Obbligazione obbligazionaria collateralizzata (CBO)
Che cos’è un’obbligazione di obbligazione collateralizzata?
Un’obbligazione obbligazionaria collateralizzata (CBO) è un’obbligazione investment-grade supportata da un pool di obbligazioni spazzatura. Le obbligazioni spazzatura in genere non sono investment grade, ma poiché il pool include diversi tipi di obbligazioni di qualità creditizia insieme da più emittenti, offrono una diversificazione sufficiente per essere strutturate come “investment grade”.
Le obbligazioni obbligazionarie garantite hanno una struttura simile a un’obbligazione ipotecaria collateralizzata (CMO), ma differenti in quanto le CBO rappresentano diversi livelli di rischio di credito dagli emittenti di obbligazioni, non da un pool di mutui.
Punti chiave
- Un’obbligazione obbligazionaria collateralizzata (CBO) è un prodotto strutturato che raggruppa diverse obbligazioni spazzatura al fine di creare un titolo investment grade.
- Il raggruppamento di diversi titoli che altrimenti sarebbero ad alto rischio di per sé crea una diversificazione tale che il titolo in pool è molto meno rischioso per gli investitori.
- Come altri prodotti a reddito fisso cartolarizzati, i CBO sono emessi in tranche e sono sovra-collaterizzati.
Comprensione degli obblighi delle obbligazioni garantite
Un’obbligazione obbligazionaria collateralizzata (CBO) è un tipo di titolo di debito strutturato che ha obbligazioni investment-grade come attività sottostanti garantite dai crediti su obbligazioni ad alto rendimento o spazzatura. Lo strumento di debito strutturato è cartolarizzato impacchettando un gran numero di obbligazioni con diversi gradi di qualità del credito.
Le obbligazioni sono un mix di obbligazioni a basso rischio e di alta qualità che sono separate in livelli chiamati tranche. Ogni livello rappresenta un certo livello di rischio che determina l’interesse che verrà pagato agli investitori. Il livello più alto di un CBO contiene obbligazioni ritenute di alta qualità e basso rischio e, quindi, che pagano un tasso di interesse basso; il livello intermedio è garantito da obbligazioni a rischio più elevato e paga interessi più elevati rispetto al livello superiore; il livello inferiore del titolo di debito rappresenta le obbligazioni con la qualità più bassa e riceve il pagamento degli interessi rimanenti dopo che i livelli superiori sono stati pagati. A causa dell’elevato rischio di investire nel livello inferiore, i detentori di CBO ricevono un alto rendimento a questo livello.
I CBO offrono agli investitori a reddito fisso l’opportunità di beneficiare del potenziale ad alto rendimento delle obbligazioni spazzatura con un grado di rischio inferiore. Fornisce inoltre un modo per i grandi detentori di obbligazioni spazzatura di ridurre i loro portafogli impacchettando e vendendo i loro crediti su obbligazioni agli investitori al fine di ridurre il rischio derivante da insolvenze.
Cartolarizzazione di obbligazioni in pool
Si può dire che la cartolarizzazione di obbligazioni in CBO sia un meccanismo che converte le obbligazioni spazzatura in titoli investment-grade. Poiché è improbabile che tutte le obbligazioni spazzatura andranno in default, i rendimenti sui CBO hanno un rischio inferiore rispetto alle singole obbligazioni che li sostengono. I CBO sono, pertanto, classificati come investment grade. Questo rating interessante viene applicato anche ai CBO per il fatto che il titolo è overcollateralizzato, il che significa che questi sono supportati da garanzie che valgono più che sufficiente per coprire potenziali perdite in caso di insolvenza. La sovracollateralizzazione consente agli emittenti di vendere titoli con un rating elevato collegato perché le garanzie in eccesso vengono utilizzate per migliorare il credito al fine di ottenere un migliore rating del debito da un’agenzia di rating del credito.
Un emittente sostiene un’obbligazione con attività o garanzie, che ha un valore superiore al prestito, limitando così il rischio di credito per il creditore e migliorando il rating di credito assegnato al prestito. Pertanto, anche se alcuni dei pagamenti delle obbligazioni sottostanti risultano inadempienti o in ritardo, è comunque possibile effettuare pagamenti di capitale e interessi su un’obbligazione di obbligazioni garantite dalla garanzia in eccesso.