Rapporto di rendimento degli utili azionari obbligazionari (BIRRA)

Qual è il rapporto di rendimento degli utili azionari obbligazionari (BIRRA)?

Il rapporto di rendimento degli utili azionari delle obbligazioni (BEER) è una metrica utilizzata per valutare la relazione tra i rendimenti delle obbligazioni e gli utili sul mercato azionario. BIRRA ha due parti: il numeratore è rappresentato da un rendimento obbligazionario di riferimento, come un Tesoro a cinque o dieci anni, mentre il denominatore è l’attuale rendimento degli utili di un benchmark azionario, come l’S & P 500.

Un confronto tra il rendimento del debito pubblico a lungo termine e il rendimento medio su un benchmark del mercato azionario può essere utilizzato come forma di indicatore su quando acquistare azioni. Se il rapporto è superiore a 1,0, il mercato azionario è considerato sopravvalutato; una lettura inferiore a 1.0 indica che il mercato azionario è sottovalutato.

Il rapporto di rendimento degli utili azionari obbligazionari può anche andare dal rapporto di rendimento azionario gilt (GEYR).

Punti chiave

• Il rapporto di rendimento degli utili azionari delle obbligazioni (BEER) è un modo in cui gli investitori possono utilizzare i rendimenti delle obbligazioni per stimare la direzione del mercato azionario.
• Il rapporto è determinato dividendo il rendimento di un titolo di Stato per il rendimento corrente degli utili di un titolo azionario o di un benchmark azionario.
• Un rapporto maggiore di 1.0 indica che il mercato azionario è sopravvalutato, mentre un rating inferiore a 1.0 suggerisce che le azioni sono sottovalutate.
• Un esempio particolare di una BIRRA che utilizza l’S & P 500 e Treasury a 10 anni è il cosiddetto modello Fed.

La formula per la BIRRA

BEER=Bond YieldEarnings Yield\ begin {align} \ text {BEER} = \ frac {\ text {Bond Yield}} {\ text {Earnings Yield}} \ end {align}BIRRA=Rendimento degli utili

Come funziona la BIRRA

BIRRA viene calcolata dividendo il rendimento di un titolo di Stato per il rendimento corrente degli utili di un benchmark azionario nello stesso mercato. L’attuale rendimento degli utili del mercato azionario (o semplicemente di un singolo titolo) è solo l’inverso del rapporto prezzo / utili (P / E). Il rendimento degli utili è quotato in percentuale, che misura la percentuale di ogni dollaro investito che è stata guadagnata da un’azienda, un settore o l’intero mercato negli ultimi dodici mesi.

Ad esempio, se il rapporto P / E dell’S & P 500 è 25, il rendimento degli utili è 1/25 = 0,04. È più facile confrontare il rendimento degli utili con i rendimenti obbligazionari che confrontare il rapporto P / E con i rendimenti obbligazionari.

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L’idea alla base del rapporto BEER è che se le azioni rendono più delle obbligazioni, allora sono sottovalutate; viceversa, se le obbligazioni danno più delle azioni, le azioni sono sopravvalutate.

Cosa ti dice BEER?

La teoria alla base del rapporto è che se le azioni rendono più delle obbligazioni, cioè BIRRA <1, le azioni sono a buon mercato dato che viene creato più valore investendo in azioni. Man mano che gli investitori aumentano la loro domanda di azioni, i prezzi aumentano, provocando un aumento dei rapporti P / E. Man mano che i rapporti P / E aumentano, il rendimento degli utili diminuisce, portandolo maggiormente in linea con i rendimenti obbligazionari.

Al contrario, se il rendimento degli utili sulle azioni è inferiore al rendimento dei buoni del tesoro (BIRRA> 1), i proventi della vendita di azioni vengono reinvestiti in obbligazioni. Ciò si traduce in una riduzione del rapporto P / E e in un aumento del rendimento degli utili. Teoricamente, una BIRRA di 1 indicherebbe livelli uguali di rischio percepito nel mercato obbligazionario e nel mercato azionario.

Gli analisti spesso ritengono che i rapporti BEER maggiori di 1 implichino che i mercati azionari siano sopravvalutati, mentre i numeri inferiori a 1 significano che sono sottovalutati, o che i rendimenti obbligazionari prevalenti non stanno adeguatamente valutando il rischio. Se la BIRRA è al di sopra dei livelli normali, l’ipotesi è che il prezzo delle azioni diminuirà, abbassando così la BIRRA.

Esempio di come utilizzare la BIRRA

Considera un titolo del Tesoro a 10 anni con un rendimento del 2,8% e il rendimento degli utili sull’S & P 500 al 4% (indicativo di un P / E di 25x). Il rapporto BIRRA può quindi essere calcolato come:

Utilizzando i risultati di cui sopra, un investitore può concludere che il mercato azionario è sottovalutato poiché il rapporto è calcolato essere inferiore a 1,0.

La differenza tra BEER e il modello Fed

Il modello Fed è un caso particolare di rapporto di rendimento degli utili azionari obbligazionari. Un rapporto BIRRA può essere calcolato utilizzando qualsiasi rendimento obbligazionario di riferimento e il rendimento degli utili di qualsiasi mercato azionario di riferimento. Il modello Fed è uno strumento per determinare se il mercato azionario statunitense è valutato in modo equo in un dato momento. Il modello si basa su un’equazione che confronta il rendimento degli utili specificamente dell’S & P 500 con il rendimento dei buoni del Tesoro USA a 10 anni.

L’economista Ed Yardeni ha creato il modello Fed. Gli diede questo nome dicendo che era il “modello di valutazione delle azioni della Fed, anche se nessuno alla Fed lo ha mai approvato ufficialmente”. Il modello Fed impone che se il rendimento degli utili dell’S & P è superiore al rendimento delle obbligazioni statunitensi a 10 anni, il mercato è ” rialzista “.

Un mercato rialzista presuppone che i prezzi delle azioni saliranno e che sia un buon momento per acquistare azioni. Se il rendimento degli utili scende al di sotto del rendimento dell’obbligazione a 10 anni, il mercato è considerato ” ribassista “. Un mercato ribassista presume che i prezzi delle azioni diminuiranno. Il modello Fed non sembra funzionare durante e dopo la crisi finanziaria del 2008. Il modello ampiamente utilizzato e accettato ha ancora molti esperti di investimenti che ne mettono in dubbio l’utilità negli ultimi anni.

Limitazioni della BIRRA

Il rapporto di rendimento degli utili azionari obbligazionari aiuta gli investitori a comprendere il valore creato investendo un dollaro in obbligazioni rispetto all’investimento di quel dollaro in azioni. Tuttavia, i critici hanno sottolineato che il rapporto BIRRA ha valore predittivo zero, sulla base di una ricerca condotta sui rendimenti storici del Tesoro e dei mercati azionari.

Inoltre, si dice che la creazione di una correlazione tra azioni e obbligazioni sia difettosa poiché entrambi gli investimenti sono diversi in molti modi: mentre i titoli di stato sono contrattualmente garantiti per ripagare il capitale, le azioni non promettono nulla. Allo stesso modo, a differenza dell’interesse su un’obbligazione, i guadagni ei dividendi di un’azione sono imprevedibili e il suo valore non è garantito contrattualmente.