Valute costanti

Cosa sono le valute costanti?

Le valute costanti sono tassi di cambio utilizzati per eliminare l’effetto delle fluttuazioni nel calcolo  dei  numeri di performance finanziaria per la pubblicazione nei rendiconti finanziari. Le aziende con operazioni all’estero spesso integrano le cifre obbligatorie e riportate con numeri di valuta costanti e facoltativi. Fondamentalmente, consente loro di mostrare agli investitori come si sono comportati, indipendentemente dai movimenti di valuta estera.

Come funzionano le valute costanti

Le aziende che vendono prodotti all’estero spesso vedranno le entrate e i profitti dichiarati distorti da fattori su cui hanno scarso controllo. Ad esempio, quando il  biglietto verde si  rafforza rispetto ad altre valute, successivamente pesa sui dati finanziari internazionali una volta convertiti in dollari USA.

I dirigenti aziendali ritengono che queste fluttuazioni valutarie mascherino la reale performance finanziaria di un’azienda e, di conseguenza, spesso scelgono di divulgare anche cifre che presumono che i tassi di cambio durante il periodo non si siano mossi.

Importante

I principi contabili generalmente accettati (GAAP) richiedono alle aziende di riportare i dati senza apportare alcuna rettifica. Tuttavia, le aziende possono integrare queste informazioni con misure non GAAP, come le valute costanti, quando lo ritengono necessario.

Le valute costanti possono essere calcolate in molti modi. Un approccio consiste nel convertire i numeri correnti utilizzando il tasso di cambio medio del periodo precedente. Un altro è regolare i numeri precedenti per riflettere il tasso di cambio dell’anno in corso.

In entrambi i casi, la serie di cifre che gli investitori guardano per vedere come il trading è migliorato rispetto al periodo di confronto non sarà più distorta dalle oscillazioni della valuta estera. E un dollaro USA forte improvvisamente non apparirà così male per le aziende la cui valuta funzionale è il biglietto verde.

Punti chiave

• Le aziende che vendono prodotti all’estero spesso vedranno i loro dati finanziari dichiarati essere distorti dalle fluttuazioni valutarie.
• Rispondono regolarmente divulgando cifre che presumono che i tassi di cambio durante il periodo non si siano mossi.
• Le valute costanti possono essere calcolate convertendo i numeri correnti utilizzando il tasso di cambio medio del periodo precedente o modificando i numeri precedenti per riflettere il tasso di cambio dell’anno in corso.

Esempio di valute costanti

Di seguito è riportato un semplice esempio che mostra gli effetti dell’utilizzo di valute costanti rispetto al mancato utilizzo.

L’azienda X ha sede in Australia e opera negli Stati Uniti, guadagnando entrate in dollari USA. Nel primo anno, l’azienda guadagna $ 500.000 e ha un utile netto del 10%. Alla fine del primo anno, il tasso di cambio AUD / USD è 0,8. Nel secondo anno, l’azienda guadagna $ 600.000 e ha un utile netto del 10%. Il tasso di cambio AUD / USD è 1,1 alla fine del secondo anno. Sulla base di ciò, i risultati finanziari, tradotti in AUD, sarebbero:

Questi risultati non utilizzano una valuta costante. Mostrano che le entrate in USD e l’utile netto sono aumentati del 20% su base annua e che il tasso di cambio è aumentato del 37,5%. A causa delle fluttuazioni del tasso di cambio, i numeri delle entrate e dell’utile netto in AUD sono diminuiti del 12,7% ciascuno.

La direzione potrebbe sostenere che questo non è un numero equo da segnalare perché i cali erano dovuti esclusivamente ai tassi di cambio delle valute. Per eliminare questo problema, l’azienda può utilizzare una metodologia di valuta costante. Ecco come potrebbe apparire:

Eliminando gli effetti delle fluttuazioni valutarie, i dati sui ricavi e sull’utile netto in AUD mostrano ora una crescita del 20%.

Esempio del mondo reale di valute costanti

Diamo ora un’occhiata a un esempio di vita reale. Un dollaro USA forte ha pesato sui guadagni esteri di McDonald’s Corp. ( MCD ) una volta che sono stati riconvertiti nella valuta locale del gigante del fast-food nel primo trimestre terminato il 31 marzo 2019

Come puoi vedere nell’immagine sopra, i ricavi, l’ utile operativo e l’utile netto (NI) sono diminuiti nel primo trimestre del 2019. Tuttavia, se i tassi di cambio non sono cambiati, il risultato sembra molto più promettente, indicando che i progressi sono stati effettivamente stato realizzato negli ultimi 12 mesi. McDonald’s traduce i risultati dell’anno in corso utilizzando il tasso di cambio medio dell’anno precedente.

Svantaggi delle valute costanti

Come altre cifre rettificate, le misure valutarie costanti possono essere migliori o peggiori dei numeri GAAP riportati. Tuttavia, ciò non significa che gli investitori non debbano ignorare completamente la possibilità di utilizzare queste misure non obbligatorie per dipingere l’azienda in una luce migliore.

I team di gestione, inclusi i dirigenti di McDonald’s, sostengono che le valute costanti danno un’idea più chiara della performance sottostante. Purtroppo non è sempre così.

Il consenso generale è che gli impatti valutari generalmente si uniformano nel tempo. Tuttavia, ci sono alcune eccezioni. Ad esempio, in alcuni paesi, in particolare nei mercati emergenti , l’ inflazione è elevata e le valute si deprezzano costantemente.

Allo stesso modo, se il dollaro USA continua ad apprezzarsi ancora per qualche tempo, forse gli investitori dovrebbero semplicemente accettare la realtà di profitti inferiori. È probabile che le società convertano nuovamente i loro guadagni offshore in dollari locali per finanziare i pagamenti dei dividendi e così via, e non necessariamente ai tassi di cambio con cui scelgono di riferire.