Gestione del portafoglio: Buy-and-Hold vs Constant-Mix

Quando pensi di investire, hai un albero decisionale molto lungo: passivo contro attivo, lungo contro corto, azioni contro obbligazioni, oro contro criptovalute e così via. Questi argomenti sembrano occupare la maggior parte dell’attenzione dei media e delle menti degli individui. Tuttavia, queste decisioni sono di gran lunga inferiori al processo di investimento relativo alla gestione del portafoglio.

La gestione del portafoglio si riduce essenzialmente a guardare il quadro più ampio. Questa è la classica analogia tra foresta e alberi: molti investitori passano troppo tempo a guardare ogni albero (azioni, fondi, obbligazioni, ecc.) E non abbastanza (se ce ne sono) a guardare la foresta.

La gestione prudente del portafoglio inizia dopo che il cliente e il suo consulente hanno esaminato il quadro complessivo e completato una dichiarazione sulla politica di investimento (IPS). Incorporata nell’IPS è una  strategia di asset allocation come integrata, strategica, tattica e assicurata.

La maggior parte delle persone riconosce quanto sia critica l’allocazione degli asset, ma la maggior parte degli investitori non ha familiarità con le strategie di ribilanciamento dell’allocazione degli asset, tra cui buy-and-hold, Constant-Mix, Constant-Prop e Option-based. Una mancanza di familiarità con le strategie di ribilanciamento aiuta a spiegare perché molti confondono la strategia di ribilanciamento del mix costante con il buy-and-hold.

Punti chiave

• Una corretta gestione del portafoglio include il “quadro più ampio” dell’investimento, in particolare, l’asset allocation e il modo in cui riequilibrate i vostri investimenti.
• Esistono due strategie chiave di ribilanciamento: ribilanciamento buy-and-hold e a mix costante.
• Il buy-and-hold implica l’acquisto di un mix di allocazione e non il ribilanciamento.
• Il mix costante consiste nell’avere un’allocazione ideale, come il 60% di azioni e il 40% di obbligazioni, e ribilanciare periodicamente il portafoglio per soddisfare questo mix.
• Il Constant-mix funziona meglio nei mercati che tendono a salire e scendere, mentre il buy-and-hold funziona meglio nei mercati in crescita.

Ecco un confronto fianco a fianco di due ben note strategie di ribilanciamento dell’asset allocation.

Come funziona il riequilibrio Buy-and-Hold

L’obiettivo del buy-and-hold è quello di acquistare il mix di allocazione iniziale e poi mantenerlo a tempo indeterminato, senza ribilanciamento, indipendentemente dalla performance. Esistono diversi modi per trovare azioni buy-and-hold. L’asset allocation può variare in modo significativo dall’allocazione iniziale come attività rischiose, come azioni, aumento o diminuzione.

Il buy-and-hold è essenzialmente una strategia “non riequilibrare” mentre agisce come una strategia veramente passiva  . Il portafoglio diventa più aggressivo man mano che le azioni salgono e lasci che i profitti aumentino, non importa quanto alto sia il valore delle azioni. Il portafoglio diventa più difensivo quando le azioni scendono e lasci che la posizione obbligazionaria diventi una percentuale maggiore del conto. Ad un certo punto, il valore delle azioni potrebbe raggiungere lo zero, lasciando solo obbligazioni nel conto.

Come funziona il Constant-Mix Investing

L’obiettivo del mix costante è mantenere un rapporto tra diverse classi di attività (ad esempio, il 60% di azioni e il 40% di obbligazioni), entro un intervallo specificato mediante il ribilanciamento. Sei costretto ad acquistare titoli quando i loro prezzi scendono e a vendere titoli quando aumentano l’uno rispetto all’altro.

La strategia del mix costante ha una visione contrarian per mantenere un mix desiderato di asset, indipendentemente dalla quantità di ricchezza che hai. Stai essenzialmente acquistando basso e vendendo alto, poiché vendi i migliori risultati per acquistare i peggiori. Il mix costante diventa più aggressivo con il calo delle azioni e più difensivo con l’aumento delle azioni.

Buy-and-Hold vs Constant-Mix nei mercati di tendenza

La strategia di ribilanciamento buy-and-hold supera la strategia di mix costante durante i periodi in cui il mercato azionario si trova in un mercato lungo e di tendenza come gli anni 2010. Il buy-and-hold mantiene un rialzo maggiore perché il rapporto azionario aumenta all’aumentare dei mercati azionari. In alternativa, il mix costante ha meno rialzi perché continua a vendere attività rischiose in un mercato in aumento e meno protezione dal ribasso perché acquista azioni al ribasso.

La figura seguente mostra i profili di rendimento tra le due strategie durante un lungo mercato rialzista e un lungo mercato ribassista. Ogni portafoglio è iniziato con un valore di mercato di 1.000 e un’allocazione iniziale del 60% di azioni e del 40% di obbligazioni. Da questa cifra, puoi vedere che il buy-and-hold ha fornito un’opportunità superiore al rialzo e una protezione dal ribasso.

Buy-and-Hold vs Constant-Mix in mercati oscillanti

Tuttavia, ci sono pochissimi periodi che possono essere descritti come di tendenza a lungo termine. Il più delle volte, i mercati sono descritti come oscillanti. La strategia di ribilanciamento del mix costante sovraperforma il buy-and-hold durante questi movimenti su e giù. Ribilanciamenti a mix costante durante la volatilità del mercato, acquistando sui cali e vendendo sui rialzi.

La figura seguente mostra le caratteristiche di rendimento di una strategia di ribilanciamento a mix costante e buy-and-hold, ciascuna che inizia con il 60% di azioni e il 40% di obbligazioni al Punto 1. Quando il mercato azionario scende, vediamo entrambi i portafogli spostarsi al Punto 2, a quel punto il nostro portafoglio a mix costante vende obbligazioni e acquista azioni per mantenere il rapporto corretto. Il nostro portafoglio buy-and-hold non fa nulla.

Ora, se il mercato azionario torna al suo valore iniziale, vediamo che il nostro portafoglio buy-and-hold va al punto 3 (il suo valore iniziale), ma il nostro portafoglio a mix costante ora si sposta più in alto al punto 4, sovraperformando buy-and-hold -mantenere e superare il suo valore iniziale. In alternativa, se il mercato azionario scende di nuovo, vediamo che il buy-and-hold si sposta al punto 5 e supera il mix costante al punto 6.

La linea di fondo

La maggior parte dei professionisti che lavorano con i  clienti della pianificazione pensionistica seguono la strategia di riequilibrio del mix costante. Nel frattempo, la maggior parte del pubblico che investe in generale non ha una strategia di ribilanciamento o segue il buy-and-hold per default piuttosto che una strategia di gestione del portafoglio consapevole. Indipendentemente dalla strategia che usi, in tempi economici difficili, sentirai spesso il mantra “attenersi al piano”, che è preceduto da “assicurati di avere un buon piano”. Una strategia di ribilanciamento chiaramente definita è una componente fondamentale della gestione del portafoglio.