3 Maggio 2021 12:26

Rapporto obbligazionario

Qual è il rapporto obbligazionario?

Il rapporto obbligazionario è un rapporto finanziario che esprime la leva finanziaria di un emittente di obbligazioni esaminando il valore delle obbligazioni in circolazione e la loro scadenza. La leva finanziaria si riferisce a qualsiasi capitale preso in prestito, come il debito emesso sotto forma di obbligazioni o altri debiti.

Punti chiave

  • Il rapporto obbligazionario viene utilizzato per misurare la leva finanziaria di un’impresa in base al livello di debito a lungo termine che ha emesso.
  • Il rapporto divide il valore nozionale delle obbligazioni a lungo termine di un’impresa per il suo valore d’impresa, esclusi contanti o debiti a breve termine.
  • Un rapporto obbligazionario maggiore di un terzo è indicativo di una leva finanziaria superiore alla media assunta da una società.

Capire il rapporto obbligazionario

Il rapporto obbligazionario esprime formalmente il rapporto tra le obbligazioni emesse da un’impresa come percentuale della sua struttura di capitale totale. La struttura del capitale si riferisce al modo in cui un’azienda finanzia le proprie operazioni e la propria crescita attraverso l’utilizzo di diverse fonti di finanziamento, ovvero debito e capitale proprio.

Il numeratore del rapporto obbligazionario cattura il valore totale di eventuali obbligazioni a lungo termine che la società ha emesso con date di scadenza superiori a un anno. Le obbligazioni di debito a breve termine, cioè quelle con scadenza inferiore a un anno, non sono considerate in questo calcolo. Il denominatore cattura la totalità della struttura del capitale dell’impresa utilizzando il suo valore d’impresa (EV), ma escludendo la liquidità e il debito a breve termine. Il valore d’impresa è una misura del valore totale di un’azienda, spesso utilizzato come alternativa più completa alla  capitalizzazione del mercato azionario. EV include nel suo calcolo la capitalizzazione di mercato di una società ma anche i suoi debiti.

Rapporto obbligazionario = (Valore delle obbligazioni con scadenza dopo un anno) / (Valore delle obbligazioni con scadenza dopo un anno + valore del capitale proprio)

Interpretazione del rapporto obbligazionario

Il debito può essere un mezzo più favorevole per finanziare le operazioni a causa dei suoi vantaggi fiscali. Consente inoltre alle società di mantenere la proprietà, a differenza dell’emissione di azioni, che consente agli azionisti esterni di possedere una parte dell’azienda. Sebbene il debito abbia alcuni vantaggi rispetto all’equità nella struttura del capitale, un debito eccessivo può diventare gravoso per qualsiasi impresa. Se i ricavi diminuiscono per l’azienda, a causa di una recessione o di una minore domanda per i suoi prodotti, ad esempio, l’impresa sarà comunque tenuta a ripagare i propri obbligazionisti. Il rapporto obbligazionario consente agli investitori di analizzare il carico di debito dell’azienda e aiuta a formarsi un’opinione sulla capacità dell’impresa di ripagare i propri debiti ed evitare il fallimento in caso di calo delle entrate.

In generale, un rapporto obbligazionario che supera il 33% è visto come una leva finanziaria superiore alla media. La tipica eccezione a questo si applica alle società di servizi pubblici, che normalmente hanno rapporti a questo livello o a un livello superiore. Il rapporto obbligazionario è solo uno dei tanti rapporti utilizzati per esaminare la salute finanziaria degli emittenti obbligazionari e dovrebbe essere analizzato insieme ad altre analisi del rapporto. Poiché è importante sapere in che misura un’azienda gestisce il proprio debito, vengono spesso utilizzati anche i seguenti rapporti di leva: debito / EBITDA, EBIT / interessi passivi e rapporto debito / capitale (D / E).