Gli ETF Smart Beta sono attivi, passivi o entrambi?

Smart beta è un grosso problema nel mondo degli ETF ( Exchange Traded Fund ). Che tu lo chiami smart beta, investimento fattoriale o utilizzi il termine “beta strategico” di Morningstar Inc., queste strategie ETF sono di gran moda. La maggior parte delle strategie smart beta si basa su una svolta su un indice passivo tradizionale. Ma queste strategie sono davvero un’altra versione dell’indicizzazione o sono una gestione attiva?

Factor Investing

Il factor investing richiede che gli investitori tengano conto di un maggiore livello di granularità nella scelta dei titoli, in particolare, più granulare della classe di  attività. I fattori comuni esaminati nell’investimento in fattori includono lo stile, le dimensioni e il rischio. Di seguito sono riportati alcuni esempi di ETF che utilizzano cinque principali fattori smart beta:

• Valore– Invesco S&P 500 Pure Value ETF ( dell’Indice S&P 500 in base a parametri quali il loro rapporto prezzo-utili. Inoltre, il fondo valuta le partecipazioni in base alle loro caratteristiche di valore. Questo ETF prende una fetta dell’indice e applica le proprie metriche per cercare di battere l’indice e i suoi pari di grande valore.
• Dimensione – L’iShares Edge MSCI USA Size Factor ETF ( grande e media capitalizzazione con una capitalizzazione di mercato media relativamente inferiore”, secondo il sito web di iShares. Questo ETF replica un indice costruito da MSCI che ripesa periodicamente i primi 600 titoli nell’universo delle grandi e medie capitalizzazioni per attribuire ai titoli di questo universo una ponderazione maggiore.
• Momentum – iShares Edge MSCI USA Momentum Factor ETF (MTUM )”… punta a titoli a grande e media capitalizzazione con un forte slancio dei prezzi aggiustato per il rischio”, secondo Morningstar. La loro analisi menziona anche che l’indice specializzato costruito per questo ETF da MSCI tiene conto dei fattori di momentum aggiustati per il rischio, che differiscono dalla maggior parte delle strategie di investimento momentum. Inoltre, ribilancia l’indice solo semestralmente, rispetto al mese, per la maggior parte delle strategie momentum. (Per ulteriori informazioni, vedere: Strategie ETF Smart Beta. )
• Bassa volatilità – Invesco S&P 500 Low Volatility ETF( volatilità realizzatanegli ultimi 12 mesi”, secondo il sito web di Invesco.
• Alta qualità – Schwab US Dividend Equity ETF ( dividendi costanti.

Mentre leggi le descrizioni di questi ETF e di altri ETF smart beta, rimani colpito dal fatto che questi non sono solo i tuoi ETF ponderati per la capitalizzazione di mercato del tipo plain vanilla nell’ordine di un ETF su indice tradizionale come il largamente diffuso SPDR S&P 500 ETF ( rapporti di spesa più elevati rispetto agli ETF su indici semplici.

Una combinazione di attivo e passivo?

Gli ETF smart beta generalmente seguono passivamente un indice o un benchmark univoco costruito per il fondo. Questi sono generalmente basati su regole e spesso richiedono una sorta di ricostituzione o riconfigurazione periodica per riequilibrare. Questi benchmark sintetici sono per lo più costruiti in “laboratorio” e testati tramite ribilanciamento. Alcuni hanno una discreta quantità di storia, altri sono nuovi e non sono stati testati su un ciclo completo di borsa.

Altaf Kassam, responsabile dell’indice di ricerca applicata dell’MSCI, ha  affermato quanto segue sull’investimento fattoriale: “È un terzo modo di investire: tra attivo e passivo. Non sostituisce l’investimento passivo a capitalizzazione di mercato, né sostituisce completamente la gestione attiva. L’investimento fattoriale ha alcune delle caratteristiche dell’investimento passivo, come investire sistematicamente a basso costo. Ha anche alcune delle caratteristiche della gestione attiva, mirando a generare rendimenti superiori all’indice ponderato per la capitalizzazione di mercato “.

Perché Smart Beta?

Negli ultimi anni, l’investimento passivo su indici è cresciuto in popolarità. Molti fondi indicizzati ed ETF sovraperformano regolarmente la maggior parte dei gestori attivi nella loro classe di attività.

Gli investitori e i fornitori di ETF sono un gruppo competitivo e il concetto di smart beta è nato dal desiderio di battere l’indicizzazione semplice con i costi bassi e la natura passiva dei fondi indicizzati. Una delle cose che investitori e consulenti finanziari devono ricordare con la smart beta è che le strategie oi fattori possono ritardare per lunghi periodi di tempo anche se alla fine si dimostrano superiori nel lungo periodo.

Una cosa a lungo termine

John Rekenthaler di Morningstar ha dimostrato che il valore, le dimensioni e i fattori di quantità di moto hanno fornito prestazioni relative superiori dal 1964 al 1981. Questa sovraperformance è continuata dal 1981 al 2009 per gli investimenti basati sul valore e sullo slancio. Tuttavia, nel periodo intercorso dal minimo del mercato all’inizio del 2009 fino alla fine del 2015, tutti e tre i fattori hanno sottoperformato. Queste sono ovviamente generalizzazioni, ma ciò illustra la natura a lungo termine del factor investing.

La linea di fondo

La smart beta è una forma di indicizzazione o di gestione attiva? Per i puristi dell’indicizzazione, probabilmente direbbero quest’ultimo. Quelli che lo vedono più come un ibrido dei due hanno probabilmente ragione, almeno in una certa misura.