Al di sotto del par

Cosa c’è sotto la media?

Sotto la pari è un termine che descrive un’obbligazione il cui prezzo di mercato è scambiato al di sotto del suo valore nominale o del valore principale, di solito $ 1.000. Le obbligazioni sono strumenti di debito che vengono solitamente emessi da società e governi per raccogliere fondi. Quando un investitore acquista un’obbligazione, il prezzo pagato viene chiamato valore nominale. Se l’obbligazione viene venduta a un prezzo inferiore alla pari, il suo prezzo viene venduto a un prezzo inferiore al suo valore nominale. Poiché i prezzi delle obbligazioni sono quotati come una percentuale del valore nominale, un prezzo sotto la pari sarebbe in genere qualsiasi cosa inferiore a 100.

Punti chiave

• Sotto la pari si intende un prezzo dell’obbligazione che è attualmente inferiore al suo valore nominale.
• Si dice che le obbligazioni sotto la pari vengano scambiate con uno sconto e il prezzo sarà quotato inferiore a 100.
• Le obbligazioni vengono scambiate al di sotto della pari quando i tassi di interesse aumentano, quando il rating di credito dell’emittente diminuisce o quando l’offerta dell’obbligazione supera notevolmente la domanda.

Comprensione al di sotto del par

Un’obbligazione può essere negoziata alla pari, sopra o sotto la pari. Una negoziazione di obbligazioni alla pari significa che l’obbligazione viene scambiata al valore nominale del certificato. Un investitore che acquista questa obbligazione riceverà il rimborso del valore nominale alla scadenza e potrà ricevere periodicamente pagamenti di interessi per tutta la durata dell’obbligazione. In altre parole, la data di scadenza dell’obbligazione è quando il capitale o l’importo originariamente investito viene restituito all’investitore.

Un’obbligazione con un prezzo superiore alla pari è chiamata obbligazione premium. Tuttavia, il valore dell’obbligazione diminuirà lentamente durante la vita dell’obbligazione fino a quando non sarà alla pari alla data di scadenza. L’obbligazionista riceverà il valore nominale dell’obbligazione alla scadenza, che è inferiore a quello per cui l’obbligazione è stata acquistata dall’investitore.

Una negoziazione di obbligazioni sotto la pari significa che l’obbligazione viene scambiata con uno sconto. Quando l’obbligazione a sconto si avvicina alla scadenza, il suo valore aumenta e converge lentamente verso la pari nel corso della sua vita. Alla scadenza, l’obbligazionista riceve il valore nominale dell’obbligazione, che è un valore superiore a quello per cui l’obbligazione è stata acquistata dall’investitore.

Se un’obbligazione, ad esempio, ha un valore nominale di $ 1.000 stampato sul suo certificato ma viene venduta sul mercato per $ 920, si dice che sia scambiata al di sotto della pari. Sebbene l’investitore abbia pagato $ 920 per acquisire l’obbligazione, $ 1.000 saranno pagati all’investitore quando maturerà.

Perché le obbligazioni vengono scambiate al di sotto del par

Un’obbligazione può essere scambiata al di sotto della pari per alcuni motivi, che possono includere condizioni di mercato e cambiamenti nella società o entità che ha emesso l’obbligazione.

Variazione dei tassi di interesse

Un’obbligazione può essere scambiata al di sotto della pari quando i tassi di interesse cambiano nel mercato. Esiste una relazione inversa tra i prezzi delle obbligazioni e i tassi di interesse. Se i tassi di interesse prevalenti aumentano nell’economia, il valore o il prezzo di un’obbligazione diminuirà. Questo perché il tasso cedolare, che è un tasso di interesse fisso, sull’obbligazione è ora inferiore al tasso di interesse di mercato. Di conseguenza, gli operatori di mercato venderanno in genere le loro obbligazioni a tasso fisso esistenti in un contesto di tassi crescenti e opteranno per obbligazioni di nuova emissione agli attuali tassi di cedola più elevati.

Ad esempio, supponiamo che un’obbligazione sia stata emessa alla pari. Il tasso cedolare sull’obbligazione è del 3,5% e anche il tasso di interesse di mercato è del 3,5%. Pochi mesi dopo, le forze interne all’economia spingono i tassi di interesse più in alto e obbligazioni comparabili offrono ora un tasso del 4,0%. Poiché il tasso cedolare sull’obbligazione esistente è fissato al 3,5%, ora è inferiore al tasso di interesse che potrebbe essere guadagnato acquistando una nuova obbligazione. Quando un’obbligazione viene scambiata al di sotto della pari, il suo rendimento corrente (pagamento della cedola diviso per il prezzo di mercato) è superiore al suo tasso di cedola fisso.

Modifica del rating del credito

Un’obbligazione può anche essere scambiata al di sotto della pari se il suo rating di credito viene declassato. Un’agenzia di rating misura creditizia di un emittente obbligazionario esaminando la performance finanziaria e la stabilità dell’emittente. Un’agenzia di credito, come Moody’s Corporation (MCO), potrebbe declassare il credito di un emittente dopo aver preso in considerazione alcuni fattori, comprese le preoccupazioni sul rischio di insolvenza dell’emittente o il mancato rimborso del capitale agli investitori. Altri fattori che potrebbero portare a un declassamento del credito potrebbero includere il deterioramento delle condizioni aziendali, una crescita economica più debole e importi eccessivi di debito nel bilancio di una società. Un downgrade ridurrebbe il livello di fiducia nella salute finanziaria dell’emittente, il che probabilmente farebbe scendere il valore delle obbligazioni al di sotto della pari.

Domanda e offerta

Quando c’è un eccesso di offerta di un’obbligazione, l’obbligazione verrà scambiata al di sotto della pari. Se si prevede che i tassi di interesse aumenteranno in futuro, il mercato obbligazionario potrebbe registrare un aumento del numero di nuove obbligazioni emesse. Poiché gli emittenti di obbligazioni tentano di prendere in prestito fondi dagli investitori al minor costo di finanziamento possibile, aumenteranno l’offerta di queste obbligazioni a basso interesse, sapendo che le obbligazioni emesse in futuro potrebbero essere finanziate a un tasso di interesse più elevato. L’eccesso di offerta, a sua volta, farà scendere il prezzo delle obbligazioni al di sotto della pari.