Cash Neutral
Cos’è il cash neutral?
Cash neutral è una frase che generalmente si riferisce a una delle diverse strategie di investimento che hanno una caratteristica simile: le posizioni lunghe e le posizioni corte nel portafoglio (dal punto di vista della contabilità) si annullano a vicenda, ed è come se non fosse assegnato denaro alle posizioni di trading. Questo a volte viene fatto per essere neutrale rispetto ai movimenti di mercato e altre volte per fare leva sugli investimenti.
Come funziona Cash Neutral
Le transazioni cash neutral vengono spesso effettuate acquistando e vendendo simultaneamente strumenti finanziari. Ad esempio, se un trader dovesse vendere un’azione allo scoperto e quindi acquistare una quantità di azioni diverse valutate allo stesso importo di quelle vendute allo scoperto, il conto del trader sarebbe considerato cash neutral. Questo perché il trader ora ha due posizioni, ma la contabilità del broker considera ancora che il trader abbia la stessa quantità di denaro in quel conto come prima che le due posizioni fossero stabilite.
In alcuni casi, questa liquidità può essere generata dalle partecipazioni correnti senza venderle effettivamente, come con una vendita allo scoperto di azioni prese in prestito che corrispondono alle azioni possedute nel portafoglio. Più recentemente, il termine cash neutral è stato utilizzato anche per riferirsi all’obiettivo aziendale di trasferire la liquidità in eccesso da una società e tornare agli investitori attraverso riacquisti o dividendi.
Le transazioni cash neutral all’interno di un portafoglio sono generalmente effettuate per riposizionare un portafoglio. Associando le transazioni, la composizione del portafoglio può essere spostata dalle partecipazioni esistenti a nuove attività. A volte il termine cash neutral viene applicato anche alle transazioni in cui le partecipazioni esistenti sono sottoposte a leva per effettuare ulteriori acquisti nel portafoglio. Se i proventi della vendita di opzioni su partecipazioni vengono utilizzati per acquistare azioni aggiuntive, ad esempio, gli acquisti non richiedono l’aggiunta di contanti al portafoglio.
Gli hedge fund utilizzano una variazione della generazione di liquidità dai loro portafogli vendendo allo scoperto porzioni delle loro partecipazioni; vale a dire, prendere in prestito la stessa quantità di azioni che detengono e vendere quelle azioni sul mercato per denaro contante da investire altrove. Ciò consente agli hedge fund di avere liquidità a portata di mano senza effettivamente vendere partecipazioni. Possono neutralizzare l’impatto delle posizioni sottoperformanti con la vendita allo scoperto, quindi ridistribuire quel capitale su un nuovo investimento con rendimenti potenzialmente più elevati.
Mantenere un portafoglio neutrale rispetto alla liquidità può significare avere il capitale completamente impiegato negli investimenti in ogni momento. Piuttosto che trasferire denaro in entrata e in uscita quando le posizioni cambiano, un investitore deve decidere di vendere un asset per acquistarne un altro. A seconda della tua visione personale dell’investimento, questo può sembrare un modo ottimale per forzare decisioni reali, oppure può presentare un problema in quanto le decisioni sbagliate possono avere un duplice impatto se una buona risorsa viene venduta per acquistarne una con scarso rendimento.
Cash Neutral come obiettivo aziendale
Nel 2018, il termine cash neutral ha acquisito un nuovo significato come obiettivo aziendale. Il chief financial officer di Apple ha usato il termine “net cash neutral” per descrivere l’obiettivo dell’azienda di ridurre le sue enormi scorte di capitale non dispiegato. In questo caso, la liquidità netta si riferisce alla liquidità in eccesso che un’azienda detiene oltre al proprio debito e alle esigenze di capitale operativo. In generale, gli investitori vogliono vedere la liquidità reinvestita nel business per guidare la crescita se ci sono buoni usi per questo. Questi usi possono includere acquisizioni che espandono il mercato dell’azienda o ancora più ricerca e sviluppo del prodotto. Se non ci sono investimenti all’interno dell’azienda che possono essere fatti per accelerare la crescita, gli investitori generalmente vogliono vedere che il denaro viene restituito loro piuttosto che investire male.
Man mano che un’azienda cresce, la capacità di accelerare la crescita tramite acquisizioni o investimenti svanisce. Quando ciò accade, il denaro inizia a crescere nel business, così come la pressione per fare qualcosa al riguardo. Per Apple, questo accumulo di liquidità ha raggiunto i 163 miliardi di dollari nel febbraio 2018. Per raggiungere il suo obiettivo di neutralità alla liquidità netta, Apple dovrà ridurre la liquidità attraverso dividendi e riacquisti di azioni o aumentare il proprio debito emettendo più commercial paper. Il presupposto è che Apple tenterà di diventare neutrale in termini di liquidità restituendo più denaro agli azionisti.