Premio di conversione
Cos’è un premio di conversione?
Un premio di conversione è un importo in base al quale il prezzo di un titolo convertibile supera il valore corrente di mercato delle azioni ordinarie in cui può essere convertito. Un premio di conversione è espresso come un importo in dollari e rappresenta la differenza tra il prezzo del convertibile e il maggiore tra il valore di conversione o obbligazione normale.
Punti chiave
- Un premio di conversione è il valore aggiunto che un titolo convertibile possiede grazie alla sua opzione di conversione.
- Il motivo del premio è che, una volta convertito, l’investitore deterrà un valore maggiore in azioni rispetto a quello precedentemente posseduto in obbligazioni.
- Le strategie di arbitraggio convertibili vengono utilizzate da alcuni trader per trarre vantaggio dai premi di conversione in eccesso nel mercato.
- Il premio di conversione è una componente chiave del calcolo del periodo di rimborso di un convertibile.
Capire un premio di conversione
I convertibili sono titoli, come obbligazioni e azioni privilegiate, che possono essere scambiati con un numero specificato di azioni ordinarie a un prezzo concordato. Quando le obbligazioni convertibili maturano, possono essere rimborsate al loro valore nominale o al valore di mercato delle azioni ordinarie sottostanti, a seconda di quale sia il più alto. I convertibili possono essere convertiti a scelta dell’investitore, oppure la società emittente può forzare la conversione.
Le obbligazioni convertibili, ad esempio, sono titoli di debito non garantiti che possono essere convertiti in azioni ordinarie dell’emittente aziendale entro un periodo di tempo specificato a discrezione dell’obbligazionista. L’ indenture fiduciario dell’obbligazione specifica il rapporto di conversione, ovvero il numero di azioni in cui può essere convertito ciascun titolo. Se il rapporto di conversione è 40 o 40 a 1, ogni obbligazione con un valore nominale di $ 1.000 può essere convertita in 40 azioni della società emittente.
La caratteristica di conversione nell’indenture del trust può anche essere espressa come un prezzo di conversione, che è uguale al valore nominale dell’obbligazione diviso per il rapporto di conversione. Se il prezzo dell’azione è di $ 25, il rapporto di conversione può essere trovato pari a $ 1.000 di valore nominale / $ 25 = 40 azioni.
Conversione di convertibili
Una volta emessa un’obbligazione, l’importo di cui il suo prezzo supera il prezzo di conversione viene indicato come premio di conversione. Il premio di conversione confronta il mercato attuale con il maggiore tra il valore di conversione o il valore dell’obbligazione normale. Il valore straight-bond è il valore del convertibile se non aveva l’opzione di conversione. Il valore di conversione, invece, è pari al rapporto di conversione moltiplicato per il prezzo di mercato delle azioni ordinarie.
Ad esempio, se una società emette un’obbligazione convertibile che può essere scambiata in futuro con 50 azioni ordinarie e le azioni ordinarie sono attualmente valutate a $ 20 per azione, il valore di conversione è $ 1.000 = 50 azioni X $ 20. Il premio di conversione è il premio che l’obbligazionista avrà sul valore di conversione. Se l’obbligazione è attualmente in vendita per $ 1.200, il premio di conversione può essere calcolato come $ 1.200 – $ 1.000 = $ 200.
Conversione Premia e Payback
Il premio di conversione viene utilizzato per calcolare il periodo di rimborso dell’obbligazione, ovvero il tempo necessario all’obbligazione per guadagnare il premio di conversione più tutti i dividendi azionari nel periodo. Il periodo di ammortamento del flusso di cassa è il tempo necessario al convertibile per guadagnare un interesse pari al premio di conversione più i dividendi in azioni se il numero di azioni specificato nel rapporto di conversione fosse acquistato al posto del convertibile. La formula per il periodo di recupero del flusso di cassa è:
Periodo di rimborso del flusso di cassa = [Premio di conversione / (1 + Premio di conversione)] / [Rendita corrente – Rendimento del dividendo / (1 + Premio di conversione)]