Rischio di contrazione
Cos’è il rischio di contrazione?
Il rischio di contrazione è un tipo di rischio affrontato dai possessori di titoli a reddito fisso. Si riferisce al rischio che il debitore possa rimborsare il denaro preso in prestito più rapidamente del previsto, riducendo così l’importo del reddito da interessi futuro ricevuto dal detentore del titolo. Il rischio di contrazione è quindi una componente del rischio di pagamento anticipato.
Questo tipo di rischio aumenta al diminuire dei tassi di interesse. Questo perché il calo dei tassi di interesse potrebbe incentivare i mutuatari a rimborsare anticipatamente alcuni o tutti i loro debiti in essere per rifinanziare a tassi di interesse inferiori.
Punti chiave
- Il rischio di contrazione si riferisce al rischio che un mutuatario ripaghi i propri debiti prima del previsto.
- Ciò porterebbe ad una durata del prestito più breve del previsto.
- Tali pagamenti anticipati possono danneggiare gli investitori privandoli dei loro ricavi da interessi previsti.
Come funziona il rischio di contrazione
Gli investitori che acquistano titoli a reddito fisso acquistano un flusso di interessi futuri e pagamenti di capitale da un debitore. Ad esempio, i proprietari di mutui ipotecari hanno diritto ai pagamenti effettuati dal proprietario di una casa, mentre i proprietari di obbligazioni societarie ricevono i pagamenti da un mutuatario aziendale. In entrambi i casi, il detentore del titolo si aspetta che il mutuatario li restituisca gradualmente per tutta la durata del prestito, ad esempio 25 anni nel caso di un mutuo di 25 anni.
Se il mutuatario dovesse rimborsare il prestito più rapidamente del previsto, ciò creerebbe un problema per il detentore della garanzia. Questo perché il detentore della sicurezza ora deve reinvestire l’importo del prestito rimborsato in qualche altro veicolo di investimento. Se i tassi di interesse sono diminuiti da quando è stato concesso il prestito originale, l’investitore potrebbe non essere in grado di trovare nuovi investimenti che offrano un tasso di rendimento comparabile. Ciò può portare l’investitore a ricevere un rendimento meno interessante di quanto inizialmente previsto.
Per i prestiti a tasso fisso, il rischio di contrazione entra in gioco tipicamente in ambienti in calo dei tassi di interesse, perché i mutuatari possono essere tentati di rifinanziare i loro prestiti utilizzando i nuovi tassi più bassi. Quando i tassi aumentano, tuttavia, i mutuatari a tasso fisso non saranno incentivati a rimborsare anticipatamente i loro prestiti. Nel caso dei prestiti a tasso variabile, tuttavia, i mutuatari possono essere tentati di rimborsare anticipatamente se i tassi aumentano o diminuiscono. Dopo tutto, se i tassi aumentano durante la durata del prestito, potrebbero voler accelerare i pagamenti per evitare di pagare interessi più elevati in futuro.
Esempio del mondo reale di rischio di contrazione
Per illustrare, si consideri un istituto finanziario che offre un mutuo a un tasso di interesse del 5%. Quell’istituto finanziario si aspetta di guadagnare interessi su quell’investimento per la durata di 30 anni del mutuo. Tuttavia, se il tasso di interesse scende al 3%, il mutuatario può rifinanziare il prestito o accelerare i pagamenti. Questo pagamento anticipato riduce il numero di anni che pagheranno gli interessi all’investitore. Il mutuatario ne trae vantaggio perché alla fine pagherà meno interessi per tutta la durata del prestito. Il titolare del mutuo, tuttavia, si ritrova con un tasso di rendimento inferiore a quanto inizialmente previsto.
Il rischio di contrazione, che tipicamente si verifica quando i tassi di interesse scendono, è la controparte del rischio di estensione, che di solito si verifica quando i tassi di interesse aumentano. Mentre il rischio di contrazione si verifica quando i mutuatari pagano anticipatamente un prestito, abbreviandone la durata, il rischio di estensione si verifica quando fanno il contrario: differiscono i pagamenti del prestito, aumentando la durata del prestito.