Bear Flattener
Cosa significa Bear Flattener?
Bear flattener si riferisce alla convergenza dei tassi di interesse lungo la curva dei rendimenti poiché i tassi a breve termine aumentano più rapidamente dei tassi a lungo termine ed è visto come un presagio di una contrazione economica.
Punti chiave
- Bear flattener si riferisce alla convergenza dei tassi di interesse lungo la curva dei rendimenti poiché i tassi a breve termine aumentano più rapidamente dei tassi a lungo termine ed è visto come un presagio di una contrazione economica.
- Un appiattimento dell’orso fa appiattire la curva dei rendimenti mentre i tassi a breve termine iniziano a salire più in alto in attesa che la Federal Reserve (FED) intraprenda una politica monetaria restrittiva.
- Bear flattener è visto come negativo per il mercato azionario.
Capire Bear Flattener
Un appiattimento dell’orso fa appiattire la curva dei rendimenti mentre i tassi a breve termine iniziano a salire in modo vertiginoso in attesa che la Federal Reserve (FED) intraprenda una politica monetaria restrittiva. La curva dei rendimenti è una rappresentazione su un grafico che traccia i rendimenti di obbligazioni di qualità simile rispetto alle loro scadenze, che vanno dalla più breve alla più lunga. I cicli di scadenza vanno da tre mesi a 30 anni.
In un normale contesto di tassi di interesse, la curva è inclinata verso l’alto, da sinistra a destra, indicando una normale curva dei rendimenti, in cui le obbligazioni con scadenza a breve termine producono rendimenti inferiori rispetto a obbligazioni con scadenza a lungo termine. L’estremità corta della curva dei rendimenti basata sui tassi di interesse a breve termine è influenzata dalle attese modifiche della politica della FED. Evidentemente, la curva aumenta quando ci si aspetta che la FED aumenti i tassi e scende quando è probabile che i tassi di interesse vengano tagliati. L’estremità lunga della curva dei rendimenti è influenzata da fattori quali le prospettive sull’inflazione, la domanda degli investitori e la crescita economica.
Le variazioni dei tassi di interesse a breve o lungo termine innescano un irripidimento o un appiattimento della curva dei rendimenti. L’irrigidimento si verifica quando la differenza tra i rendimenti a breve e a lungo termine aumenta. Ciò tende a verificarsi quando i tassi di interesse sulle obbligazioni a lungo termine aumentano più rapidamente dei tassi sulle obbligazioni a breve termine. Se la curva si appiattisce, lo spread tra i tassi a lungo e a breve termine si restringe.
Un appiattitore può essere un appiattitore di tori o un appiattitore di orso. Un appiattimento toro si osserva quando i tassi a lungo termine stanno diminuendo a un ritmo più veloce dei tassi a breve termine. Il cambiamento nella curva dei rendimenti spesso precede l’abbassamento dei tassi di interesse a breve termine da parte della FED, che di solito segnala che vogliono stimolare l’economia ed è positivo per i mercati azionari.
Al contrario, quando i tassi a breve termine stanno aumentando più rapidamente dei tassi a lungo termine, segue presto un bear flattener ed è visto come negativo per il mercato azionario. In genere, i tassi a breve termine aumentano quando il mercato si aspetta che la FED inizi a contrarsi per contenere le forze crescenti dell’inflazione. Ad esempio, il 9 febbraio 2018, il rendimento di un biglietto del Tesoro a tre mesi era dell’1,55% e il rendimento di un biglietto a sette anni era del 2,72%. Lo spread durante questo periodo è stato di 117 punti base (2,72% –1,55%). Ad aprile, il rendimento delle banconote a tre mesi è salito al 2,05%, mentre i rendimenti delle banconote a sette anni sono saliti moderatamente al 2,80%. Il minore spread di 75 punti base ha determinato una curva dei rendimenti più piatta.
Gli investitori obbligazionari si sforzano di trarre profitto dalle variazioni dei tassi di interesse e dalle fluttuazioni nelle forme delle curve dei rendimenti.
In generale, una curva di appiattimento segnala un’economia ribassista, a scapito delle banche, poiché i loro costi di finanziamento aumentano. Inoltre, i tassi di interesse più elevati sulle obbligazioni a breve termine tendono a produrre rendimenti più elevati rispetto alle azioni. L’aumento dei tassi deprime i prezzi delle obbligazioni a breve termine, che aumenta rapidamente i loro rendimenti a breve termine, rispetto ai titoli a lungo termine. In un tale clima economico, gli investitori vendono ampiamente le loro azioni e reinvestono i proventi nel mercato obbligazionario.