copertura della liquidità (LCR) si riferisce alla percentuale di attività altamente liquide detenute dagli istituti finanziari per garantire la loro capacità continua di far fronte agli obblighi a breve termine. Questo rapporto è essenzialmente uno stress test generico che mira ad anticipare gli shock a livello di mercato e assicurarsi che le istituzioni finanziarie possiedano un’adeguata conservazione del capitale, per superare eventuali interruzioni di liquidità a breve termine che possono affliggere il mercato.
• Il coefficiente di copertura della perdita in conto capitale è la differenza tra il valore contabile di un’attività e l’importo ricevuto da una vendita rispetto al valore delle attività in sofferenza che vengono liquidate. Il coefficiente di copertura della perdita di capitale è un’espressione di quanta assistenza alle transazioni è fornita da un organismo di regolamentazione per far partecipare un investitore esterno.

Esempi di rapporti di copertura

Per vedere la potenziale differenza tra i rapporti di copertura, diamo un’occhiata a un’azienda immaginaria, Cedar Valley Brewing. L’azienda genera un profitto trimestrale di $ 200.000 (l’EBIT è di $ 300.000) e il pagamento degli interessi sul suo debito è di $ 50.000. Poiché Cedar Valley ha fatto gran parte dei suoi prestiti durante un periodo di tassi di interesse bassi, il suo rapporto di copertura degli interessi sembra estremamente favorevole:

Il rapporto di copertura del servizio del debito, tuttavia, riflette un importo principale significativo che l’azienda paga ogni trimestre per un totale di $ 140.000. La cifra risultante di 1,05 lascia poco margine di errore se le vendite dell’azienda subiscono un colpo inaspettato:

DSCR=$200,000$190,000=1.05\ inizio {allineato} & \ text {DSCR} = \ frac {\ $ 200.000} {\ $ 190.000} = 1,05 \\ \ end {allineato}​DSCR=$190,000

Anche se la società sta generando un flusso di cassa positivo, sembra più rischiosa dal punto di vista del debito una volta presa in considerazione la copertura del servizio del debito.