Il metodo dell’asta: come vengono fissati i prezzi delle azioni del NYSE

La Borsa di New York  (NYSE), a volte indicata come “il grande consiglio”, è la più antica e la più grande borsa valori degli Stati Uniti. Il NYSE è il luogo a cui gli investitori di solito pensano quando immaginano i trader che gridano prezzi e fanno gesti selvaggi con le mani nel processo di aste di titoli dal vivo noto come protesta aperta.

Sebbene la tecnologia di trading elettronico sia ora utilizzata per facilitare la maggior parte del trading in operazioni ad alta velocità e ad alto volume, i trader umani svolgono ancora un ruolo significativo in queste sedi. Il modo in cui i prezzi di apertura e chiusura sono fissati al NYSE è ancora basato su fattori di domanda e offerta che si svolgono in un formato moderno in stile asta.

Punti chiave

• Il modo in cui i prezzi di apertura e chiusura sono fissati al NYSE è ancora basato su fattori di domanda e offerta che si svolgono in un formato moderno in stile asta.
• Esistono due tipi di ordini accettati prima dell’apertura ufficiale del mercato: ordini a mercato aperto (MOO) e ordini con limite di apertura (LOO).
• L’elemento umano entra in gioco quando è probabile che determinati eventi, come le ultime notizie, influiscano sul prezzo di un titolo; in determinate circostanze, i funzionari del NYSE possono decidere di ignorare il prezzo di chiusura precedente del titolo e di utilizzare un prezzo inferiore come punto di riferimento per iniziare a negoziare il giorno successivo.

L’asta di apertura

Sebbene l’orario ufficiale di apertura del mercato del NYSE sia le 9:30 EST, gli ordini di acquisto e vendita di titoli possono essere immessi già alle 7:30 Esistono due tipi di ordini che vengono accettati prima dell’apertura ufficiale del mercato : mercato attivo ordini aperti (MOO) e limite agli ordini aperti (LOO). Gli ordini MOO cercano di acquistare azioni al prezzo di mercato corrente al momento dell’apertura del mercato. Gli ordini LOO cercano di acquistare un numero specifico di azioni a un prezzo specifico all’apertura del mercato. Se il prezzo richiesto non viene raggiunto, lo scambio non ha luogo.

Il primo flusso di dati del nuovo giorno di negoziazione include un prezzo di riferimento per ogni titolo. Questo prezzo generalmente corrisponde al prezzo di chiusura della notte precedente. Il flusso di dati include anche i dati relativi all’attuale squilibrio tra ordini di acquisto e vendita e prezzi. Pubblicando questi dati, il NYSE offre ai trader l’opportunità di aggiustare le loro operazioni al fine di abbinare gli ordini di acquisto e di vendita.

I dati vengono pubblicati ogni cinque minuti fino alle 9:00. Dalle 9:00 alle 9:20, vengono pubblicati a intervalli di un minuto. Per gli ultimi dieci minuti prima dell’apertura del mercato, i dati vengono pubblicati ogni 15 secondi. A partire dalle 9:28, il probabile prezzo di apertura di ogni titolo viene aggiunto al flusso della data di pubblicazione. Gli ordini effettuati tra le 9:28 e le 9:35 non possono essere annullati.

Istanze di adeguamento del prezzo

L’elemento umano entra in gioco quando è probabile che determinati eventi, come le ultime notizie, influiscano sul prezzo di un titolo. Ad esempio, se una società annuncia perdite devastanti dopo la chiusura del mercato, è probabile che il prezzo delle azioni dell’azienda diminuisca bruscamente all’apertura del mercato il giorno successivo. In tali circostanze, i funzionari del NYSE possono decidere di ignorare il precedente prezzo di chiusura del titolo e di utilizzare un prezzo inferiore come punto di riferimento per iniziare a negoziare il giorno successivo.

