Block House

Cos’è una Block House?

Una block house è un particolare tipo di società di  intermediazione che si occupa di grandi operazioni. In particolare è specializzata nell’individuazione di potenziali acquirenti e venditori per le grandi operazioni. Una block house in genere si occupa di clienti istituzionali piuttosto che di singoli investitori, poiché una singola operazione di grandi dimensioni può rappresentare milioni di dollari.

Punti chiave

• Una block house, come qualsiasi società di intermediazione, facilita le transazioni tra acquirenti e venditori, che pagano all’azienda commissioni e altre commissioni di transazione. A differenza della maggior parte delle società di intermediazione, le block house si occupano principalmente dei cosiddetti block trade, che, per definizione, superano i 200.000 dollari di obbligazioni o 10.000 azioni, esclusi i penny stock.
• A causa del potenziale impatto che le negoziazioni di grandi volumi possono avere sul valore di mercato dei titoli negoziati, i block trade di solito passano attraverso block house. Le block house possono suddividere il commercio in diversi blocchi più piccoli e incanalarli attraverso broker separati per mantenere al minimo la volatilità del mercato.
• I clienti istituzionali delle block house comprendono società, banche e assicurazioni, nonché fondi comuni di investimento e fondi pensione che assumono posizioni di sicurezza significative.

Come funziona una casa di blocco

Una block house, come qualsiasi società di intermediazione, facilita le transazioni tra acquirenti e venditori, che pagano all’azienda commissioni e altre commissioni di transazione. A differenza della maggior parte delle società di intermediazione, le block house si occupano principalmente dei cosiddetti block trade, che, per definizione, superano $ 200.000 di obbligazioni o 10.000 azioni, esclusi i penny stock. In pratica, i block trade tendono ad essere molto più grandi. Queste transazioni avvengono fuori borsa o al di fuori del mercato aperto.

A causa del potenziale impatto che le negoziazioni di grandi volumi possono avere sul valore di mercato dei titoli negoziati, i block trade di solito passano attraverso block house. Le block house possono suddividere il commercio in diversi blocchi più piccoli e incanalarli attraverso broker separati per mantenere al minimo la volatilità del mercato. Detto questo, anche i block trade ben eseguiti possono avere un impatto significativo sul mercato e alcuni analisti osservano l’attività di block trade per anticipare le tendenze del mercato.

I clienti istituzionali delle block house comprendono società, banche e assicurazioni, nonché fondi comuni di investimento e fondi pensione che assumono posizioni di sicurezza significative.

L’alternativa alla Block House

Le istituzioni che cercano di evitare commissioni e commissioni di intermediazione possono anche condurre operazioni in blocco direttamente, senza impiegare una block house come intermediario, sul quarto mercato. Mentre i mercati primario, secondario e terzo sono mercati pubblici accessibili a ogni tipo di investitore, il quarto mercato è più esclusivo e meno trasparente. Le negoziazioni del quarto mercato sono limitate alle istituzioni e sono rese pubbliche solo dopo il completamento della transazione.

È quest’ultima caratteristica del quarto mercato che offre un altro vantaggio alle istituzioni che avviano operazioni di dimensioni in blocco oltre a basse commissioni di transazione. Poiché il commercio è condotto con meno trasparenza, c’è meno rischio che il mercato si sposti prima che la transazione sia completata.

Il quarto mercato esclude anche la possibilità che un trader di block house utilizzi la conoscenza di un imminente commercio a blocchi in una pratica fraudolenta nota come front running. Nel 2013, un trader senior di azioni presso Cushing MLP Asset Management, con sede a Dallas, è stato sorpreso a condurre le proprie negoziazioni appena prima di operazioni in blocco da parte dei clienti della sua azienda che avrebbero potuto aumentare il prezzo del titolo. Non solo il suo programma gli ha beneficiato non eticamente di almeno $ 532.000 nel corso di 132 transazioni; contrapponeva i suoi interessi a quelli dei suoi clienti, che si affidavano specificatamente a lui per gestire l’esposizione al prezzo.

Esempio di Block House Trading

Supponiamo che un hedge fund sia lungo 1.000.000 di azioni ABC e stiano cercando di vendere un blocco tramite Cantor Fitzgerald (una casa di blocco). Vogliono usare un block house perché ABC in genere scambia in media 200.000 azioni al giorno. Quindi, un grande scambio di queste dimensioni avrebbe un forte impatto sul prezzo di ABC.

Il trader dell’hedge fund chiamerà o invierà un messaggio istantaneo alla propria commessa del Cantor Fitzgerald alla ricerca di acquirenti di ABC. L’hedge fund non rivelerà che stanno cercando di vendere 1 milione di azioni, invece diranno 100.000 azioni nel tentativo di attirare gli acquirenti. La commessa avviserà gli altri venditori che vende 100.000 azioni ABC. Gli altri venditori si metteranno in contatto con le loro relazioni e anche con quelli che ricoprono posizioni in ABC, nel tentativo di vedere se sono interessati ad acquistare azioni di ABC. Poiché ABC è piuttosto illiquido, negozia su appuntamento.