Fenomeno di volatilità asimmetrica (AVP)
Qual è il fenomeno della volatilità asimmetrica?
Il fenomeno della volatilità asimmetrica è la tendenza osservata della volatilità del mercato azionario ad essere maggiore nei mercati in calo rispetto ai mercati in aumento.
Comprensione del fenomeno della volatilità asimmetrica (AVP)
La volatilità asimmetrica è un fenomeno reale: le tendenze al rialzo del mercato tendono ad essere più graduali e le tendenze al ribasso tendono ad essere più acute e ripide e diventano cali a cascata. E l’intervallo giornaliero dei prezzi tende ad essere più alto durante i trend al ribasso rispetto ai trend al rialzo.
Tuttavia, non c’è consenso su ciò che lo causa. Una spiegazione è che la leva del trading porta a richieste di margini e vendite forzate. Altre spiegazioni provengono dal campo della finanza comportamentale, come i circuiti di feedback comportamentale in cui determinati comportamenti incitano maggiormente allo stesso comportamento e alla vendita di panico.
Le persone sono soggette all’avversione alle perdite, secondo la teoria del prospetto, sviluppata da Kahneman e Tversky nel 1979. In altre parole, preferiscono evitare le perdite piuttosto che acquisire guadagni equivalenti. Alcuni studi suggeriscono che le perdite sono due volte più potenti, psicologicamente, dei guadagni. Questo pregiudizio distorce le nostre valutazioni di probabilità. Ad esempio, la teoria del prospetto tiene conto anche di altri comportamenti finanziari illogici, come l’effetto disposizione, che è la tendenza degli investitori a trattenere azioni in perdita troppo a lungo e vendere azioni vincenti troppo presto. Basandosi sul lavoro di Kahneman e Tversky, gli psicologi evoluzionisti hanno sviluppato teorie sul perché la valutazione dei rischi e delle probabilità sono inseparabili dall’emozione e perché l’avversione alla perdita potrebbe causare una volatilità asimmetrica.
Uno dei fattori difficili nell’identificare le cause della volatilità asimmetrica è separare i fattori (sistematici) a livello di mercato dai fattori specifici (idiosincratici) del titolo. La teoria dell’avversione alla perdita si è evoluta nella funzione del valore asimmetrico :
L’esistenza della volatilità asimmetrica gioca un ruolo importante nella gestione del rischio e nelle strategie di copertura, nonché nella determinazione del prezzo delle opzioni.