Asset-Backed Security (ABS)

Cos’è un Asset-Backed Security (ABS)?

Un asset-backed security (ABS) è un tipo di investimento finanziario garantito da un pool sottostante di attività, di solito quelle che generano un flusso di cassa dal debito, come prestiti, leasing, saldi di carte di credito o crediti. Prende la forma di un’obbligazione o di una nota, che paga il reddito a un tasso fisso per un determinato periodo di tempo, fino alla scadenza. Per gli investitori orientati al reddito, i titoli garantiti da attività possono essere un’alternativa ad altri strumenti di debito, come obbligazioni societarie o fondi obbligazionari.

Punti chiave

• I titoli garantiti da attività (ABS) sono titoli finanziari garantiti da attività generatrici di reddito come crediti su carte di credito, prestiti per la casa, prestiti agli studenti e prestiti per auto.
• Gli ABS vengono creati quando una società vende i propri prestiti o altri debiti a un emittente, un istituto finanziario che poi li impacchetta in un portafoglio per venderli agli investitori.
• Il raggruppamento di attività in un ABS è un processo chiamato cartolarizzazione.
• Gli ABS attraggono gli investitori orientati al reddito, poiché pagano un flusso costante di interessi, come le obbligazioni.
• I titoli garantiti da ipoteca e le obbligazioni di debito garantite possono essere considerati tipi di ABS.

Comprensione dei titoli garantiti da attività (ABS)

I titoli garantiti da attività consentono ai loro emittenti di raccogliere liquidità, che può essere utilizzata per prestiti o altri scopi di investimento. Le attività sottostanti di un ABS sono spesso illiquide e non possono essere vendute da sole. Quindi, mettere insieme le attività e creare uno strumento finanziario da esse – un processo chiamato cartolarizzazione consente all’emittente di rendere le attività illiquide negoziabili per gli investitori. Inoltre, consente loro di ottenere asset più instabili dai loro libri contabili, alleviando così il rischio di credito.

Le attività sottostanti di questi pool possono essere prestiti immobiliari, prestiti automobilistici, crediti su carte di credito, prestiti agli studenti o altri flussi di cassa attesi. Gli emittenti di ABS possono essere creativi quanto desiderano. Ad esempio, i titoli garantiti da attività sono stati costruiti sulla base dei flussi di cassa derivanti dai ricavi dei film, pagamenti di royalty, slot di atterraggio per aeromobili, strade a pedaggio e solare fotovoltaico. Quasi ogni veicolo o situazione che produce denaro contante può essere cartolarizzato in un ABS.

Per gli investitori, l’acquisto di un ABS offre l’opportunità di un flusso di entrate. L’ABS consente loro di partecipare a un’ampia varietà di attività generatrici di reddito, a volte (come notato sopra) esotiche che non sono disponibili in nessun altro investimento.

Come funziona una sicurezza garantita da asset

Supponiamo che la società X sia impegnata nella concessione di prestiti per automobili. Se una persona desidera prendere in prestito denaro per acquistare un’auto, la società X dà a quella persona il denaro e la persona è obbligata a rimborsare il prestito con un certo importo di interessi. Forse la società X concede così tanti prestiti che inizia a rimanere senza contanti. La società X può quindi impacchettare i suoi prestiti attuali e venderli all’impresa di investimento X, ricevendo così la liquidità, che può quindi utilizzare per concedere ulteriori prestiti.

L’impresa di investimento X suddividerà quindi i prestiti acquistati in diversi gruppi chiamati tranche. Queste tranche contengono prestiti con caratteristiche simili, come scadenza, tasso di interesse e tasso di insolvenza atteso. Successivamente, la società di investimento X emetterà titoli in base a ciascuna tranche che crea. Analogamente alle obbligazioni, ogni ABS ha un rating che ne indica il grado di rischiosità, ovvero la probabilità che i prestiti sottostanti vadano in default.

I singoli investitori quindi acquistano questi titoli e ricevono i flussi di cassa dal pool sottostante di prestiti auto, meno una commissione amministrativa che l’impresa di investimento X tiene per sé.

considerazioni speciali

Un ABS avrà solitamente tre tranche : classe A, B e C. La tranche senior, A, è quasi sempre la tranche più grande ed è strutturata per avere un rating investment-grade per renderla attraente per gli investitori.

