Differenziale di base
Cos’è il differenziale di base?
Il differenziale di base è la differenza tra il prezzo spot di una merce da coprire e il prezzo futures del contratto utilizzato. Ad esempio, la differenza tra il prezzo spot del gas naturale Henry Hub e il prezzo futures corrispondente per un contratto di gas naturale in una località specificata è il differenziale di base.
Il gasdotto Henry Hub, situato a Erath, in Louisiana, funge da luogo di consegna ufficiale per i contratti futures del New York Mercantile Exchange (NYMEX).
Punti chiave
- Il differenziale di base è la differenza tra il prezzo spot di una merce da coprire e il prezzo futures del contratto utilizzato.
- Ad esempio, la differenza tra il prezzo spot del gas naturale Henry Hub e il prezzo futures corrispondente per un contratto di gas naturale in una località specificata è il differenziale di base.
- I trader considerano il differenziale di base come un fattore quando coprono la loro esposizione al prezzo delle materie prime.
- Come regola generale, quando il prezzo spot aumenta di più del prezzo dei futures, aumenta il differenziale di base, che viene chiamato rafforzamento della base.
- Prima della scadenza, il differenziale di base può essere positivo o negativo.
Comprensione del differenziale di base
Il differenziale di base è un fattore che i trader devono considerare quando coprono la loro esposizione al prezzo delle materie prime. In pratica, la copertura è spesso complicata a causa di fattori come l’attività il cui prezzo viene coperto potrebbe non essere esattamente lo stesso dell’attività sottostante del contratto futures. Oppure l’hedger potrebbe essere incerto sulla data esatta in cui la merce verrà acquistata o venduta. Ciò significa che la copertura potrebbe richiedere la chiusura del contratto future prima della scadenza e una perdita o un guadagno sarà cristallizzato sul differenziale di base.
Se la merce da coprire e l’attività sottostante il contratto futures sono le stesse, la base dovrebbe essere zero alla scadenza del contratto futures. Prima della scadenza, il differenziale di base può essere positivo o negativo. Come regola generale, quando il prezzo spot aumenta di più del prezzo dei futures, il differenziale di base aumenta. Questo si chiama rafforzamento della base.
Al contrario, quando il prezzo dei futures aumenta di più del prezzo spot, il differenziale di base si riduce. Questo è chiamato indebolimento della base. Questa discrepanza nel comportamento del prezzo differenziale di base può indebolire o rafforzare inaspettatamente la posizione dell’hedger.
I fattori che influenzano il differenziale di base sono la scelta dell’asset sottostante del contratto futures e il mese di consegna.
Altri fattori che influenzano il differenziale di base sono la scelta dell’attività sottostante del contratto futures e il mese di consegna. In genere è necessario effettuare un’analisi attenta per determinare quale contratto futures disponibile ha un prezzo che è più strettamente correlato al prezzo della merce coperta.
L’utilizzo di un diverso asset sottostante o la modifica del mese di consegna a volte può ridurre il differenziale di base per la merce coperta. Ciò riduce l’incertezza sui prezzi per la parte che utilizza la copertura. Come regola generale, tuttavia, il differenziale di base aumenta all’aumentare della differenza di tempo tra il prezzo corrente a pronti e la scadenza della copertura.