Capire il ritorno negativo sull’equità (ROE): è sempre negativo?

Le aziende che segnalano perdite sono più difficili da valutare rispetto a quelle che riportano profitti consistenti. Qualsiasi metrica che utilizza il reddito netto viene annullata come input quando un’azienda segnala profitti negativi. Il ritorno sull’equità (ROE) è una di queste metriche. Tuttavia, non tutte le società con ROE negativo sono sempre cattivi investimenti.

Punti chiave

• Il ritorno sul patrimonio netto (ROE) è misurato come utile netto diviso per il patrimonio netto.
• Quando un’azienda subisce una perdita, quindi nessun reddito netto, il rendimento del patrimonio netto è negativo.
• Un ROE negativo non è necessariamente negativo, soprattutto quando i costi sono il risultato del miglioramento del business, ad esempio attraverso la ristrutturazione.
• Se l’utile netto è negativo, è possibile utilizzare il flusso di cassa libero per ottenere una migliore comprensione della situazione finanziaria dell’azienda.
• Se il reddito netto è costantemente negativo per nessuna buona ragione, allora è motivo di preoccupazione.
• Le nuove imprese, come le startup, in genere subiscono molti anni di perdite prima di diventare redditizie, rendendo il rendimento del capitale una misura scarsa del loro successo e potenziale di crescita.

Returned Equity (ROE) riportato

ROE = Utile netto / Patrimonio netto  

Nella formula ROE, il numeratore è l’utile netto o i profitti della linea di fondo riportati nel conto economico di un’impresa. Il denominatore è il patrimonio netto, o, più precisamente, il patrimonio netto.

Quando l’utile netto è negativo, anche il ROE sarà negativo. Per la maggior parte delle aziende, un livello di ROE intorno al 10% è considerato forte e copre i costi del capitale.

Quando il ROE inganna le aziende consolidate

Un’impresa può riportare un reddito netto negativo, ma ciò non significa sempre che sia un cattivo investimento. Il flusso di cassa libero è un’altra forma di redditività e può essere misurato al posto del reddito netto.

Ecco un buon esempio del motivo per cui guardare solo al reddito netto può essere fuorviante:

Già nel 2012, il gigante dei computer e della stampa Hewlett-Packard ( dell’avviamento dopo un’acquisizione fallita. Queste spese hanno determinato un utile netto negativo di $ 12,7 miliardi o negativo di $ 6,41 per azione. Il ROE riportato è stato ugualmente triste a -51%. Tuttavia, la generazione di flussi di cassa liberi per l’anno è stata positiva a $ 6,9 miliardi, o $ 3,48 per azione. È un netto contrasto con la cifra del reddito netto e ha portato a un livello di ROE molto più favorevole del 30%.

Per gli investitori astuti, questo avrebbe potuto indicare che HP non si trovava in una posizione precaria come hanno mostrato i suoi livelli di profitto e ROE. In effetti, l’utile netto dell’anno successivo è tornato a un valore positivo di $ 5,1 miliardi, o $ 2,62 per azione. Anche il flusso di cassa libero è migliorato a $ 8,4 miliardi, o $ 4,31 per azione. Il titolo ha poi registrato un rally quando gli investitori hanno iniziato a rendersi conto che HP non era un investimento così negativo come indicato dal suo ROE negativo.

Supponiamo che un’organizzazione perda sempre denaro senza una buona ragione. In tal caso, gli investitori dovrebbero considerare i rendimenti negativi del patrimonio netto come un segnale di avvertimento che la società non è così sana. Per molte aziende, qualcosa di semplice come una maggiore concorrenza può incidere sui rendimenti del capitale proprio. Se ciò accade, gli investitori dovrebbero prenderne atto perché la società sta affrontando un problema fondamentale per la sua attività.

Quando il ROE inganna le startup

La maggior parte delle startup perde denaro all’inizio. Pertanto, se gli investitori guardassero solo al rendimento negativo del patrimonio netto, nessuno investirà mai in una nuova attività. Questo tipo di atteggiamento impedirebbe agli investitori di acquistare presto in alcune grandi aziende a prezzi relativamente bassi.

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Le nuove aziende subiscono perdite nei primi anni a causa dei costi derivanti da spese in conto capitale, spese pubblicitarie, pagamenti di debiti, pagamenti di fornitori e altro, il tutto prima che il loro prodotto o servizio acquisisca trazione sul mercato.

Le startup di solito continueranno ad avere un patrimonio netto negativo per diversi anni, rendendo i rendimenti del capitale privi di significato per un po ‘di tempo. Anche una volta che un’azienda inizia a fare soldi e ripaga i debiti accumulati nel proprio bilancio, sostituendoli con utili non distribuiti, gli investitori possono comunque aspettarsi perdite.

La linea di fondo

L’esempio HP dimostra come la sottoscrizione alla definizione tradizionale di ROE possa fuorviare gli investitori. Altre aziende che riportano cronicamente un reddito netto negativo, ma hanno livelli di flusso di cassa libero più sani, potrebbero tradursi in un ROE più elevato di quanto gli investitori potrebbero aspettarsi.