Cash-and-Carry-Arbitrage

Cos’è l’arbitraggio Cash-and-Carry

L’arbitraggio cash-and-carry è una  strategia neutrale al mercato che combina l’acquisto di una posizione lunga in un’attività come un’azione o una merce e la vendita (corta) di una posizione in un contratto futures sulla stessa attività sottostante. Cerca di sfruttare le inefficienze di prezzo per l’attività nel mercato cash (o spot) e nel mercato dei futures, al fine di realizzare profitti privi di rischio. Il contratto futures deve essere teoricamente costoso rispetto all’attività sottostante o l’arbitraggio non sarà redditizio.

Punti chiave

• L’arbitraggio cash-and-carry cerca di sfruttare le inefficienze di prezzo tra i mercati spot e futures per un asset andando a long sul mercato spot e aprendo uno short sul contratto futures.
• L’idea è di “trasportare” l’asset per la consegna fisica fino alla data di scadenza del contratto futures.
• L’arbitraggio cash-and-carry non è del tutto privo di rischi perché potrebbero esserci delle spese associate al “trasporto” fisico di un’attività fino alla scadenza.

Nozioni di base sull’arbitraggio Cash and Carry

In un arbitraggio cash-and-carry, l’ arbitraggio cercherebbe in genere di “trasportare” l’attività fino alla data di scadenza del contratto futures, a quel punto sarebbe stata consegnata contro il contratto futures. Pertanto, questa strategia è praticabile solo se l’afflusso di cassa dalla posizione short futures supera il costo di acquisizione e i costi di carico sulla posizione long asset.

Le posizioni di arbitraggio cash-and-carry non sono prive di rischi al 100% in quanto vi è ancora il rischio che i costi di gestione possano aumentare, ad esempio un brokeraggio che alza i tassi di margine. Tuttavia, il rischio di qualsiasi movimento di mercato, che è la componente principale in qualsiasi normale negoziazione lunga o corta, è mitigata dal fatto che una volta che la transazione è stata avviata, l’unico evento è la consegna dell’asset contro il contratto futures. Non è necessario accedere a nessuno dei due nel mercato aperto alla scadenza.

Le attività fisiche come barili di petrolio o tonnellate di grano richiedono stoccaggio e assicurazione, ma gli indici azionari, come l’ indice S&P 500, probabilmente richiedono solo costi di finanziamento, come il margine. Pertanto, l’arbitraggio può essere più redditizio, tutto il resto rimane costante, in questi mercati non fisici. Tuttavia, poiché le barriere alla partecipazione all’arbitraggio sono molto più basse, consentono a più giocatori di tentare un tale scambio. Il risultato è un prezzo più efficiente tra i mercati spot e future e spread più bassi tra i due. Spread inferiori significano minori opportunità di profitto.

I mercati meno attivi possono ancora avere possibilità di arbitraggio, a condizione che vi sia una liquidità adeguata su entrambi i lati del gioco: spot e futures.

Esempio di arbitraggio Cash-and-Carry

Considera il seguente esempio di arbitraggio cash-and-carry. Supponiamo che un’attività sia attualmente scambiata a $ 100, mentre il contratto futures di un mese ha un prezzo di $ 104. Inoltre, i costi di trasporto mensili come i costi di stoccaggio, assicurazione e finanziamento per questa risorsa ammontano a $ 3.

In questo caso, l’arbitraggio acquisterà l’attività (o aprirà una posizione lunga su di essa) a $ 100 e contemporaneamente venderà il contratto futures di un mese (cioè inizierà una posizione corta in esso) a $ 104. Il trader deterrà o trasporterebbe l’attività fino alla data di scadenza del contratto futures e consegnerà l’attività a fronte del contratto, garantendo così un arbitraggio o un profitto senza rischio di $ 1.