Perché la maggior parte delle obbligazioni viene scambiata sul mercato secondario “over the counter”?

Come le azioni, dopo l’emissione nel mercato primario, le obbligazioni vengono negoziate tra gli investitori nel mercato secondario. Tuttavia, a differenza delle azioni, la maggior parte delle obbligazioni non viene negoziata sul mercato secondario tramite borse.

Piuttosto, le obbligazioni vengono negoziate over the counter (OTC). Ci sono diversi motivi per cui la maggior parte delle obbligazioni viene scambiata OTC, ma la principale è la loro diversità.

Punti chiave

• A differenza delle azioni di una società che negozia in borsa, la maggior parte delle obbligazioni societarie negozia over-the-counter (OTC).
• Questo perché le obbligazioni provengono da diversi emittenti diversi e ogni emittente offrirà diverse obbligazioni offerte, con scadenza, cedola, valore nominale e rating del credito diversi.
• Poiché non sono quotati nelle principali borse, gli investitori devono rivolgersi ai propri broker per organizzare l’acquisto e la vendita di obbligazioni in molti casi.
• I mercati OTC tendono ad essere meno regolamentati, meno trasparenti e meno liquidi dei titoli negoziati in borsa, aumentando il rischio di transazione e di controparte.

Azioni contro obbligazioni

Prima di esaminare il mercato obbligazionario, consideriamo come le azioni vengono scambiate comunemente. Le azioni hanno due tipi principali, azioni ordinarie o azioni privilegiate e sono limitate a poche caratteristiche.

Le obbligazioni, d’altra parte, hanno ciascuna qualità, scadenze e rendimenti diversi. Il risultato di questa diversità sono più emittenti e emissioni di obbligazioni con caratteristiche diverse, il che rende difficile negoziare obbligazioni in borsa. Un altro motivo per cui le obbligazioni vengono negoziate over the counter è la difficoltà di elencare i prezzi correnti.

I prezzi delle azioni sono influenzati dalle notizie, dal rapporto P / E di una società e, in ultima analisi, dall’offerta e dalla domanda di azioni, che si riflettono nel prezzo giornaliero delle azioni.

Al contrario, i prezzi delle obbligazioni sono influenzati dalle variazioni dei tassi di interesse e dei rating di credito. Poiché il tempo di negoziazione tra le emissioni può durare settimane o addirittura mesi, è difficile elencare i prezzi correnti per una particolare emissione di obbligazioni, il che renderebbe difficile negoziare obbligazioni sul mercato azionario.

Quali tipi di obbligazioni vengono comunemente scambiate allo sportello?

La maggior parte  delle obbligazioni societarie  emesse da società private e pubbliche sono negoziate OTC anziché quotate in borsa. Inoltre, molte delle transazioni che coinvolgono obbligazioni negoziate in borsa vengono effettuate tramite mercati OTC.

Le obbligazioni societarie sono emesse dalle aziende per raccogliere capitali per finanziare varie spese. Sono attraenti per gli investitori perché offrono rendimenti molto più elevati rispetto alle obbligazioni emesse dal governo. Tuttavia, questo rendimento più elevato è accompagnato da un rischio più elevato. Gli investimenti in obbligazioni societarie provengono principalmente da fondi pensione, fondi comuni di investimento, banche, compagnie di assicurazione e investitori individuali.

Le obbligazioni negoziate sui mercati OTC variano in base al grado di liquidità di cui godono. La liquidità offre agli investitori ampie opportunità di acquistare e vendere obbligazioni prima della scadenza a prezzi equi. Insieme a questa liquidità, le obbligazioni societarie negoziate OTC forniscono agli investitori un flusso costante di reddito e sicurezza perché sono valutate in base alla storia creditizia dell’impresa emittente.

Tuttavia, queste obbligazioni non sono investimenti perfetti e includono rischi importanti, come il rischio di credito e il rischio di chiamata. Il rischio di credito può sorgere quando un emittente non è in grado di mantenere i pagamenti sull’obbligazione o se una società di rating abbassa il rating di credito dell’emittente. Il rischio di call si verifica quando un emittente riscatta l’emissione prima della scadenza, lasciando l’investitore con possibilità di investimento meno favorevoli.

Perché le transazioni OTC possono essere viste come controverse

Molti analisti ed esperti affermano che le transazioni over-the-counter (OTC) e gli strumenti finanziari, in particolare i derivati, aumentano il rischio sistematico. In particolare, le preoccupazioni per ilrischio di controparte sono aumentate a seguito della crisi finanziaria del 2007-2009, quando i credit default swap nel mercato dei derivati ​​hanno ricevuto gran parte della colpa delle massicce perdite nel settore finanziario.

Le transazioni nei mercati finanziari sono organizzate in borse, come laBorsa di New York e il Nasdaq o avvengono fuori borsa. Uno scambio OTC viene eseguito direttamente tra due parti e non è supervisionato o soggetto alle regole dei principali scambi. Queste operazioni fuori borsa incorporano tutti i tipi di attività visti nelle borse, comprese le materie prime, le azioni e gli strumenti di debito.

I derivati ​​possono essere costituiti da qualsiasi attività e rappresentano solo contratti basati sul valore delle attività finanziarie sottostanti. I contratti future, i contratti forward, le opzioni e gli swap sono tutti derivati.5 Il trading di derivati ​​costituisce gran parte dei mercati globali ed è sempre più diffuso a causa dei miglioramenti nella tecnologia informatica.

La controversia sulle transazioni OTC è incentrata sulla mancanza di supervisione e informazione.7 Le principali borse hanno un grande incentivo a controllare e regolare gli scambi che avvengono durante il loro controllo. I trader OTC guardano a se stessi in misura maggiore. Detto questo, il rischio di perdita finanziaria è molto reale anche sulle borse e non vi è alcuna garanzia che il trading in borsa sia meno rischioso del trading OTC.

La linea di fondo

Nel complesso, le transazioni OTC non hanno le stesse regole sull’applicazione dei contratti della maggior parte delle borse. Il rischio che una parte non rispetti i propri obblighi contrattuali è spesso chiamato rischio di controparte, anche se a volte può essere definito rischio di insolvenza. Sebbene il rischio di controparte esista in qualsiasi contratto, è percepito come una minaccia maggiore quando i contratti vengono stipulati allo sportello.