La tranche B ha una qualità creditizia inferiore e, quindi, ha un rendimento maggiore rispetto alla tranche senior. La tranche C ha un rating di credito inferiore alla tranche B e potrebbe avere una qualità del credito così scarsa da non poter essere venduta agli investitori. In questo caso l’emittente manterrebbe la tranche C e assorbirebbe le perdite.

Tipi di titoli garantiti da attività

Teoricamente, un titolo basato su attività (ABS) può essere creato da quasi tutto ciò che genera un flusso di reddito, dai prestiti per le case mobili alle bollette. Ma alcuni tipi sono più comuni. Tra gli ABS più tipici ci sono:

Collateralized Debt Obligation (CDO)

Un CDO è un ABS emesso da un  veicolo per scopi speciali (SPV). L’SPV è un’entità aziendale o un trust costituito appositamente per emettere tale ABS. Esistono diversi sottoinsiemi di CDO, tra cui:

• Gli obblighi di prestito collateralizzato (CLO) sono CDO costituiti da prestiti bancari.
• Le obbligazioni collateralizzate (CBO) sono composte da obbligazioni o altri CDO.
• I CDO garantiti da finanziamenti strutturati hanno attività sottostanti di ABS, mutui residenziali o commerciali o debito REIT (Real Estate Investment Trust).
• I cash CDO sono garantiti da strumenti di debito del mercato cash, mentre altri derivati ​​di credito supportano i CDO sintetici.
• Le obbligazioni ipotecarie garantite (CMO) sono composte da mutui o, più precisamente, titoli garantiti da ipoteca, che detengono portafogli di mutui (vedere di seguito).

Sebbene un CDO sia essenzialmente strutturato come un ABS, alcuni lo considerano un tipo separato di veicolo di investimento. In generale, i CDO possiedono una gamma più ampia e diversificata di attività, inclusi altri titoli basati su attività o CDO.

Home Equity ABS

I prestiti per la casa sono una delle più grandi categorie di ABS. Sebbene simili ai mutui, i prestiti di equità domestica sono spesso contratti da mutuatari che hanno punteggi di credito meno che stellari o poche attività, motivo per cui non si qualificano per un mutuo. Si tratta di prestiti ad ammortamento, ovvero il pagamento serve a soddisfare una somma specifica e si compone di tre categorie: interessi, capitale e pagamenti anticipati.

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Un titolo garantito da ipoteca (MBS) è talvolta considerato un tipo di ABS ma è più spesso classificato come una varietà separata di investimento, soprattutto negli Stati Uniti. Entrambi operano essenzialmente allo stesso modo; la differenza sta nelle attività sottostanti nel portafoglio. I titoli garantiti da ipoteca sono formati mettendo insieme esclusivamente mutui, mentre gli ABS sono costituiti da qualsiasi altro tipo di prestito o strumento di debito (inclusi, in modo piuttosto confuso, i prestiti di equità domestica). Gli MBS in realtà sono anteriori agli ABS.

Prestito auto ABS

Il finanziamento dell’auto è un’altra grande categoria di ABS. I flussi di cassa di un ABS di prestito auto includono pagamenti mensili di interessi, pagamenti principali e pagamenti anticipati (sebbene quest’ultimo sia più raro per un prestito auto ABS è molto più basso rispetto a un prestito di equità domestica ABS). Questo è un altro prestito ammortizzante.

Crediti per carte di credito ABS

I crediti delle carte di credito – l’importo dovuto sui saldi delle carte di credito – sono un tipo di attività ABS non ammortizzabile: vanno a una linea di credito rotante, piuttosto che verso la stessa somma stabilita. Quindi non hanno importi di pagamento fissi, mentre nuovi prestiti e modifiche possono essere aggiunti alla composizione del pool. I flussi di cassa dei crediti delle carte di credito includono interessi, pagamenti del capitale e commissioni annuali.

Di solito c’è un  periodo di lock-up per i crediti della carta di credito in cui non verrà pagato alcun capitale. Se il capitale viene pagato entro il periodo di lock-up, i nuovi prestiti verranno aggiunti all’ABS con il pagamento del capitale che mantiene invariato il pool di crediti su carte di credito. Dopo il periodo di lock-up, il pagamento principale viene trasferito agli investitori in ABS.

