Antidilutivo

Che cos’è l’antidilutivo?

Antidilutivo è un termine che descrive gli effetti di determinate azioni, come il ritiro di titoli, la conversione di titoli o altre operazioni societarie (ad esempio, acquisizioni effettuate tramite l’emissione di azioni ordinarie o altri titoli) sull’utile per azione (EPS) o il potere di voto degli azionisti esistenti. Le attività antidilutive mantengono o aumentano il potere di voto o EPS per gli azionisti esistenti riducendo il numero di azioni in circolazione della società o aumentando gli utili della società.

Un secondo uso del termine antidilutivo si riferisce ai diritti di proprietà, per cui gli azionisti esistenti in una certa classe di azioni hanno il diritto di acquistare azioni aggiuntive quando c’è una nuova emissione di titoli che altrimenti ridurrebbe la loro percentuale di proprietà. Questa è chiamata disposizione anti-diluizione. La capacità degli azionisti esistenti di acquistare ulteriori azioni li aiuta a mantenere la loro quota di possesso azionario in circolazione, mantenendo quindi la loro quota di potere di voto o la ricezione dell’EPS della società.

Entrambe le definizioni possono essere contrastate con azioni societarie diluitive.

Punti chiave

• Gli antidilutivi sono quelle azioni societarie che mantengono o aumentano il potere di voto degli azionisti o l’utile per azione (EPS).
• Antidilutivo si riferisce anche a una situazione in cui alcuni azionisti esistenti hanno il diritto di acquistare azioni aggiuntive quando c’è una nuova emissione di titoli che altrimenti ridurrebbe la percentuale di loro proprietà.
• L’antidilutivo è più comunemente usato in riferimento ai titoli convertibili il cui esercizio aumenterebbe l’EPS.

Capire l’antidilutivo

Sebbene più comunemente usato in riferimento a titoli convertibili il cui esercizio avrebbe l’effetto di aumentare l’EPS, l’uso del termine “antidilutivo” è diventato molto più completo. Si riferisce a qualsiasi azione che aiuta un azionista esistente a mantenere o aumentare il proprio potere di voto o la ricezione dell’EPS della società. Se i titoli vengono ritirati, convertiti o influenzati da determinate attività aziendali e la transazione si traduce in un aumento dell’EPS, l’azione è considerata antidilutiva.

Tuttavia, queste azioni antidilutive non sono incluse nel calcolo dell’utile per azione completamente diluito (EPS), che è l’utile per azione delle azioni ordinarie in circolazione. Sia i contabili che gli analisti finanziari calcolano l’utile diluito per azione come scenario peggiore durante la valutazione delle azioni di una società. Con l’utile diluito per azione, si presume che tutti i titoli convertibili (ad esempio, azioni privilegiate convertibili e obbligazioni convertibili) siano stati esercitati.

Diluente vs Antidilutivo

Antidilutivo si riferisce alle attività che mantengono o aumentano l’EPS e il potere di voto degli azionisti. Al contrario, diluizione descrive l’effetto di determinate azioni o attività che riducono l’EPS. A seguito di attività di diluizione, le quote di partecipazione degli azionisti esistenti sono ridotte. La diluizione viene spesso ottenuta mediante l’emissione di titoli diluitivi, come stock option e strumenti di debito convertibili, che alla fine aumentano il numero di azioni ordinarie in circolazione e riducono l’EPS per gli azionisti esistenti.

Tuttavia, alcuni contratti contengono disposizioni protettive che vietano la riduzione dell’interesse di un azionista in caso di successivi round di finanziamento.

Esempio antidilutivo

Ad esempio, supponiamo che la società A abbia cinque azionisti esistenti, ciascuno dei quali possiede il 10% della società. Se la società A emettesse più azioni per acquisire nuovi azionisti, gli azionisti esistenti vedrebbero la loro quota di proprietà del 10% ridursi con l’acquisto di più proprietari. Questo è noto come diluizione. Se la società A avesse una politica antidilutiva, dovrebbe offrire ai cinque azionisti esistenti la possibilità di acquistare più azioni per mantenere la loro proprietà del 10% nella società.