Compensazione bilaterale

Cos’è la compensazione bilaterale?

La compensazione bilaterale è il processo di consolidamento di tutti gli accordi di swap tra due parti in un unico accordo o master. Di conseguenza, invece di ogni contratto di swap che porta a un flusso di pagamenti individuali da una delle parti, tutti gli swap vengono compensati insieme in modo che venga effettuato un solo flusso di pagamento netto a una parte in base ai flussi degli swap combinati.

Il termine stesso bilaterale significa “avere o relativo a due lati; che influisce su entrambi i lati”. Net o netting si riferisce alla ricerca della differenza tra tutti i pagamenti swap, producendo un totale (netto).

Punti chiave

• La compensazione bilaterale è quando due parti combinano tutti i loro swap in un master swap, creando un pagamento netto, invece di molti, tra le parti.
• La compensazione bilaterale riduce l’attività contabile, la complessità e le commissioni associate a più operazioni e pagamenti.
• In caso di fallimento, la compensazione bilaterale assicura che la società in bancarotta non possa accettare pagamenti solo scegliendo di non rimborsare gli swap out-of-the-money.

Capire la compensazione bilaterale

La compensazione bilaterale riduce il numero complessivo di transazioni tra le due controparti. Pertanto, il volume effettivo delle transazioni tra i due diminuisce. Lo stesso vale per la quantità di attività contabile e altri costi e commissioni associati a un numero maggiore di operazioni.

Sebbene la convenienza di transazioni ridotte sia un vantaggio, il motivo principale per cui due parti si impegnano nella compensazione è ridurre il rischio. La compensazione bilaterale aggiunge ulteriore sicurezza in caso di fallimento a una delle parti. Con la compensazione, in caso di fallimento, vengono eseguiti tutti gli swap anziché solo quelli redditizi per la società fallita. Ad esempio, se non ci fosse una compensazione bilaterale, la società che andava in bancarotta potrebbe riscuotere tutti gli swap in the money pur dicendo che non può effettuare pagamenti sugli swap out-of-the-money a causa del fallimento.

La compensazione consolida tutti gli swap in uno solo in modo che la società in bancarotta possa riscuotere gli swap in the money solo dopo che tutti gli swap out-of-the-money sono stati interamente pagati. Fondamentalmente, significa che il valore degli swap in-the-money deve essere maggiore del valore degli swap out-of-the-money affinché la società in bancarotta possa ottenere i pagamenti.

Tipi di compensazione

Esistono diversi modi per eseguire la compensazione.

La compensazione del pagamento è quando ciascuna controparte aggrega l’importo dovuto all’altra alla data di pagamento e solo la differenza negli importi sarà consegnata dalla parte con il debito. Questo è anche chiamato compensazione di regolamento. La compensazione dei pagamenti riduce il rischio di regolamento, ma poiché tutti gli swap originali rimangono, non ottiene la compensazione ai fini del capitale regolamentare o del bilancio.

La compensazione di novazione annulla gli swap di compensazione e li sostituisce con il nuovo accordo quadro.

Close-Out Netting: dopo un’inadempienza, le transazioni esistenti vengono terminate e i valori di ciascuna vengono calcolati per distillare un unico importo affinché una parte paghi l’altra.

La compensazione multilaterale coinvolge più di due parti, probabilmente utilizzando una stanza di compensazione o una borsa valori centrale, mentre la compensazione bilaterale è tra due parti.

Esempio di compensazione bilaterale tra società

Supponiamo che la società A abbia accettato di stipulare due scambi con la società B.

• Per il primo swap, la Società A ha accettato di pagare un tasso fisso del 3% su $ 1 milione, mentre la Società B paga un tasso variabile del LIBOR più il 2%. Supponiamo che il LIBOR sia attualmente del 2%, quindi il tasso variabile pagato dalla società B è del 4%.
• Per il secondo swap, la Società A ha accettato di pagare un tasso fisso del 4% su $ 3 milioni, mentre la Società B paga un tasso variabile del LIBOR più il 2,5%. Il LIBOR è del 2%, quindi il tasso variabile è del 4,5%.

Se questi swap fossero compensati bilateralmente, invece della società B che invia due pagamenti alla società A, potrebbero inviare solo un pagamento più grande.

• Per il primo scambio, la società B deve alla società A l’1% su $ 1 milione. Se pagato annualmente, è $ 10.000 o $ 833,33 mensili.
• Sul secondo scambio, la società B deve alla società A lo 0,5% su $ 3 milioni. Se pagato annualmente, è di $ 15.000 o $ 1.250 mensili.

Invece di inviare due pagamenti, con la compensazione bilaterale la società B invierebbe $ 2.083,33 ($ 833,33 + $ 1.250) al mese o $ 25.000 ($ 10.000 + $ 15.000) all’anno.

Man mano che il LIBOR cambia, cambieranno anche gli importi dei pagamenti. Se vengono effettuati più scambi tra le parti, anche questi possono essere compensati allo stesso modo.