Tale adeguamento del prezzo sarebbe effettuato da un market maker  (DMM) designato. Un multimetro digitale viene assegnato a ciascuna negoziazione di titoli sul NYSE. Il DMM ha l’autorità di apportare modifiche ai prezzi per facilitare la negoziazione mantenendo la liquidità. Allo stesso modo, il multimetro digitale può ritardare l’inizio della giornata di negoziazione per un dato titolo per facilitare un commercio ordinato. Il DMM è inoltre obbligato a intervenire e acquistare titoli, se necessario, al fine di mantenere il buon funzionamento del mercato.

Alle 9:30, i DMM iniziano ad aprire le negoziazioni per ogni titolo sotto il loro controllo in veste ufficiale. La negoziazione di un singolo titolo può essere ritardata, se necessario, senza influire su altri titoli. Una volta che un titolo è stato aperto per la negoziazione, acquirenti e venditori negoziano titoli con tre fattori che determinano i prezzi: offerta, domanda e notizie. Quando il prezzo di offerta più alto corrisponde al prezzo richiesto più basso, ha luogo uno scambio. I multimetri digitali intervengono quando necessario per mantenere un’asta funzionante.

I DMM ricevono aiuto da società di commercio elettronico note come Fornitori di liquidità supplementare (SLP). Gli SLP hanno un incentivo finanziario ad aggiungere liquidità al mercato ”mantenendo un’offerta o un’offerta al prezzo del National Best Bid and Offer (NBBO) in ciascuno dei titoli assegnati almeno il 10% della giornata di negoziazione. L’NBBO è il prezzo di offerta più alto e il prezzo richiesto (offerto) più basso su un dato titolo.

L’asta di chiusura

Alla fine della giornata di negoziazione si svolge un’asta di chiusura. Questo sforzo è simile, per molti versi, all’asta di apertura. Mentre il NYSE chiude la giornata alle 16:00 EST, gli ordini che aiutano a determinare il prezzo di chiusura della giornata iniziano ad arrivare anche prima dell’apertura del mercato, poiché le negoziazioni possono essere piazzate già alle 7:30 (come l’apertura asta).

Così come esistono due tipi di ordini che svolgono ruoli specifici nell’impostazione dei prezzi di apertura, ci sono anche due tipi di ordini che svolgono un ruolo nell’impostazione dei prezzi di chiusura: Market on Close (MOC) e Limit on Close (LOC). Gli ordini MOC cercano di acquistare azioni al prezzo di mercato corrente al momento della chiusura del mercato. Gli ordini LOC cercano di acquistare un numero specifico di azioni a un prezzo specifico alla chiusura del mercato. Se il prezzo richiesto non viene raggiunto, lo scambio non ha luogo.

Anche gli ordini regolari che iniziano ad arrivare quando il mercato apre ufficialmente alle 9:30 sono inclusi nel prezzo di chiusura, così come un tipo speciale di ordine noto come Closing Offset Order  (CO). Gli ordini CO sono ordini limite che vengono eseguiti solo per compensare eventuali squilibri di acquisto / vendita. Aiutano a facilitare gli scambi e ad aggiungere liquidità al mercato.

La diffusione delle informazioni sugli squilibri commerciali inizia alle 15:45. Ogni cinque secondi da questo momento fino alle 15:59:50, vengono rilasciate informazioni sul volume degli scambi, sugli scambi di corrispondenza, sugli squilibri commerciali e sui prezzi. I dati forniscono informazioni sulla direzione in cui si stanno muovendo i prezzi e sul livello di interesse in vari titoli. Alle 15:58, gli ordini MOC e LOC sono definitivi e non verranno più annullati. Alle 16:00 il mercato chiude per la giornata.

La linea di fondo

Il processo per impostare i prezzi di apertura e chiusura è più di un’asta. Il processo d’asta è uno sforzo intenzionale per facilitare il commercio in un mercato altamente complesso. Il mercato delle aste combina alta tecnologia, interazione umana e un proprio linguaggio altamente specializzato per creare un’arena efficiente in cui si svolgono le transazioni. Combina un volume elevato di richieste di scambio da una vasta gamma di investitori in uno sforzo continuo che si svolge in tempo reale. E soprattutto, dal punto di vista di un investitore, il processo si svolge senza interruzioni e istantaneamente.