Opzione composta

Cos’è un’opzione composta?

Un’opzione composta è un’opzione per la quale l’asset sottostante è un’altra opzione. Pertanto, ci sono due prezzi di esercizio e due date di esercizio. Sono disponibili per qualsiasi combinazione di call e put. Ad esempio, una put in cui il sottostante è un’opzione call o una call in cui il sottostante è un’opzione put.

Ogni coppia ha un’abbreviazione:

• Call on a put – CoP (CaPut)
• Call on a call – CoC (CaCall)
• Metti su una put – PoP
• Metti su una chiamata – PoC

Le opzioni composte possono essere note come opzioni a commissioni separate.

Punti chiave

• Un’opzione composta è un’opzione per ricevere un’altra opzione come sottostante.
• Il sottostante è la seconda opzione, mentre l’opzione iniziale è chiamata sovrastante.
• Le opzioni composte possono comportare due prezzi di esercizio e due date di scadenza. Inoltre, se viene esercitata l’opzione composta, due premi.

Comprensione dell’opzione composta

Quando il titolare esercita un’opzione call composta, chiamata opzione sovrastante, deve quindi pagare al venditore dell’opzione sottostante un premio basato sul prezzo di esercizio dell’opzione composta. Questo premio è chiamato back fee.

Ad esempio, supponiamo che un investitore desideri acquistare una put per vendere 100 azioni a $ 50. Il titolo è attualmente scambiato a $ 55. L’investitore potrebbe acquistare un CaPut, che gli consente di acquistare una call ora, ad esempio $ 1 per azione ($ 100), che gli consentirà di acquistare una put con uno strike di $ 50 in futuro. Pagano $ 1 per azione ora, ma devono pagare la commissione per la seconda opzione solo se esercitano la prima con il risultato che ricevono la seconda opzione.

L’opzione composta offre all’investitore una certa esposizione all’opzione put ora, ma senza il costo di pagare per un’opzione put a lungo termine in questo momento. Detto questo, se esercitano l’opzione call iniziale e ricevono la put, i premi pagati saranno probabilmente più costosi rispetto all’aver appena acquistato una put al primo posto.

Nel caso di un PoP o PoC, l’opzione composta fornisce il diritto di vendere una put o una call come sottostante.

È più comune vedere opzioni composte nei mercati valutari o a reddito fisso, dove esiste un’incertezza riguardo alle capacità di protezione dal rischio dell’opzione. I vantaggi delle opzioni composte sono che consentono una grande leva finanziaria e sono inizialmente più economiche rispetto alle opzioni semplici. Tuttavia, se vengono esercitate entrambe le opzioni, il premio totale sarà maggiore del premio su una singola opzione.

Nel mercato dei mutui, le opzioni CaPut sono utili per compensare il rischio di variazione dei tassi di interesse tra il momento in cui viene assunto un impegno ipotecario e la data di consegna programmata.

I trader possono utilizzare opzioni composte per prolungare la durata di una posizione in opzioni poiché è possibile acquistare una chiamata con un tempo di scadenza più breve per un’altra chiamata con una scadenza più lunga, ad esempio. In altre parole, possono partecipare ai guadagni del sottostante senza versare l’intero importo per acquistarlo all’inizio. L’avvertenza è che ci sono due premi pagati e un costo maggiore se viene esercitata la seconda opzione.

Esempio del mondo reale di utilizzo di un’opzione composta

Mentre la speculazione nei mercati finanziari sarà sempre una parte importante dell’attività delle opzioni composte, le imprese potrebbero trovarle utili quando pianificano o fanno offerte per un grande progetto. In alcuni casi, devono assicurarsi finanziamenti o forniture prima di iniziare o vincere effettivamente il progetto. Se non costruiscono o non vincono il progetto potrebbero essere lasciati con finanziamenti di cui non hanno bisogno. In questo caso, le opzioni composte forniscono una sorta di  polizza assicurativa.

Ad esempio, un’azienda fa un’offerta per completare un grande progetto. Se vincono l’offerta, avranno bisogno di un finanziamento di 200 milioni di dollari per 2 anni. Tuttavia, la formula utilizzata nel calcolo prende in considerazione i tassi di interesse correnti. Pertanto, la società sarà esposta a possibili tassi di interesse più elevati tra l’offerta del contratto e la possibile vincita. Potrebbero acquistare un limite di tasso di interesse di due anni a partire dalla data di aggiudicazione del contratto, ma questo potrebbe essere molto costoso se non si aggiudicano l’appalto.

Invece, la società potrebbe acquistare un’opzione call con un limite di interessi di due anni. Se vincono il contratto, esercitano l’opzione per il tetto del tasso di interesse al premio predeterminato perché ne avranno bisogno per il progetto. E se non si aggiudicano il contratto, possono far scadere l’opzione perché non hanno più bisogno del sottostante. Il vantaggio è un esborso iniziale inferiore e un rischio ridotto.