Vita media

Qual è la vita media?

La vita media è il periodo di tempo in cui ci si aspetta che il capitale di un’emissione di debito sia in sospeso. La vita media non tiene conto del pagamento degli interessi, ma solo dei pagamenti del capitale effettuati sul prestito o sul titolo. In prestiti, mutui e obbligazioni, la vita media è il periodo di tempo medio prima che il debito venga rimborsato tramite l’ ammortamento o il pagamento del fondo di ammortamento.

Investitori e analisti utilizzano il calcolo della vita media per misurare il rischio associato all’ammortamento di obbligazioni, prestiti e titoli garantiti da ipoteca. Il calcolo dà agli investitori un’idea di quanto velocemente possono aspettarsi rendimenti e fornisce una metrica utile per confrontare le opzioni di investimento. In generale, la maggior parte degli investitori sceglierà di ricevere i propri rendimenti finanziari prima e, quindi, sceglierà l’investimento con la vita media più breve.

Punti chiave

• La vita media è il tempo medio necessario per rimborsare il capitale in essere su un’emissione di debito, come un buono del tesoro, un’obbligazione, un prestito o un titolo garantito da ipoteca.
• Il calcolo della vita media è utile per gli investitori che desiderano confrontare il rischio associato a vari investimenti prima di prendere una decisione di investimento.
• La maggior parte degli investitori sceglierà un investimento con una vita media più breve in quanto ciò significa che riceveranno i rendimenti degli investimenti prima.
• Il rischio di rimborso anticipato si verifica quando il mutuatario o l’emittente dell’obbligazione rimborsa il capitale prima del previsto, abbreviando così la vita media dell’investimento e riducendo l’importo degli interessi che l’investitore riceverà.

Capire la vita media

Chiamata anche scadenza media ponderata e vita media ponderata, la vita media viene calcolata per determinare il tempo necessario per pagare il capitale in essere di un’emissione di debito, come un buono del tesoro (T-Bill) o un’obbligazione. Mentre alcune obbligazioni rimborsano il capitale in un’unica soluzione alla scadenza, altri rimborsano il capitale in rate per tutta la durata dell’obbligazione. Nei casi in cui il capitale dell’obbligazione viene ammortizzato, la vita media consente agli investitori di determinare la rapidità con cui verrà rimborsato il capitale.

I pagamenti ricevuti si basano sul programma di rimborso dei prestiti a garanzia del particolare titolo, ad esempio con titoli garantiti da ipoteca (MBS) e titoli garantiti da attività (ABS). Quando i mutuatari effettuano pagamenti sulle obbligazioni di debito associate, agli investitori vengono emessi pagamenti che riflettono una parte di questi interessi cumulativi e pagamenti di capitale.

Calcolo della vita media di un’obbligazione

Per calcolare la vita media, moltiplicare la data di ogni pagamento (espressa come frazione di anni o mesi) per la percentuale del capitale totale che è stato pagato entro quella data, aggiungere i risultati e dividere per la dimensione totale dell’emissione.

Ad esempio, si supponga che un’obbligazione quadriennale a pagamento annuale abbia un valore nominale di $ 200 e pagamenti principali di $ 80 durante il primo anno, $ 60 per il secondo anno, $ 40 durante il terzo anno e $ 20 per il quarto (e ultimo) anno. La vita media di questo legame sarebbe calcolata con la seguente formula:

($ 80 x 1) + ($ 60 x 2) + ($ 40 x 3) + ($ 20 x 4) = 400

Quindi dividi il totale ponderato per il valore nominale dell’obbligazione per ottenere la vita media. In questo esempio, la vita media è pari a 2 anni (400 diviso 200 = 2).

Questo legame avrebbe una vita media di due anni contro la sua scadenza di quattro anni.

Titoli garantiti da ipoteca e da attività

Nel caso di un MBS o di un ABS, la vita media rappresenta il tempo medio necessario affinché i mutuatari associati rimborsino il debito del prestito. Un investimento in un MBS o ABS implica l’acquisto di una piccola parte del debito associato che è contenuto nel titolo.

Il rischio associato a un MBS o ABS è incentrato sul fatto che il mutuatario associato al prestito andrà in default. Se il mutuatario non riesce a effettuare un pagamento, gli investitori associati al titolo subiranno perdite. Nella crisi finanziaria del 2008, un gran numero di insolvenze sui mutui per la casa, in particolare nel mercato dei subprime, ha portato a perdite significative nell’arena MBS.

considerazioni speciali

Anche se certamente non così grave come il rischio di insolvenza, un altro rischio che gli investitori in obbligazioni devono affrontare è il rischio di pagamento anticipato. Ciò si verifica quando l’emittente dell’obbligazione (o il mutuatario nel caso di titoli garantiti da ipoteca) rimborsa il capitale prima del previsto. Questi pagamenti anticipati ridurranno la vita media dell’investimento. Poiché il capitale viene rimborsato anticipatamente, l’investitore non riceverà pagamenti di interessi futuri su quella parte del capitale.

Questa riduzione degli interessi può rappresentare una sfida inaspettata per gli investitori di titoli a reddito fisso dipendenti da un flusso di reddito affidabile. Per questo motivo, alcune obbligazioni con rischio di pagamento includono penali per pagamento anticipato.