Prestito studentesco ABS

Gli ABS possono essere garantiti da prestiti agli studenti del governo, garantiti dal Dipartimento dell’Istruzione degli Stati Uniti, o da prestiti agli studenti privati. I primi hanno registrato una migliore performance di rimborso e un minor rischio di insolvenza.

Un ABS avrà solitamente tre tranche : classe A, B e C. La tranche senior, A, è quasi sempre la tranche più grande ed è strutturata per avere un rating investment-grade per renderla attraente per gli investitori.

La tranche B ha una qualità creditizia inferiore e, quindi, ha un rendimento maggiore rispetto alla tranche senior. La tranche C ha un rating di credito inferiore alla tranche B e potrebbe avere una qualità del credito così scarsa da non poter essere venduta agli investitori. In questo caso l’emittente manterrebbe la tranche C e assorbirebbe le perdite.

Domande frequenti sulla sicurezza garantita da risorse

Qual è un esempio di titolo garantito da attività?

Un  collateralized debt obligation (CDO) è un esempio di un titolo asset-based (ABS). È come un prestito o un’obbligazione, garantito da un portafoglio di strumenti di debito: prestiti bancari, mutui, crediti su carte di credito, leasing di aeromobili, obbligazioni più piccole e talvolta anche altri ABS o CDO. Questo portafoglio funge da garanzia per l’interesse generato dal CDO, che viene raccolto dagli investitori istituzionali che lo acquistano.

Che cos’è il sostegno delle risorse?

L’asset backing si riferisce al valore totale delle azioni di una società, in relazione alle sue attività. Nello specifico, si riferisce al valore totale di tutte le attività che una società possiede, diviso per il numero di azioni in circolazione che la società ha emesso.

In termini di investimenti, l’asset backing si riferisce a un titolo il cui valore deriva da un singolo asset o da un pool di asset; queste partecipazioni fungono da garanzia per la sicurezza, “sostenendola”, in effetti.

Che cosa rappresenta ABS nella contabilità?

Nel mondo degli affari, ABS sta per “sistema di contabilità e fatturazione”.

Qual è la differenza tra MBS e ABS?

Un titolo basato su attività (ABS) è simile a un titolo garantito da ipoteca (MBS). Entrambi sono titoli che, come le obbligazioni, pagano un tasso di interesse fisso derivato da un pool sottostante di attività generatrici di reddito, di solito debiti o prestiti. La differenza principale è che un MBS, come suggerisce il nome, è costituito da un pacchetto di mutui (prestiti immobiliari). Al contrario, un ABS è solitamente garantito da altri tipi di finanziamento: prestiti agli studenti, prestiti per auto o debiti con carta di credito.

Alcune fonti finanziarie utilizzano ABS come termine generico, che comprende qualsiasi tipo di investimento cartolarizzato basato su pool di attività sottostanti, nel qual caso un MBS è una sorta di ABS. Altri considerano gli ABS e gli MBS come veicoli di investimento separati.

Come funziona la cartolarizzazione degli asset?

La cartolarizzazione delle attività inizia quando un prestatore (o qualsiasi società con prestiti) o un’impresa con attività produttive di reddito stanzia un gruppo di queste attività e poi si organizza per vendere il lotto a una banca di investimento o altro istituto finanziario. Questa istituzione spesso mette in comune queste attività con quelle comparabili di altri venditori, quindi costituisce un veicolo per scopi speciali (SPV), un’entità creata appositamente per acquisire le attività, impacchettarle ed emetterle come un unico titolo.

L’emittente poi vende questi titoli a investitori, solitamente investitori istituzionali (hedge fund, fondi comuni di investimento, piani pensione, ecc.). Gli investitori ricevono pagamenti a tasso fisso o variabile da un conto fiduciario finanziato dai flussi di cassa generati dal portafoglio di attività.

A volte l’emittente divide il portafoglio di attività originale in sezioni, chiamate tranche. Ciascuna tranche è venduta separatamente e comporta un diverso grado di rischio, indicato da un diverso rating di credito.