Alpha e Beta per principianti

Sentiamo spesso i termini alfa e beta quando parliamo di investimenti. Si tratta di regressione lineare. Non preoccuparti se sembra troppo complicato, spiegheremo tutto in questo articolo.

Punti chiave

• Alpha e beta sono due parti diverse di un’equazione utilizzata per spiegare la performance di azioni e fondi di investimento.
• Il beta è una misura della volatilità rispetto a un benchmark, come l’S & P 500.
• Alpha è il rendimento in eccesso di un investimento dopo l’adeguamento alla volatilità correlata al mercato e alle fluttuazioni casuali.
• Alpha e beta sono entrambe misure utilizzate per confrontare e prevedere i rendimenti.

L’equazione

Se le equazioni ti rendono gli occhi lucidi, puoi semplicemente saltare questa parte. D’altra parte, possiamo passare direttamente all’equazione se conosci un po ‘di algebra o se hai mai frequentato un corso sulle regressioni al college. Il modello base è dato da:

• y = a + bx + u

Dove:

• y è la performance del titolo o del fondo.
• a è alfa, che è il rendimento in eccesso del titolo o del fondo.
• b è beta, che è la volatilità relativa al benchmark.
• x è la performance del benchmark, che spesso è l’ indice S&P 500.
• u è il residuo, ovvero la porzione casuale inspiegabile della performance in un dato anno.

Definizione di beta

La beta è una misura della volatilità relativa a un benchmark ed è in realtà più facile parlare prima di beta. Misura il rischio sistematico di un titolo o di un portafoglio rispetto a un indice come l’S & P 500. Molti titoli growth avrebbero un beta superiore a 1, probabilmente molto più alto. Un buono del tesoro avrebbe un beta vicino allo zero perché i suoi prezzi difficilmente si muovono rispetto al mercato nel suo complesso.

ETF inversi o detengono obbligazioni del Tesoro.

Ciò che la beta ti dice anche è quando il rischio non può essere diversificato. Se guardi il beta di un tipico fondo comune di investimento, ti sta essenzialmente dicendo quanto rischio di mercato stai assumendo.

È fondamentale rendersi conto che il beta alto o basso porta spesso a una sovraperformance del mercato. Un fondo con molte azioni di crescita e un beta elevato di solito batterà il mercato durante un buon anno per le azioni. Allo stesso modo, un fondo conservatore che detiene obbligazioni avrà un beta basso e in genere sovraperformerà l’S & P 500 durante un anno sfavorevole per il mercato.

---

Se un titolo o un fondo supera il mercato per un anno, è probabilmente a causa del beta o della fortuna casuale piuttosto che dell’alfa.

Definizione di Alpha

Alpha è il rendimento in eccesso di un investimento dopo l’adeguamento alla volatilità correlata al mercato e alle fluttuazioni casuali. Alpha è uno dei cinque principali indicatori di gestione del rischio per fondi comuni di investimento, azioni e obbligazioni. In un certo senso, dice agli investitori se un asset ha ottenuto risultati migliori o peggiori rispetto a quanto previsto dal suo beta.

Alpha è anche una misura del rischio. Un alfa di -15 significa che l’investimento era troppo rischioso dato il rendimento. Un alfa pari a zero suggerisce che un asset ha ottenuto un rendimento proporzionato al rischio. Alpha maggiore di zero significa che un investimento ha sovraperformato, dopo l’adeguamento alla volatilità.

Quando i gestori di hedge fund parlano di alfa elevato, di solito dicono che i loro gestori sono abbastanza bravi da sovraperformare il mercato. Ma questo solleva un’altra domanda importante: quando alfa è il rendimento “in eccesso” rispetto a un indice, quale indice stai utilizzando?

Ad esempio, i gestori di fondi potrebbero vantarsi che i loro fondi hanno generato rendimenti del 13% quando l’S & P ha restituito l’11%. Ma l’S & P è un indice appropriato da utilizzare? Il gestore potrebbe investire in azioni di valore a bassa capitalizzazione. Questi titoli hanno rendimenti più elevati rispetto all’S & P 500, secondo il modello Fama e French Three-Factor. In questo caso, un indice di valore a bassa capitalizzazione potrebbe essere un benchmark migliore rispetto all’S & P 500.

C’è anche la possibilità che un gestore di fondi sia stato fortunato invece di avere un vero alfa. Supponiamo che un gestore superi il mercato in media del 2% durante i primi tre anni del fondo senza alcuna volatilità aggiuntiva correlata al mercato. In tal caso, beta è uguale a uno e potrebbe sembrare che l’alfa sia del 2%.

Tuttavia, si supponga che il gestore del fondo abbia quindi sottoperforma il mercato del 2% nei prossimi tre anni. Ora sembra che alfa sia uguale a zero. L’aspetto originale di alfa era dovuto alla trascuratezza della dimensione del campione.

Pochissimi investitori hanno un vero alfa e in genere ci vogliono un decennio o più per essere sicuri. investimento di valore, GARP ) durante la sua carriera. Uno studio sull’alfa di Buffett ha scoperto che tendeva a utilizzare la leva finanziaria con azioni di alta qualità e con beta basso.

La linea di fondo

Alpha e beta sono entrambi rapporti di rischio che gli investitori utilizzano come strumenti per confrontare e prevedere i rendimenti. Sono numeri significativi da conoscere, ma è necessario controllare attentamente per vedere come vengono calcolati.