Contango
Cos’è Contango?
Contango è una situazione in cui il prezzo dei futures di una merce è superiore al prezzo spot. Il contango di solito si verifica quando si prevede che il prezzo di un asset aumenti nel tempo. Ciò si traduce in una curva in avanti inclinata verso l’alto.
Punti chiave
- Contango è una situazione in cui il prezzo dei futures di una merce è superiore al prezzo spot.
- In tutti gli scenari di mercato dei futures, i prezzi dei futures convergeranno solitamente verso i prezzi spot quando i contratti si avvicinano alla scadenza.
- I trader avanzati possono utilizzare l’arbitraggio e altre strategie per trarre profitto dal contango.
- Contango tende a causare perdite per gli investitori in ETF su materie prime che utilizzano contratti futures, ma queste perdite possono essere evitate acquistando ETF che detengono materie prime reali.
Capire Contango
La domanda e l’offerta di contratti future influenzano il prezzo dei future ad ogni scadenza disponibile. In contango, gli investitori sono disposti a pagare di più per una merce in futuro. Il premio al di sopra del prezzo spot corrente per una data di scadenza particolare è solitamente associato al costo di riporto. Il costo di riporto può includere qualsiasi spesa che l’investitore dovrebbe pagare per detenere l’attività per un periodo di tempo. Con le materie prime, il costo di trasporto generalmente include i costi di stoccaggio e l’ ammortamento dovuto in alcuni casi a deterioramento, decomposizione o decadimento.
In tutti gli scenari di mercato dei futures, i prezzi dei futures convergono solitamente verso i prezzi spot quando i contratti si avvicinano alla scadenza. Ciò accade a causa dell’elevato numero di acquirenti e venditori sul mercato, che rende i mercati efficienti ed elimina le grandi opportunità di arbitraggio. In quanto tale, un mercato in contango vedrà riduzioni graduali del prezzo per soddisfare il prezzo spot alla scadenza.
Nel complesso, i mercati dei futures comportano una notevole quantità di speculazioni. Quando i contratti sono più lontani dalla scadenza, sono più speculativi. Ci sono alcuni motivi per cui un investitore deve bloccare un prezzo futures più alto. Come accennato, il costo del carry è un motivo comune per l’acquisto di futures su materie prime.
I produttori hanno altri motivi per pagare di più per i futures rispetto al prezzo spot, creando così il contango. I produttori effettuano acquisti di materie prime secondo necessità in base al loro inventario. Il prezzo spot rispetto al prezzo dei futures può essere un fattore nella loro gestione delle scorte. Tuttavia, in genere seguiranno i prezzi spot e future cercando di ottenere la migliore efficienza in termini di costi. Alcuni produttori potrebbero credere che il prezzo spot aumenterà piuttosto che diminuire nel tempo. Pertanto, in futuro si coprono con un prezzo leggermente più alto.
Contango vs. Backwardation
Contango, a volte indicato come forwardation, è l’opposto di backwardation. Nei mercati a termine, la curva forward può essere in contango o backwardation.
Un mercato è “in backwardation” quando il prezzo dei futures è inferiore al prezzo spot di un particolare asset. In generale, la backwardation può essere il risultato degli attuali fattori di domanda e offerta. Potrebbe indicare che gli investitori si aspettano che i prezzi delle attività scendano nel tempo.
Un mercato in backwardation ha una curva forward inclinata verso il basso, come mostrato di seguito.
Vantaggi di Contango
Un modo per trarre vantaggio dal contango è attraverso strategie di arbitraggio. Ad esempio, un arbitraggio potrebbe acquistare una merce al prezzo spot e poi venderla immediatamente a un prezzo futures più elevato. Con l’avvicinarsi della scadenza dei contratti futures, questo tipo di arbitraggio aumenta. Il prezzo a pronti e quello a termine convergono effettivamente all’avvicinarsi della scadenza a causa dell’arbitraggio e il contango diminuisce.
C’è anche un altro approccio per trarre profitto dal contango. I prezzi dei futures al di sopra del prezzo spot possono essere un segnale di prezzi più alti in futuro, in particolare quando l’ inflazione è elevata. Gli speculatori potrebbero acquistare più materie prime che stanno vivendo il contango nel tentativo di trarre profitto dai prezzi attesi più elevati in futuro. Potrebbero essere in grado di guadagnare ancora di più acquistando contratti futures. Tuttavia, tale strategia funziona solo se i prezzi effettivi in futuro superano i prezzi dei futures.
Il tentativo di trarre profitto dal contango spesso implica l’assunzione di rischi che non sono appropriati per la maggior parte dei singoli investitori.
Svantaggi di Contango
Lo svantaggio più significativo del contango deriva dal rinnovo automatico dei contratti a termine, che è una strategia comune per gli ETF sulle materie prime. Gli investitori che acquistano contratti su materie prime quando i mercati sono in contango tendono a perdere un po ‘di soldi quando i contratti futures scadono al di sopra del prezzo spot.
Fortunatamente, gli svantaggi del contango sono limitati agli ETF sulle materie prime che utilizzano contratti futures, come gli ETF sul petrolio. Gli ETF sull’oro e altri ETF che contengono materie prime reali per gli investitori non soffrono di contango.
Domande frequenti
Cos’è il contango?
Il termine “contango” si riferisce a un fenomeno per cui il prezzo dei futures di una merce è superiore al suo prezzo a pronti. Questa condizione è tipica per la maggior parte delle materie prime, con i loro prezzi a termine che generalmente aumentano in modo crescente nel tempo.
Il contango può essere causato da diversi fattori, comprese le aspettative di inflazione, le interruzioni future dell’offerta previste e i costi di trasporto della merce in questione. Alcuni investitori cercheranno di trarre profitto da Contango sfruttando le opportunità di arbitraggio tra i futures e i prezzi spot.
Qual’è la differenza tra contango e backwardation?
L’opposto del contango è noto come backwardation. Quando il mercato è in backwardation, i prezzi dei futures per la merce seguono una curva inclinata verso il basso in cui i prezzi dei futures sono inferiori ai prezzi spot.
Sebbene la backwardation sia relativamente rara, si verifica occasionalmente in diversi mercati delle materie prime. Le cause di backwardation includono cali previsti nella domanda per la merce, aspettative di deflazione e una carenza a breve termine nell’offerta della merce.
In che modo il contango influisce sugli ETF (Commodity Exchange Traded Funds)?
È importante che gli investitori in Exchange Traded Fund (ETF) comprendano come il contango può influire su determinati ETF basati su materie prime. In particolare, se un ETF sulle materie prime investe in contratti futures su materie prime invece di detenere fisicamente la merce in questione, tale ETF potrebbe essere costretto a sostituire continuamente – o “rinnovare” – i suoi contratti future alla scadenza dei contratti precedenti.
Se la merce in questione è soggetta a contango, ciò porterebbe a un aumento costante dei prezzi pagati per questi contratti futures. Nel lungo periodo, ciò può aumentare in modo significativo i costi sostenuti dall’ETF, frenando al ribasso i rendimenti guadagnati dai suoi investitori.